A股已物是人非，周鸿祎为什么非要让360借壳回来

资本市场的变化总是令人意想不到，当年叫板BAT的360，如今还在苦苦追求回A股上市，腾讯和阿里却双双进入全球市值前十行列。当年叫板迪士尼的万达，如今混的变卖资产求生。今年火热的余额宝，在风险备用金压力下，还没有找到方向。

近日，360曝出在磋商借壳方案，A股小市值壳题材又被炒作起来。今年3月份，360已经披露上市辅导信息，如今又曝出借壳的消息，说明360不满足排队等待，而是急于尽早上市。

这两年，阿里与腾讯突飞猛进，逐渐成长为中国互联网的两极。当初号称挑战BAT格局的360，却在忙着私有化的过程中，错过了发展的良机，如今看来几乎没有任何赶超BAT的希望。

资本市场就是这样变幻莫测，几个月前，谁能想，全国各地到处拿地，叫板迪士尼的万达能落得大肆变卖资产的境地。几天前，谁能想，资产规模迅速扩张，超过招商银行个人存款规模，将要赶超四大行的余额宝，在严厉的监管下，面临筹措超过70亿元风险备用金的难题。

几朝风雨变换，再回首，物是人非，资本市场节奏变化之快令人唏嘘。

非要回A股

360回A股始于2015年，彼时A股如日中天，科技类股票大受追捧，各色妖股频现。从创业板指和纳斯达克100代表的科技股走势看，自2015年年初以来，创业板指持续走高，半年涨幅高达164%，纳斯达克100涨幅仅5%。

看到A股市场与美股市场巨大的差距，中概股纷纷思归。周鸿祎显然不满足360仅仅80多亿美元的市值，为此360也开启了私有化之路。

可当私有化正在进行时，A股却率先进入了熊市，回A股没有了利益，很多中概股也相继停止了私有化。

在中概股纷纷停止私有化之际，中概股回A股领头羊奇虎360仍在坚持。2016年7月，以周鸿祎为首的财团耗资近百亿美元，对360完成私有化。

有意思的是，在360完成私有化后，中概股反而一路狂飙。2016年中期以后，创业板与纳斯达克严重分化，创业板指持续下滑，纳斯达克100和纳斯达克中国科技股持续向上。

完成私有化后是拆VIE架构，紧接着就是借壳，没想到2016年9月，监管层出台号称史上最强借壳新规，加强了对借壳上市的监管。

不知道周鸿祎会不会叹息命运的不公。待在美股，估值得不到体现，一离开，中概股就飞起来了。别人借壳玩得开开心心，等他要借壳上市的时候，规则又变了。

已不是那个敢向BAT叫板的360

借壳难度大了，于是，360开始筹备重新A股IPO。2017年3月，360与华泰联合证券签订首次公开发行并上市辅导协议。此次再度借壳，应该是360做两手准备，在接受IPO辅导的情况下，能够成功借壳，尽早上市当然更好。

360完成私有化后，借壳概念股一遍遍被炒起来，360本身的发展却有点跟不上。互联网的世界日新月异，热点层出不穷。人工智能火了，360没有赶上，直播的浪潮，360还是没有赶上，这几年360在业务上几乎没有进步。

要知道，360曾一度被认为是最有潜力颠覆BAT的互联网企业。从使用免费策略一统PC端安全工具市场，到与腾讯的3Q大战，再到和小米的小三大战，360一直是一匹狼，充当着攻击者的角色。

现在的360，手机端安全工具没有绝对优势，搜索业务被百度压制没有起色，智能手机业务一直不温不火。虽然有PC端安全工具带来稳定收入，公司却失去了未来，这也是互联网公司最害怕的。

目前，360已经在科技类新闻中找不到存在感，却频频出现在财经新闻中，大家都把360当作壳股炒作的卖点。

有时候，连周鸿祎自己都开始怀疑人生，“我被BAT干死了”。与其说被BAT干死了，不如说市场变化的节奏太快了。

另一方面，百亿美元的私有化资金并不是小数目，此前市场上有大量机构包装360私有化产品不停进行转卖，并且承诺高收益。360没有进入资本市场，融资渠道狭窄。为了上市，必须确保利润，业务开展也受到限制。

或许，这就是360在已经接受上市辅导的情况下，还再寻找借壳机会的原因。时间就是金钱，360年已经错过了很多发展机会，真的等不起了。

多变的市场

不仅仅是360，多变的市场环境从来都不讲道理。时间回到去年，万达好不风光，全国各地到处拿地，又是建酒店，又是建旅游城。对于上海迪士尼的开业，王健林雄心勃勃地表示，“我们万达会让迪士尼中国在未来10到20年都无法盈利。”

结果今年银行贷款收紧，同时监管部门严查海外并购和内保外贷，高负债率的万达不得不壮士断腕，变卖资产。今年7月份，万达77家酒店作价199亿元卖给了富力，13个文旅城项目91%的股权作价438亿元卖给了融创。

时间回到几天前，余额宝如日中天，1.43万亿的资金规模，甚至超过了招商银行1.3万亿元左右的个人存款规模。

截至2016年底，中国银行个人活期存款为1.63万亿元，建设银行为2.99万亿元，工商银行为3.44万亿元，农业银行为4.54万亿元。

2016年底，余额宝规模仅为8083亿元，到2017年年中，规模就达到了1.43亿元，半年增长了76.91%。以这样增长速度，余额宝今年很有机会超过中行个人活期存款。

然而，9月1日证监会一纸规定出台，余额宝立马刹车了。货币基金净资产规模不得超过风险备用金的200倍，以余额宝1.43万亿元规模计算，风险备用金需要超过71亿元。这种情况下，余额宝还怎么扩张，筹集风险备用金都成了难题。

前段时间，A股市场火的是人工智能和供给侧涨价题材，科大讯飞、方大炭素等个股广受股民追捧。可是，一旦风向变了，短时的热点也会变得沉寂。或许几年后，又会有文章怀念。

这几天，锂电池和芯片题材又暴涨起来，赣锋锂业、华友钴业、北京君正和兆易创新等股票成为资本新的宠儿。下一波，又是属于谁的呢？

END

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最后更新：2017-10-07 23:59:34