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市值千億美元上下 茅台和百度誰更值錢？
摘要
百度和茅台，一個轉型AI後站上股價巔峰，一個不斷刷新第一高價股紀錄。
百度和茅台，一個轉型AI後站上股價巔峰，一個不斷刷新第一高價股紀錄，幾乎先後都在千億美金市值上下徘徊。
截至10月25日記者截稿時止，百度總市值915.45億美元，逼近千億美元市值；茅台市值達到了人民幣7090億，折合約1067億美元。
股票市場短期來看是“投票機”，長期來看是“稱重機”。業務不同但體量接近的兩家公司，究竟誰更值錢？
市值暴漲背後
今年以來，茅台和百度的市值都經曆了幾乎是進階式的變化。
其中茅台的市值從4000億進階式突破到7000億，百度市值則在近4個月的時間裏多出了300億美元。
茅台的市場表現，一方麵來自高端白酒市場的持續升溫，茅台作為高端白酒代表品牌之一，品牌效應和產品稀缺使得其備受熱捧；另一方麵，是貴州茅台自身業績的迅勐增長，支撐了其在資本市場不斷上揚的表現。
進入三季度以來，茅台旗下核心產品飛天茅台發貨量同比增長約35%。一定程度緩解了市場上缺貨現象。此前部分經銷商違規操作熱炒飛天茅台酒，在官方的高壓監管和嚴懲不貸的態度下，銷售規範性增強。不過華東一白酒經銷商向第一財經記者透露，惜售現象仍較為普遍，主要是由於明年出廠價提高的可能性影響。
貴州茅台旗下係列醬香酒在飛天茅台熱的帶動下維持著較高的增長。根據官方發布的數據顯示，截止至9月19日，茅台醬香酒公司實現銷售收入43.06億元，同比增長226%；完成銷量78%。茅台醬香酒公司提前100天完成全年43億元銷售任務。
白酒營銷專家蔡學飛對此向第一財經記者分析，白酒屬於大農業範疇，是限製性行業，貴州茅台的市值能夠達到現在的高度已經是頂峰了，繼續再增長的可能性不是很大。從產品來看，市值的支撐點是來自其核心產品飛天茅台的價值的提升，係列酒業績好的表現也來自飛天茅台熱銷的影響。
再來看看百度，相比今年交替刷新股價紀錄的阿裏(NYSE:BABA)和騰訊(00700.HK)，作為BAT之一的百度，就在4個多月前，還正經曆業績觸底，股價表現低迷。北京時間6月24日收盤，京東與百度市值差距僅剩6億美元，換算成漲幅也隻剩1%。當時，業界都忙著掰著指頭算京東再過幾個交易日就能在市值上超過百度，將百度擠出BAT.
然而，在此後三個多月的時間裏，百度股價從179.79美元一路漲到252.22美元，漲幅高達40.29%。不僅沒等到京東市值超越百度的時刻，兩家的市值差異還從之前的6億美元擴大到超300億美元。
百度股價的回升轉折點出現在今年二季度財報發布後。
百度在第二季度交出了一份強於預期成績單，受此影響，百度在Q2財報發布後的幾天時間裏股價累計上漲了14%。
同時，百度還在財報中證明了其信息流廣告業務所呈現的增長前景。百度第二季度財報顯示，在與今日頭條等展開競爭的百度資訊流產品，日活用戶超過1億，資訊流廣告收入從一季度底的每日1000萬上漲到了每日3000萬。
在人工智能大規模商業落地之前，百度信息流成為百度業績增長的強勁動力，不少華爾街分析師因此調高百度評級。
野村證券分析師史家龍在其發布的研究報告中表示：雖然仍對百度的搜索業務前景持謹慎立場，但在2017和2018財年中，百度信息流廣告業務的強大動能將可為其帶來該公司急需的喘息空間，預計這項業務收入在2018財年將達到130億元人民幣(在總營收中所占比例達12%)。另外，野村還認為市場低估了百度旗下的愛奇藝業務。
香港盛德證券全球市場分析師李智剛則在接受第一財經采訪時表示，之前百度戰略不清晰、業務分散，導致很多機構都沒有看明白。而京東的優勢在於聚焦核心業務電商。“後來百度能把差距又拉大在於百度能把自己的主業清晰化，集中力量去做人工智能。”
誰更值錢？
百度和茅台，相比之下究竟誰更值錢？
如果從業績上來看，2017年上半年百度的總營收、淨利潤及其增幅均高於茅台，營收增幅低於茅台。
上半年裏，百度總營收為377億人民幣，同比增長10.5%，同期貴州茅台營業收入241.90億元，同比增長33.11%；在淨利潤上，百度上半年淨利潤共計61.92億，同比增長40%，同期茅台淨利潤112.51億元，同比增長27.81%。
未來，從中長期來看，除傳統搜索業務外，百度市值上漲的空間，和信息流收入的增長前景，賣掉外賣等非核心業務、分拆金融業務和聚焦人工智能借此帶來的想象空間和貨幣化前景有關。
例如，百度金融業務在今年7月宣布分拆獨立的做法，在一定程度上降低了百度的風險。李智剛表示，拆分獨立可以使風險隔離，同時也能增強金融業務開展的自由度；其次，由於金融板塊的高負債特性，百度將金融業務分拆出去，能使集團的業務輕裝上陣，獲得更好的估值。
而在代表未來前景的AI 業務上，今年7月，押注AI的百度第一次對外公布AI生態開放戰略全貌：前端的對話式人工智能係統DuerOS和自動駕駛Apollo開放平台，以及後端的百度大腦和智能雲，帶給了資本市場更大的想象空間。
“AI將和前三次工業革命一樣，讓人類進入全新的時代。”百度總裁陸奇這樣評價。在他看來，百度基於AI，從現在往將來走，會逐漸成為一個平台，“這是一個戰略上和文化上的改變。”
隻是，All in人工智能可以說是百度最大的強項和亮點，但人工智能顯然是一個高投入、慢產出的領域。對於百度人工智能來說，最關鍵的一環就是如何把技術和業務有效整合，實現場景的落地，這對百度才剛剛開始。而在雲計算業務，無論阿裏雲還是騰訊雲，都是它有力的挑戰者。
而梳理貴州茅台今年以來的股價不難發現，其累計漲幅已經逼近65%，顯著超越了同期上漲不足10%的上證指數和同期內漲幅近19%的滬深300指數。
“貴州茅台價格最高峰是2012年的2000多元，現在茅台的指導價格隻有1300元，還沒到達產品價格高峰，但股價卻遠遠超出曆史水平，這並非正常現象，顯然有稀缺資源被人為抬高的跡象。不過茅台公司多元化投資的趨勢在近幾年價值放大的過程中也更為顯著了。”蔡學飛向第一財經記者表示。
太平洋證券研報顯示，盡管市場此前對茅台增量動作有所預期，但突出的業績增長仍有望超越預期。收入真實高增長、報表口徑營收低基數、產品結構改善提高盈利水平、係列酒貢獻增量等多方麵因素，確保三季度業績高增長，全年業績也有望相應上調。目前多數主流券商也紛紛上調其盈利預測和目標價至650元以上。
私募行業著名的茅台投資人否極泰基金創始人董寶珍近日在某投資會上就公開表示，目前幾乎所有的研究報告都是以無限樂觀的預言推薦茅台，就像2013年幾乎所有的研究報告和媒體都無一例外看空茅台一樣，差別隻是方向相反。2013年茅台100多元的時候，價值遠高於500元，但在100元的價值區域，股價不漲反跌！而在價格上漲了五倍後，股價達到500元不再被低估的茅台股價反而越漲越快，此時的上漲是地地道道的趨勢性上漲，當前主導茅台股價的已經不再是價值而是趨勢和人性了。
今年以來，茅台還不遺餘力地扶持係列酒的發展。25日晚間發布的三季報顯示，期內公司國內的經銷商數量也增加了634個。公司方麵稱，增加的主要是醬香酒係列酒的經銷商。
而早前便承諾要在上市公司層麵實施股權激勵的茅台，如今麵臨年底該承諾兌現即將到期的問題。茅台給高管的股權激勵政策，即所謂的“金手銬”，能否在今年四季度進行兌現，目前來看依舊成謎。對於該兌現問題，茅台在報表中未做表態。
有意思的是，麵對高漲的股價，投資貴州茅台的機構卻在逐漸撤離。三季度報表顯示，公司前十大股東中，包括“國家隊”中證金、易方達資產管理(香港)——客戶資金(交易所)等均選擇了在第三季度減持貴州茅台股票。
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-10-26 14:38:51