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歐盟峰會決定英鎊命運？期權市場不這麼看
英國首相特雷莎·梅周五(11月24日)訪問布魯塞爾之際，歐盟方麵的談判代表將會仔細聆聽她的講話，以尋找跡象，看她是否準備冒著國內強烈反對的風險，提高給歐盟的條件，以便在12月就英國脫歐一事達成協議。
歐盟官員以及其它27個成員國的代表希望，在與歐洲理事會主席圖斯克會晤的一周至10天時間裏，特雷莎·梅能夠在三個關鍵條件上有所行動，從而使歐盟能夠在12月14-15日的會談中開啟英國脫歐談判的新階段。
這一希望有所增強，因英國媒體報導稱，特雷莎·梅已獲得內閣中強硬脫歐派的支持，可提高英國2019年3月脫離歐盟時需要支付的分手費金額。
歐盟負責英國退歐事務談判的首席代表巴尼爾在周三會晤圖斯克，以便為後者周五同特雷莎·梅的會晤做準備。外界原預計巴尼爾將在12月4日起當周與英國脫歐事務大臣戴維斯展開一輪正式談判。
但歐盟官員表示，計劃還沒有確定。一位官員稱，最早可能在下周舉行一次高層會晤。
雙方相信，已就英國和歐洲大陸境內的外籍居民權利範圍問題接近達成一致，不過歐盟會特別關注如何促使英國接受歐盟的要求，讓所有協議都透過歐盟法律體係來實施。
*英鎊期權市場出奇冷靜*
對於因英國退歐而出現幾次史上最大單日波動幅度的英鎊來說，圍繞著12月重要歐盟峰會的英鎊對衝價格卻表現得出奇地平靜。
對許多人來說，12月峰會標誌著英國退歐過程中的重要時刻，一些市場分析師認為這可能是決定英鎊命運的時刻。
關鍵問題是，英國首相特雷莎·梅能否讓其他歐盟領袖們感到滿意，認可英國在最終退歐分手費及愛爾蘭邊界等議題上已做出足夠的承諾，可以在明年迅速展開貿易磋商。否則的話，有損經濟的“無協議”英退可能性將急劇升高。
然而，盡管如此吉凶難卜，反映下個月事件前後預期波動率的期權市場，以及投機性英鎊部位數據卻看來大致呈現中性。
事實上，一個月期英鎊兌美元隱含波動率目前低於8.6%的過去20年均值。
不過交易員仍認為英鎊波動性將會高於歐元和瑞郎等其他主要貨幣，他們表示，上述平靜跡象更多是反映了最近匯價波動較弱，而非未來可能發生的情況。
“英鎊波動性過去往往維持較高，即便是在匯市波動性下降時，這說明市場有較大空間消化負麵消息。”道富全球市場宏觀策略主管Timothy Graf稱。
一個月英鎊兌美元隱含波動率為8%，高於三個月波動率。英鎊兌日圓和澳元的波動率更高。
相比之下，歐元兌美元三個月隱含波動率為6%，相對較低。整體股市波動率接近本月觸及的紀錄低點9%。
外匯交易商不放心將衍生品市場信號轉為現貨交易的一個原因，是近幾周衍生品反映出一些矛盾的信號。
比方說，英鎊三個月“風險逆轉指標”今年以來一直顯示英鎊傾向進一步下跌，盡管英鎊兌美元實際呈現上漲。2017年以來英鎊/美元上漲10%。
“因此通過期權市場在英鎊上麵押注，今年以來一直有點是賠錢生意。”倫敦一全球宏觀對衝基金的交易員稱。
不過，這並未使對英鎊走向的押注停下來，英鎊賣權的價格仍比買權高很多，顯示一些交易商至少認為歐盟峰會的結果會利空英鎊。
英鎊的潛在結構性因素近幾個月亦大幅惡化，比如經常帳赤字擴大等，這促使部份基金經理上周在2018全球投資峰會上表示，英鎊交易應比照新興市場國家貨幣。
*史無前例*
鑒於沒有像英國退歐這種情況的先例，來引導交易商進行接下來一個月的交易，大型投資者轉回去年英國退歐公投之前的交易模式。
“對投資者來說問題在於，曆史上沒有像英國退歐這種在實際發生前需要長時間談判的事件，可用來進行預期的參考。”歐洲最大資產管理公司--東方匯理資產管理的投資官Pascal Blanque在全球投資峰會上表示。東方匯理管理的資產達1.4萬億歐元。
因此，一些交易員從期權市場尋找線索，盡管在歐盟峰會前後到期的期權與走向押注相關性較低，更多是防範波動性大增。
另外，一個月期期權不僅涵蓋了歐盟峰會，期間還囊括了美聯儲和英國央行政策會議。
“鑒於政界人士對談判進展傳遞出的訊息不一，投資者很難對走向做出判斷。因此，與直接現金押注相比，諸如跨式等看漲波動率倉位則是很好的選擇。”野村駐倫敦外匯策略師Jordan Rochester稱。
因此，英鎊的投機押注大體上持平，與退歐公投前的情況不同。與此同時，養老基金和主權財富基金等機構投資者在他們的投資組合中，基本上是低配英鎊。
由於對政策談判出現重大突破的期望不高，買入所謂的“跨式期權組合”受到了青睞。“跨式期權組合”指的是同時買入和賣出貨幣衍生品。
野村的一項調查顯示，旗下客戶中僅31%預期2018年1月前達成英國退歐過渡協議，不過大多數仍認為英國退歐會向前推進。
但與去年5-6月期間波動率指標急升不同的是，目前英鎊隱含波動率與退歐公投前幾天的水平相比可謂小巫見大巫，暗示一些市場參與者正在淡化他們對下月峰會的預期。
“與去年六月退歐公投事件不同，這是一場峰會，市場對此沒有變得過於擔憂。”SSGM的Graf說。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-23 16:19:18