A股已物是人非，周鴻禕為什麼非要讓360借殼回來

資本市場的變化總是令人意想不到，當年叫板BAT的360，如今還在苦苦追求回A股上市，騰訊和阿裏卻雙雙進入全球市值前十行列。當年叫板迪士尼的萬達，如今混的變賣資產求生。今年火熱的餘額寶，在風險備用金壓力下，還沒有找到方向。

近日，360曝出在磋商借殼方案，A股小市值殼題材又被炒作起來。今年3月份，360已經披露上市輔導信息，如今又曝出借殼的消息，說明360不滿足排隊等待，而是急於盡早上市。

這兩年，阿裏與騰訊突飛勐進，逐漸成長為中國互聯網的兩極。當初號稱挑戰BAT格局的360，卻在忙著私有化的過程中，錯過了發展的良機，如今看來幾乎沒有任何趕超BAT的希望。

資本市場就是這樣變幻莫測，幾個月前，誰能想，全國各地到處拿地，叫板迪士尼的萬達能落得大肆變賣資產的境地。幾天前，誰能想，資產規模迅速擴張，超過招商銀行個人存款規模，將要趕超四大行的餘額寶，在嚴厲的監管下，麵臨籌措超過70億元風險備用金的難題。

幾朝風雨變換，再回首，物是人非，資本市場節奏變化之快令人唏噓。

非要回A股

360回A股始於2015年，彼時A股如日中天，科技類股票大受追捧，各色妖股頻現。從創業板指和納斯達克100代表的科技股走勢看，自2015年年初以來，創業板指持續走高，半年漲幅高達164%，納斯達克100漲幅僅5%。

看到A股市場與美股市場巨大的差距，中概股紛紛思歸。周鴻禕顯然不滿足360僅僅80多億美元的市值，為此360也開啟了私有化之路。

可當私有化正在進行時，A股卻率先進入了熊市，回A股沒有了利益，很多中概股也相繼停止了私有化。

在中概股紛紛停止私有化之際，中概股回A股領頭羊奇虎360仍在堅持。2016年7月，以周鴻禕為首的財團耗資近百億美元，對360完成私有化。

有意思的是，在360完成私有化後，中概股反而一路狂飆。2016年中期以後，創業板與納斯達克嚴重分化，創業板指持續下滑，納斯達克100和納斯達克中國科技股持續向上。

完成私有化後是拆VIE架構，緊接著就是借殼，沒想到2016年9月，監管層出台號稱史上最強借殼新規，加強了對借殼上市的監管。

不知道周鴻禕會不會歎息命運的不公。待在美股，估值得不到體現，一離開，中概股就飛起來了。別人借殼玩得開開心心，等他要借殼上市的時候，規則又變了。

已不是那個敢向BAT叫板的360

借殼難度大了，於是，360開始籌備重新A股IPO。2017年3月，360與華泰聯合證券簽訂首次公開發行並上市輔導協議。此次再度借殼，應該是360做兩手準備，在接受IPO輔導的情況下，能夠成功借殼，盡早上市當然更好。

360完成私有化後，借殼概念股一遍遍被炒起來，360本身的發展卻有點跟不上。互聯網的世界日新月異，熱點層出不窮。人工智能火了，360沒有趕上，直播的浪潮，360還是沒有趕上，這幾年360在業務上幾乎沒有進步。

要知道，360曾一度被認為是最有潛力顛覆BAT的互聯網企業。從使用免費策略一統PC端安全工具市場，到與騰訊的3Q大戰，再到和小米的小三大戰，360一直是一匹狼，充當著攻擊者的角色。

現在的360，手機端安全工具沒有絕對優勢，搜索業務被百度壓製沒有起色，智能手機業務一直不溫不火。雖然有PC端安全工具帶來穩定收入，公司卻失去了未來，這也是互聯網公司最害怕的。

目前，360已經在科技類新聞中找不到存在感，卻頻頻出現在財經新聞中，大家都把360當作殼股炒作的賣點。

有時候，連周鴻禕自己都開始懷疑人生，“我被BAT幹死了”。與其說被BAT幹死了，不如說市場變化的節奏太快了。

另一方麵，百億美元的私有化資金並不是小數目，此前市場上有大量機構包裝360私有化產品不停進行轉賣，並且承諾高收益。360沒有進入資本市場，融資渠道狹窄。為了上市，必須確保利潤，業務開展也受到限製。

或許，這就是360在已經接受上市輔導的情況下，還再尋找借殼機會的原因。時間就是金錢，360年已經錯過了很多發展機會，真的等不起了。

多變的市場

不僅僅是360，多變的市場環境從來都不講道理。時間回到去年，萬達好不風光，全國各地到處拿地，又是建酒店，又是建旅遊城。對於上海迪士尼的開業，王健林雄心勃勃地表示，“我們萬達會讓迪士尼中國在未來10到20年都無法盈利。”

結果今年銀行貸款收緊，同時監管部門嚴查海外並購和內保外貸，高負債率的萬達不得不壯士斷腕，變賣資產。今年7月份，萬達77家酒店作價199億元賣給了富力，13個文旅城項目91%的股權作價438億元賣給了融創。

時間回到幾天前，餘額寶如日中天，1.43萬億的資金規模，甚至超過了招商銀行1.3萬億元左右的個人存款規模。

截至2016年底，中國銀行個人活期存款為1.63萬億元，建設銀行為2.99萬億元，工商銀行為3.44萬億元，農業銀行為4.54萬億元。

2016年底，餘額寶規模僅為8083億元，到2017年年中，規模就達到了1.43億元，半年增長了76.91%。以這樣增長速度，餘額寶今年很有機會超過中行個人活期存款。

然而，9月1日證監會一紙規定出台，餘額寶立馬刹車了。貨幣基金淨資產規模不得超過風險備用金的200倍，以餘額寶1.43萬億元規模計算，風險備用金需要超過71億元。這種情況下，餘額寶還怎麼擴張，籌集風險備用金都成了難題。

前段時間，A股市場火的是人工智能和供給側漲價題材，科大訊飛、方大炭素等個股廣受股民追捧。可是，一旦風向變了，短時的熱點也會變得沉寂。或許幾年後，又會有文章懷念。

這幾天，鋰電池和芯片題材又暴漲起來，贛鋒鋰業、華友鈷業、北京君正和兆易創新等股票成為資本新的寵兒。下一波，又是屬於誰的呢？

END

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最後更新：2017-10-07 23:59:34