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315億上限“瘦身”至225億！國開行緊急壓縮發債規模
原計劃11月14日增發不超過315億元國開金融債突生變故。11月13日，國開行緊急公告，將計劃發行總量調整為不超過225億元，上限壓縮90億元。本次壓縮標的是5年期和10年期，分別縮減20億元、70億元至40億元、50億元。
對於增發規模壓縮，國開行官方未有回應，業內估計應該是近期市場波動導致。
《每日經濟新聞》記者注意到，近期國開金融債5年期和10年期收益率均上行，這意味著債券價格走低，發行成本很可能增加。
對於近期債市走跌，有市場分析人士指出，這用任何傳統的債券市場分析框架均無法解釋。
5年期標的招標價格區間下移
同10月31日的發行計劃相比較，記者發現11月14日發行的5年期標的招標價格區間下移。
11月14日5年期標的價格區間為102.48元~98.08元，而10月31日為102.64元~98.72元。從市場的角度理解，發行成本增加的可能性較大。
取最高價格計算，11月14日增發5年期金融債40億元，則比10月31日少融資640萬元；取最低價格計算，則比10月31日少融2560萬元。
不過，對於10年期產品，標的價格區間有所上行。11月14日為103.68元~95.92元，10月31日為103.52元~95.76元。
此外，中債國開金融債收益率曲線顯示，近期5年期和10年期收益率均有所走高，這與國債近期走勢保持一致。10月31日中債國開金融債10年期收益率為4.4951%，11月14日該項為4.7202%。
11月14日，10年期國債收益率升至3.9525%，較上一交易日增25點。近期債市較大幅度走跌。
未來收益率或將繼續上行
在維持穩健中性的貨幣政策操作目標和嚴監管背景下，自今年4月份以來同業業務收縮，抑製了債券配置需求。此外，流動性的緊張推高了市場資金利率，今年以來多數債券到期收益率呈波動上行的態勢，進而使得債券市場融資成本不斷攀升，債券發行難度加大，屢次出現取消和推遲發行的現象。
近期部分經濟數據低於市場預期，在生產、投資、消費、房地產數據回落的情形下，國債收益率依然快速升高，債市走跌備受市場關注。
對於當前的中國債券市場，九州證券首席經濟學家鄧海清指出，這已經完全偏離基本麵和央行的定價邏輯，用任何傳統的債券市場分析框架均無法解釋今年10月份以來的頻繁無利空暴跌，以及對利好的極端無視，市場對利多消息的解讀是利多出盡，反而成為了更好的做空機會。
華創證券屈慶團隊分析認為，就目前來看，一定範圍內的經濟增長波動均可以被接受，經濟仍然具有韌性；通脹方麵，PPI持續高位將增加其向CPI的傳導作用，且明年年初食品CPI具有低基數效應，疊加近期逐步上升的商品價格和由於地緣政治風險不斷上漲的油價，通貨膨脹預期將會成為主導後期市場走勢的一個強勢因子；央行維持流動性緊平衡政策不變，資金麵將在月中稅期影響下趨緊；近期一直強調的金融監管趨嚴邏輯不變；另外，周二經濟數據公布後市場的走勢再次驗證，一個小的預期差也會給市場帶來大的震動，對於此時的市場來說，沒有利多或許就是最大的利空。
聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖則指出，首個利空因素是監管趨嚴的預期未有減退。由於不了解或看不清監管未來的方向與力度如何，投資者會對不確定性抱有恐慌感，在操作上會異常謹慎。
屈慶團隊提醒，在目前上述因素趨勢驅動下，此次10年國債收益率再次突破4%大關，建議繼續保持謹慎，做好未來收益率繼續上行且將在較長時間內維持在4%以上的準備。
(原標題：315億上限“瘦身”至225億！國開行緊急壓縮發債規模)
最後更新：2017-11-15 02:19:03