大波动到来！投资者扎堆押注

摘要

今年以来VIX一直在上下仅仅6.2左右的区域内小幅波动，是历史上第二小幅的波动区域。

　　到目前为止，整个市场已经有相当一段时间处在低波动率的状态中，上周美联储主席耶伦出乎市场意料的鸽派发言后，VIX更是再跌1.68点至仅仅9.51的水平，这是该指数自1993年12月23日以来的最低水平，也是历史上的第三低水平。

　　此外，VVIX对VIX比率则涨至2年高点。而1个月和1年SPX ATM隐含波动率则分别跌到了7.1%和13.3%，都是两年以来最低水平。SPX前50的1年相关性也跌到2年低点。

　　美银美林以历史数据来说明目前市场波动率到底有多低。

　　历史数据显示，VIX总计有过10次是跌到10以下的，在1993年，有4次收盘在10下方；在1994年和2007年分别有过一次。

　　今年至今VIX有过55次收盘低于11的水平，上一次有过相近数量的是2006年，但那一年其实只有35次是收盘低于11的。

　　事实上，今年以来VIX一直在上下仅仅6.2左右的区域内小幅波动，是历史上第二小幅的波动区域。

　　然而很多投资者没有意识到的是，随着VIX陷入低迷，市场对突然出现大幅波动的押注却大幅增加。

　　美银美林的Benjamin Bowler解释到，在上周五VIX和SPX 1个月ATM隐含波动的30日移动均线跌到了1.34，这是几乎从未出现过的水平。Bowler认为，这表明了短期股票波动率曲率的价格正接近历史高点，市场持有VIX而非ATM期权的溢价在历史高位。

　　Bowler认为，考虑到ATM期权价格在历史低点，而在市场仍然可能遭遇风险的情况下，投资者们倾向于押注看空期权，因此上述水平并无意外。

　　Bowler总结道，简单来说，这就意味着市场对VIX的信任度从来没有像现在这么低过，也从来没有像现在这样，如此愿意押注市场出现突然的大幅变动。

　　当然，投资者的扎堆押注不代表这一交易最终会成功，从2014年到现在，无数投资者押注到和VIX相关的交易中，进入大量ETF或者ETF来做多VXX或做空VIX，但最终却惨败而归。

　　另一方面，从波动率曲率来看，市场总有一次会押对，只不过届时波动率会怎样，现在仍然是不得而知的。

(责任编辑：DF134)

最后更新：2017-07-19 14:58:12