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德拉基看好增速但續捆綁QE通脹 歐元衝高後跳水
北京時間周四(12月14日)歐洲央行維穩貨幣政策，隨後德拉基召開新聞發布會指出，歐元區經濟增長強勁；但同時強調，是否撤出QE仍取決於通脹前景。且同期公布的美國零售數據向好一度令歐元承壓，截至發稿，歐元兌美元匯率下挫逾40點至1.1799，但其間震幅高達逾60點，相對高點觸及1.1862。
此前，歐洲央行公布新一期利率決議，維持各項政策參數不變。而且歐洲央行發布聲明強調，若前景惡化或融資環境與通脹可持續性調整路徑不一致，管委會將在期限和規模方麵增加QE。
歐銀並預計，關鍵利率將在較長的時間內維持現有水平，並超過淨資產購買計劃的時間。歐元體係將會繼續購債項目下到期證券本金的再投資，這將持續至淨資產購買項目結束之後，如果必要將持續更長時間。
德拉基表示，歐元區指標表明經濟強勁增長，貨幣政策支撐了歐元區內部需求，全球經濟廣泛複蘇支撐歐元區出口，就業率上升提振了民間消費。歐元區經濟前景風險大體平衡，委員們對通脹路徑更有信心，核心通脹中期內將逐步上揚。
德拉基還全麵上調了今年及明、後兩年經濟增速，預計2017年GDP增速為2.4%，較9月預期值上浮0.2個百分點；2018年和2019年增速預期分別上調0.5個百分點至2.3%和0.2個百分點至1.9%。
但德拉基坦言，QE將持續至歐洲央行看到通脹持續調整，歐元區內部物價壓力仍舊溫和，再投資有助於傳遞合理的立場，仍需刺激推升通脹的觀點得到了足夠多的支持。
德拉基上調了2018年通脹預期值1.4%，較9月份預測值上浮0.2個百分點。但2017年和2019年通脹預期維持不變，均為1.5%，他還認為，未來幾個月通脹率會有所緩和，隨後才會重新攀升。
匯通網觀察認為，雖然德拉基看好歐元區經濟增長前景，但對於通脹能否有效抬頭仍缺乏明顯信心，這是導致歐元兌美元匯率衝高後跳水的主因。
麵對物價持續五年停滯不前或下降，歐洲央行已動用全部政策工具，將利率降至負值區域，向銀行提供低息貸款，並大量買入債券，都是希望能刺激增長並讓通脹回升。
不過鷹派人士繼續努力說服德拉基，讓市場為明年結束資產購買做好準備，他們認為央行應該逐步調整措辭，為明年年中時正式決定結束2.55萬億歐元(3萬億美元)購債計劃打下基礎。
隨著歐元區經濟複蘇現已進入第五年，歐洲央行的努力已獲得回報。經濟持續增長使較為保守的決策者更有理由認為，歐洲央行的工作已接近完成，因此應該後退一步，讓其他部門接手剩下的工作，而其在危機達到頂峰以後保留彈藥。
德國貝倫貝格銀行經濟學家Florian Hense說：“即便是歐洲央行的鴿派人士，也會對延續資產購買計劃至2018年9月以後感到不安，因此我們預計歐洲央行可能小步邁向退出刺激舉措，以在2018年前九個月逐步微調其政策指引的方式啟動相關計劃。”
未來3年通脹預估乃焦點備受外界矚目的關鍵是，歐洲央行如何對2020年通脹率作出初步預估，可由此判斷油價上漲是否會推高通脹，以及通脹率距離央行接近但低於2%的目標還有多遠。
德拉基在今天的講話中，首次給出了2020年歐元區通脹預期，認為到那時候歐元區通脹平均水平將達到1.7%。但德拉基此前曾表示，若通脹率為1.7%，將被視為沒有達到預期；因此該數字處於預估區間低端，將很難成為撤出寬鬆政策的理由。
德國貝倫貝格銀行、瑞士聯合銀行和法國興業銀行預計，2020年通脹展望將接近歐洲央行接近但低於2%的通脹目標。這將使決策者可以在2018年底結束債券購買。
法興銀行經濟學家Anatoli Annenkov表示：“作為央行行長，德拉基在任期結束之前開啟某種利率正常化過程會感到更輕鬆一些。盡管花費的時間超過預期，一切都顯示我們的路是對的，隻是走最後一英裏需要勇氣。”
受歐洲央行刺激措施和全球經濟複蘇的推動，歐元區自擺脫經濟二次探底以來錄得連續18個季度的擴張。情緒調查暗示，歐元區經濟增長勢頭將加速，一些決策者敦促歐洲央行果斷采取行動。
德國央行行長魏德曼及荷蘭央行行長Klaas Knot唿籲歐洲央行給出結束債券購買的確切日期。一些官員在上次的會議上表示，沒有一個明確的截止日期，投資者可能會預期刺激措施再延長。
具體何時結束QE有分歧此前的一項調查顯示，60位受訪分析師中有52位預期，歐洲央行將在明年底以前停止印鈔，但對於該決定是否將在明年9月宣布，受訪者意見分歧。隻有少數幾位分析師預計，歐銀將把購債計劃進一步延長到明年以後。
凱投宏觀首席歐洲分析師Jennifer McKeown表示：“歐洲央行已經聲明，不會突然結束購債計劃，因此若在9月就斷然終止，將導致金融市場不穩定。有在9月決定終止購債的可能性，但這需要提前做出暗示。”若是不改變自身規則，歐銀幾乎沒有其他選擇，明年勢必終止購債計劃，因為它持有的一些國家債券正在接近上限。
當問及管委會看法的分歧，是否使得歐洲央行不大可能再宣布新的寬鬆政策時，持兩種看法的分析師數量大體相當。
瑞典北歐斯安銀行(SEB)資深歐元區策略師Marius Gero Daheim表示：“除了已經宣布的寬鬆措施之外，歐洲央行再宣布新措施的可能性非常低，因為歐元區的經濟前景並不支持進一步放鬆政策。假如經濟前景出現惡化，我們預期鷹派陣營會改變立場，支持進一步采取措施。”
明年加息可能性極小目前有包括野村證券和巴克萊銀行在內的6家投行預計，由於通脹增速超出預期及金融穩定風險上升，歐洲央行最早將在明年加息。
荷蘭國際集團分析師認為，歐銀12月利率決議為常規事件，特別是考慮到10月決議時已公布了QE削減計劃。部分市場參與者們可能聚焦其長期經濟展望，不過下個焦點將為市場何時開始計價歐洲央行提升存款利率，當前並未對此計價，但可能的開始時間節點料為明年夏季，將推動歐元兌美元漲至1.25。
但荷蘭銀行金融市場研究部門主管Nick Kounis表示：“德拉基對更早結束刺激措施的市場預期轉變會很謹慎。”他認為，2020年通脹預測幾乎與目標一致，歐洲央行潛在通脹壓力依然疲弱，他們不認為轉折點已經到來。
如果歐洲央行在2018年底或者接近2018年年底的時間終止債券購買，那麼首次加息至少要到2019年。鑒於歐洲央行已經承諾將在停止淨資產購買後一段時間內維持利率不變，大多數經濟學家預計，歐洲央行加息不會早於2019年二季度。
英國脫歐仍是歐元區2018年最大挑戰歐元集團下一任主席——葡萄牙財長馬裏奧·森特諾最近接受采訪表示：英國脫歐對歐元區來說將是2018年的一個關鍵挑戰。
森特諾說：“當然，我們需要跟進英國脫歐進程，我希望歐元區國家能把這個過程理解為一個結構性改革。”他補充道，歐元區國家的各位政治家需要花時間讓經濟適應“這些結構性變化”。
雖然英國早在2016年6月就投票決定離開歐盟，但距離真正脫歐還早著呢。因此，英國脫歐對歐元區帶來的經濟衝擊恐怕現在也無從知曉。
但森特諾表示，這並不會組織歐元區繼續進行改革，“麵對負麵衝擊並不可怕，我們可以製定正麵的解決方案。”
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-12-14 22:35:24