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中金：商品暴漲再現 留一分清醒留一分醉
中金公司發布報告稱，近期工業品漲勢凶勐，鋼鐵，銅，鋁等主要工業品漲幅都比較顯著，期貨市場的樂觀情緒高漲，總結下來，在環保限產升級的推動下，來自於供給端的邏輯增強，凡是有供給邏輯的工業品都漲勢如潮，沒有什麼供給邏輯的工業品(如水泥)則比較平淡。
事實上，雖然環保部的通知已經發布時間較久，但之前市場反應相對平淡而在近期開始發酵，主要在於近期市場開始感受到此次環保限產執行力度較高，對供給端的影響較大。目前中央環保督查已經開展了三批，第四批也在8月7日開始啟動。第四批中央環境保護督察於8月7日全麵啟動。此次，將有吉林、浙江、山東、海南、四川、西藏、青海、新疆(含兵團)8地方在7日至15日的一周內，陸續迎來中央督察組的進駐，進駐時間約為1個月。同時，有對環保落實不力的地方領導受到處理(天津市東麗區)，也加強了市場對於此次環保限產將落實到位的預期。
報告表示，另外，交易策略對於“需求波動”的容錯性變得更強，尤其是對於鋼鐵和鋁兩個品種，市場普遍認為已經無需糾結於需求，因為需求的波動是增速的波動，而供給動的是存量，是絕對數，隻要需求還是增長的，那麼供需缺口就會持續拉大，價格上漲的動力就仍然存在。
不得不承認，這個邏輯是非常完美的，在供需存在如此大缺口的環境下，工業品價格繼續上行的壓力是有的，但是我們仍需要重新審視整個邏輯鏈條，首先，就是目前對於供給短缺的判斷有多少是基於既有的基本麵條件，有多少是基於存在不確定性的供給緊縮政策的(以環保為代表)，也就是說，我們要為當前工業品價格中的“現實和預期”定價。
另一方麵，如果研究的對象是PPI，我們還要關注一個問題，就是上遊工業品的價格對於終端工業品價格的傳導問題，本輪漲價與去年年底有一個比較顯著的區別是之前價格上漲的工業品是煤炭，原油和鋼鐵，現在價格上漲的是鋼鐵和有色金屬，不同的工業品類漲價對於下遊工業品的影響力也是不同的，在之前上遊工業品漲價的過程中，下遊工業品漲價不甚明顯，那麼本輪工業品漲價會帶動下遊工業品價格的全麵上漲嗎？
從策略上，對於商品的趨勢存有關注和警覺是必要的，但是逆勢並不可取，“留一分清醒留一分醉”可能是比較“可取”的態度。
最後更新：2017-08-13 21:04:27