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1987年股災賺錢的交易員：把賭注壓在專業市場
摘要
股市崩盤三十周年的一種紀念，而這一天也就是後來投資者所謂的“黑色星期一。
近日，暢銷書《黑天鵝》的作者，前投資交易員納西姆·塔勒布(Nassim Taleb)接受了彭博社的采訪。彭博社此舉是對發生在1987年10月19日的，股市崩盤三十周年的一種紀念，而這一天也就是後來投資者所謂的“黑色星期一”。
塔勒布以自己在當時的職業生涯經曆而聞名於世——並獲得了數額相當可觀的回報——多虧了他在那一天的交易回報。據他自己說，這筆回報大概有“數千萬美元”。
但他當時是怎麼交易的呢？另外，當目睹股市崩潰時，他的腦子裏想到的又是什麼呢？
塔勒布回答了一個關於他所采用的具體策略的問題。他解釋說，自己依賴於“尾部期權”合同——這些合同之所以能夠賺錢，是因為它們有資金出路，能夠買到可以忽略不計的金額——並且把大部分賭注都押在了諸如貨幣和歐元期貨等“專業”市場上。
“美元當然崩潰了。美元/日元期權——我們擁有這些期權，我們還購買了大約1萬美元的庫存期權。這些庫存期權最後以1700萬美元的價格被賣出。”
“隨後發生的事情就是市場失去控製。較大的回報並不是來自主要貨幣美元，而帶來較大驚喜的是像日元或歐元這樣的貨幣。瑞士法郎也有很高的波動性。”
當被問及為何貨幣和固定收益市場的波動不像股市波動那麼嚴重時，塔勒布表示，這是因為這些市場對專業交易員來說要求嚴格。幾乎沒有中產階級投資者直接交易債券或持有外幣，但每個人似乎都持有股票。
“因為它是一個專業性很強的市場……這也是當時固定收益最大的市場。但隻有專業人士才談論這些事情。然後所有的專業人員都一敗塗地。每個人都在談論股票，因為人們都在投資股票。”
塔勒布拒絕透露第一波士頓總公司——那家曾雇用他的投資銀行——給他在黑色星期一取得的成功所支付的回報。不過，他表示，由於當時大多數同事出現投資虧損，所以最終的所得遠少於自己的期望值。
“我記得當時的損益表。以今天的條件來看，這將是一個實質性的問題。但在當時的情況下，補償額度是不一樣的。現在來看，我當時是在千百萬人之中一天賺得了數千萬美元。”
“第一波士頓公司對我很好。但問題是，它沿襲的仍然是一個普通銀行的體製，每個人都應該要彼此分享。當時，幾乎每個人都出現了虧損，隻有我和另一個同事除外。”
塔勒布表示，自己清楚地記得10月20日——也就是崩盤發生後的第二天，幾乎所有對手的出價都高於他的出價，他們希望以此獲得巨額利潤。
他特別記得自己與著名的大宗商品投機商理查德·丹尼斯(Richard Dennis)之間的交鋒，而後者擁有的對衝基金當天就破產了。
塔勒布表示，，黑色星期一發生的事件給他留下了難以磨滅的印象。他取得的成功也讓自己開始變得傲慢而自負。但股市也證實了他的觀點，即市場對風險的計算方法並沒有考慮到“六西格瑪”的可能性，就像黑色星期五發生的暴跌。事實上，隨著ETF和高頻交易的出現，這種趨勢隻會進一步惡化。許多市場策略分析師認為，這種趨勢增加了就像2010年5月股市閃電崩盤時那樣的，混亂拋售的可能性。
“股市崩盤事件發生後，我深刻認識到一點，真正的投資知識隻有通過實踐才能學到，教科書給你的東西其實沒有多大用處。”
當被問及目睹自己的股票估值直線下降的時候，腦子裏在想什麼的問題時，塔勒布回答到，自己當時的注意力非常集中。以自己的能力，他無法處理當天所發生事情的嚴重性，但這些事件卻恰恰發生了。當時，他所有的注意力都集中在交易操作上。
“當你身處在交易中時，感覺就像是在經曆一場戰鬥。就像看電視一樣。當我看電視的時候，我不知道周圍發生了什麼，直到事後才知道。因為我處於注意力高度集中的狀態。”
直到一位同事指出了這一變化的重要性時，塔勒布才開始明白，這可能是一個千載難逢的機會。
至於他在那一天所表現出的極端關注，塔勒布說，他已經有過好幾次這樣的經曆，比如不得不在長時間內保持一種類似於僧侶入定的專注程度。他以美軍入侵科威特為例，稱自己淩晨2點抵達第一波士頓公司的辦公室，並隨後連續保持了15-16小時的專注狀態。
最後，他表示，部分交易員仍低估了另一次閃電崩盤的可能性。鑒於最近出現的波動性跌至曆史低點的情況，他表示，今年相對平靜的股市變化，已經在市場上普遍滋生了一種自滿情緒。
但一夜之間，所有一切都可能會發生改變。
(原標題：在1987年股災賺錢的交易員：把賭注壓在專業市場上)
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-10-19 08:48:37