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外匯
年末需求飆升 美元將迎來一波漲勢？
按照傳統慣例，金融機構和企業在年底的時候囤積美元，為它們的業務提供資金，這可能造成對美元需求的壓縮，對市場產生負麵影響，並收緊金融環境。而今年的影響可能會更加明顯，因為圍繞美國債務上限以及共和黨人的稅收議案等一係列問題，最終導致美元升值。
自9月初以來，美元兌其他主要貨幣的匯率漲幅已從3%升至5%，貨幣升值通常不是壞事，但現在的問題是，它可能加劇市場的一些負麵趨勢。例如，美元走強可能會進一步推高短期利率。此外，隨著美元利率的上升，信貸息差可能會擴大，比如在2008年金融危機期間，倫敦銀行同業拆息或倫敦銀行同業拆借利率飆升。
可以肯定的是，一場全麵的美元融資危機似乎不太可能發生，但隨著聯邦預算赤字的增加和美聯儲繼續縮減資產負債表，就產生了一些催發因素。共和黨的稅收計劃預計將在未來10年增加約1.5萬億美元的赤字。為填補赤字，美國財政部已表示將發行更多短期債券。這就產生了一個問題，美聯儲將會將持有的即將到期的債券轉化成新的債券，而這些新債券據預測到2018年中期淨值將為負。這已經使美國國債收益率以及票據收益率遠遠高於無擔保借款利率，比如倫敦銀行利率。
在信貸方麵，回想一下2015年底和2016年初，當時投資級和高收益債券市場承受了很大的市場壓力，人們猜測，油價暴跌將引發高杠杆能源行業的違約潮。當時的情況是，美元走強導致經濟放緩。2016年2月，各國央行行長聚集在上海以應對美元的強勢。美元走強給全球信貸市場帶來壓力，尤其是那些擁有大量美元計價債務的新興市場國家。除了2016年年底的強勢表現之外，美元在很大程度上已經走弱，特別是今年，信貸和新興市場資產的價值大幅升值。
對美元的需求可能也會上升，因為借款將用來償還明年到期的1.5萬億美元的美元債務。
對美元的需求也持續來自歐洲和日本的投資者尋求更高收益率。兩年期德國和日本的利率對衝低於美國兩年期公債收益率，令歐洲和日本的投資者有動力投資美元資產，因收益率較高。事實上，歐洲投資者目前持有逾2.5萬億美元的美國信貸資產，而隨著美國短期利率相對歐洲和日本的持續增長，需求可能隻會上升。
盡管全球同步增長、強勁的盈利和溫和的通脹是今年市場表現的主要推動因素，但美元走軟也帶來了好處，因為它可以更容易地獲得融資。但現在，隨著對美元飆升的需求，所有這些都可能改變。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-11-27 14:39:12