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負債率高企 新希望乳業剝離多家虧損公司後衝刺上市
曾因盈利不佳於2011年被新希望剝離的新希望乳業股份有限公司(下稱“新希望乳業”)，“臥薪嚐膽”六年多後，以獨立的姿態準備衝刺深交所上市。近日，證監會官方網站正式公布了新希望乳業擬IPO的招股說明書。
如果順利的話，新希望乳業有望成為劉永好、劉暢父女倆旗下的第二個上市平台。與六年前相比，新希望乳業的經營數據大有改觀。2016年，新希望乳業的營收規模達到40.53億元；淨利潤也達到1.46億元。
此番上市前夕，2015年、2016年，新希望乳業進行了一係列資產整合，包括剝離多家虧損子公司、進行兼並新的乳企等。
一貫主張兼並擴張的新希望乳業，目前亟需拓寬新的融資渠道。在經過前述大規模資產整合後，公司的資產負債率雖有所下降，但目前仍超過70%的警戒線，達到72.42%。
新希望乳業擬上市招股書來源：證監會官網
剝離多家虧損公司
根植於西南地區的新希望乳業，原本脫胎於深市主板公司新希望，後者是劉永好、劉暢父女倆目前主要的上市平台。以飼料和養殖起家的新希望，在2001年飼料行業逐漸低潮之際，決定另辟新主業。
2002年起，新希望選擇並購的形式，強勢進軍乳業行業。一路跑馬圈地，在兼並了四川華西、陽平乳業、安徽白帝乳業等多家地方性乳企後，2006年7月份，新希望正式組建子公司新希望乳業，以此來統領集團的乳業板塊。
新希望懷著雄性壯誌而來，無奈铩羽而歸。被寄予厚望的新希望乳業的經營並不如預期中的理想，這其中夾雜著諸多複雜的因素，包括整合困難、行業競爭激烈等。2008年行業大規模爆發“三聚氰胺”事件後，常溫奶巨頭們紛紛遭到重創。主攻低溫巴氏奶的新希望乳業雖有幸躲避過這場行業災難，2009年業績實現扭虧為盈，但後來還是未能抓住拐道超車的機會，2010年上半年業績再度陷入虧損。
2011年，新希望果斷將新希望乳業剝離出上市公司，從“體內”變成“體外”的新希望乳業並沒有因此被邊緣，反而重整旗鼓。
據新希望乳業目前披露的招股說明書顯示，此番上市前夕，主要從2015年開始，公司進行了一係列的資產騰挪整合，包括剝離虧損資產、重新注入資產等。
在剝離資產方麵，2015年，新希望乳業一口氣剝離了新希望鮮生活商業連鎖有限公司80.05%股權、新希望營養製品有限公司60.75%股權、四川何不傲美互動科技有限公司51%股權等6家虧損公司，接盤方是劉永好旗下的草根知本集團有限公司。
2016年12月份，新希望乳業又將直接或間接持有的6家冷鏈公司股權全部剝離轉讓給鮮生活冷鏈物流有限公司，同樣，接盤的也是劉永好旗下公司。
一貫主張發展低溫奶策略的新希望乳業為何要選擇剝離冷鏈業務呢？第一財經記者聯係新希望乳業董秘鄭世鋒試圖了解其中的邏輯，對方回複稱：“IPO招股書預披露後，公司進入緘默期，不便接受采訪，一切信息以招股說明書為準。”
在置入資產方麵，2015年、2016年，可以說是新希望乳業曆史上的另一並購高峰期。
2015年，新希望乳業分別收購了昆明市海子乳業有限公司90%股權、湖南東華士乳業有限公司60%股權、收購雙喜乳業(蘇州)有限公司70%股權。2016年6月份，新希望乳業分別收購了四川匯翔供應鏈管理有限公司67%股權，朝日乳業、朝日農業100%股權。
通過上述一係列的重組整合，新希望乳業報表的數據大有改觀。
招股書顯示，2014年、2015年、2016年這三年，新希望乳業的營業收入分別為35.32億元、39.15億元、40.53億元，規模穩步增長；同時，淨利潤分別為5596.60萬元、2.97億元、1.46億元。
另外，2017年上半年，新希望乳業的營收和淨利潤分別為20.85億元和9592.70萬元。
負債率高企
2014年，新希望乳業合並口徑的資產負債率一度高達83.85%。
前述的大規模資產整合後，新希望乳業的負債率有所回落，一定程度上緩解了公司資金鏈緊張狀況。
不過，2015年、2016年、2017年上半年，新希望乳業的負債率仍分別高達66.09%、76.01%、72.42%。這樣的負債率在乳業行業中仍算是偏高的。以A股10家乳企上市為例，2017年中報負債率最高的是光明乳業，負債率為60.16%。
新希望乳業在招股書中解釋稱，公司的資產負債率高於同行業水平，主要原因是公司融資渠道相較於一般上市公司還較為單一，資產負債結構中向新希望財務有限公司、銀行的短期借款及其他應付款較多，使得負債占比較高，導致資產負債率高於同行業水平。
“新希望乳業是希望通過並購實現快速擴張，也導致公司的負債率居高不下。在依托並購的過程中，它也初步實現了全國布局。”資深乳業分析師宋亮分析表示。
宋亮認為，新希望乳業並購後產生的效果是，推動了區域市場的發展，後者發展可圈可點。反過來看，從整個市場增長情況來看，還是低於預期。“新希望乳業尚未形成一個全國性品牌，它仍然是以區域企業、區域品牌為主的這樣一種發展狀況。”
新希望乳業的低溫酸奶、低溫鮮牛奶、常溫調製乳和常溫純牛奶這四類產品支撐了公司八成以上的主營業務收入。其中，低溫奶產品的銷售數量呈現逐年增長的趨勢。公司低溫奶產品銷售額占比已從2014 年的 40.74%提升至2017年6月底的 57.97%。
對於長遠規劃，新希望乳業在招股書中表示，堅持以低溫乳製品為產品基礎，繼續鞏固現有核心市場，同時積極開拓國內空白市場及國際市場等。
“新希望乳業以低溫奶作為突破，把握住了目前行業的發展趨勢，公司的整個產品定位還是比較精準的。” 中國品牌研究院食品飲料研究員朱丹蓬表示，乳業屬於重資產行業，新希望乳業如果能借助資本市場獲得新的融資渠道，這對公司下一步產品的擴張、品牌的提升、渠道的拓展、消費者的互動，無疑起到了一個強大的支撐。
新希望乳業也試圖借助IPO實現擴產。招股書顯示，公司計劃募集5.04億元(扣除發行費用後)資金，用於安徽新希望白帝乳業有限公司搬遷擴建項目、營銷網絡建設及品牌推廣項目、研發中心建設項目、企業信息化建設項目這四大項目建設。
新希望乳業表示，本次募集資金投資項目“安徽新希望白帝擴建項目”達產後將實現年新增 8.6 萬噸奶製品。
最後更新：2017-10-04 08:32:58