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如何看待最近的科技股暴跌？
導讀：昨晚海外科技股出現了久違的大跌，Facebook出現了今年以來最大的單日跌幅，AMD，Netflix，英偉達都跌幅超過4%。中概科技股方麵，58同城下跌12%，迅雷，聚美優品，獵豹等都跌幅超過5%。連大阿裏也下跌4.8%，大微博下跌4.48%。那麼到底發生了什麼？
風險偏好開始出現變化
我們知道科技股是典型的受風險偏好影響比較大的行業，過去一段時間各種事件集中發生都影響了市場的風險偏好。從大的事情看有兩個事情：朝鮮的地緣政治和通脹上升。關於朝鮮，最近地緣政治危機迅速升級。另一個因素是原油價格不斷上漲。9月25日，原油巨頭英國石油公司公布報告稱，石油輸出國組織(OPEC)需要進一步減產至2018年一季度之後。自2017年初開始，OPEC成員國、俄羅斯等開始將石油日產量減少180萬桶，近三個月，油價上漲15%。大家都知道，油價上行可能帶來通脹的風險，可能會加速全球央行關水龍頭速度。
從小的方麵看，全球市值最大的科技股蘋果短期iPhone 8銷量低於預期，導致蘋果在上周出現了5%以上的單周跌幅。這個跌幅也是蘋果過去一年多以來最大的一次單周跌幅。許多人覺得蘋果不行了，也讓市場的避險情緒上升。
我們需要擔心嗎？
那麼以上的這些問題需要擔心嗎？我個人覺得沒有太大必要。首先，朝鮮問題更多在國內經濟，而目前美國在退出全球化戰略後，更多精力放在國內的政治，包括減稅方案的通過。兩者都沒有過多心思去搞地緣政治的事情。所以，朝鮮的地緣政治問題並不大。
關於通脹，真的能起來嗎？至少從最新美聯儲FOMC會議紀要看，目前美國的通脹水平還是低於2%的目標利率。況且，一部分通脹能帶動消費。我們最怕的是日本這樣的通縮。在一個通縮的環境下，釋放再多流動性也無法推動消費。事實上，關於美聯儲關水龍頭的節奏，耶倫已經明確說到了節奏，一定會給市場足夠的預期。
關於iPhone 8的銷量低迷，我認為關鍵還要看iPhone X的銷量。蘋果此次真正的新手機是iPhone X，而關於這款手機我們之前有過介紹，裏麵還是有大量的黑科技。從本質上看，蘋果依然是一個軟件公司，通過封閉的係統來提高用戶粘性。蘋果的商業模式就是通過硬件變現其在軟件端的生態係統。甚至今天，蘋果的護城河已經超過了當年的微軟。我們極少極少看到用戶會離開蘋果的生態係統。
科技股有泡沫嗎？
大部分投資者都有一個特征：越是上漲，越是感到心慌。在上漲了那麼多年後，科技股是否要見頂了？我們先看下麵這張圖。在2000年網絡股泡沫頂峰的時候，科技股在市值占比達到了33%，今天科技股的市值占比不到25%。我們看到，雖然全球大市值公司今天都是高科技企業，但他們整體市值占比沒有泡沫。2000年是雞犬升天，所有Dot Com的公司都上漲。而今天，市場更多是向大公司集中。
其次，我們看到今天這些大互聯網公司的估值都不高。2000年的互聯網泡沫中，許多公司根本沒有盈利，完全是一種VC的眼光做投資。今天大部分互聯網公司盈利高的驚人。Facebook，穀歌，阿裏巴巴的估值都不高。甚至今天的亞馬遜，Priceline和2000年的時候相比，都不是一家公司。蘋果光現金就可以富可敵國了，Facebook的用戶數已經是曆史上第一帝國。
結論：科技股的下跌隻是回調
從一些簡單的分析看，科技股的調整僅僅是一次正常的獲利了結回調。這個世界上沒有天天向上的股票和市場，今年以來其實科技股的波動率大幅度降低，本身也不是一個正常的現象。在已經取得了巨大的年初至今漲幅後，受到風險偏好影響，科技股的調整也很正常的。大方向看，壟斷了用戶，數據和流量的大科技企業將依然向上。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-09-26 15:28:16