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外匯
美國股市上漲神話是這樣煉成的
摘要
研究了股市上漲與收益率下滑之間的“脫節神話”，並簡潔地指出“股票與債券之間沒有脫節”。
一周前，在每周一次的“流動報告”中，美銀美林的分析師邁克爾哈特尼特(Michael Hartnett)研究了股市上漲與收益率下滑之間的“脫節神話”，並簡潔地指出“股票與債券之間沒有脫節”。
為什麼？收益率低而股票價格處於高位的原因很簡單：中央銀行投入數萬億美元進行幹預，帶來的結果是造成一個低收益率和高位股票的時代，或者正如上麵的圖表所顯示的那樣，在這個時代，鱷魚口型的長期財富收益率和道瓊斯平均工業指數正等待著其時代的到來，以下是三個階段：
o 1981年- 2009年(反通貨膨脹/看跌期權)，10年期美國國債收益率從15.8%降至3.9%(等於10.7%的標準普爾500指數年化收益)；
o 2009年- 2016年(美聯儲量化寬鬆政策/全球零息政策)收益率從3.9%下降到2.4% (等於14.9%的標準普爾500指數年化收益)；
o 2017年(歐洲央行/日本央行量化寬鬆)收益率下降至2%，標準普爾500年化收益率為17.5%。
再來看看現在，在過渡期間內，美國和全球範圍內的股市繼續上漲，達到曆史新高，無視任何新聞和基本發展——正如預期的那樣，資產價格會出現巨大泡沫，並符合哈特尼所說的流動性超新星。
這裏是哈特尼特的數學規則，以及明確而又熟悉的原因：為什麼股票和債券繼續上漲：
流動性超新星：中央銀行的流動資金增加到15.6萬億美元等於全球股市市值增加7萬億美元和更低的債券市場利率的催化劑；美聯儲可能會在9月20日宣布減少資產負債表(圖1))；美聯儲流動資金的下降趨勢和歐洲央行的縮減仍是修正的必要條件。
哈特尼特所說的“Icarus Rally”會持續多久？根據美銀美林策略師的說法，標準普爾500指數上漲了略超過100點。
Icarus的目標：我們看到標普500指數為2630，CCMP為6666，ACWI 為510；我們看漲股票、大宗商品、波動性；看跌債券；我們建議在高峰時使用超級增長uber - growth(IBOTZ，DJECOM)和超級價值uber - value(GDX，BKX)。我們認為美元和中國/日本銀行業在(今年逆勢的秋季)促進全球GDP增長方麵的表現很好。
值得注意的是，哈特尼特兩個月前指出：“市場最危險的時刻將在3、4個月內到來。”如果哈特尼特是對的，危險將在1 - 2個月後發生。
最後，以下是美林美銀對每周最新資金流動的觀察：
周度流動數據：
1、美國證券市場的資金流入規模達到13周以來的最高水平，19億美元。與此同時，美國對外軍貿創出2007年以來最大規模。
2、更多資金流入交易所交易基金(今年迄今為止達到了3040億美元)，今年迄今為目從共同基金流出850億美元；
3、日本資金流入規模創44周以來最大規模，達到35億美元；
4、在外界對稅收改革持樂觀態度的情況下，流向美國小型股的資金規模創出6周以來最大規模，達12億美元；
5、盡管外界對稅收改革持樂觀態度，但在尋求收益率保持一致的情況下，流入美國國債的資金規模創出62周以來最大規模，達22億美元，。值得注意的是，奧地利、爾蘭、比利時、阿根廷、墨西哥發行了100年期債券；
2017年資金流入冠軍：今年迄今為止，資金流動贏家是新興市場債券(17%的AUM)，金融股(14%)，科技股(13%)；墊底的三種股票分別是房地產股(2%)，醫療保健股(1%)和美國股票(0.1%).
2017年收益冠軍：表3顯示年度總回報的前3名：科技股(47%)，新興市場股票(45%)，醫療股(30%)；墊底的三種投資品分別是美元(-13%)、能源股(-4%)，TIPS (4%)…完全是出色的“通縮”和“通脹”反差。
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-09-18 15:03:37