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一文帶你看懂華爾街機構的指標神器
摘要
VIX指數衡量標普500指數期權的隱含波動率，也被稱為“恐慌指數”。
VIX指數衡量標普500指數期權的隱含波動率，也被稱為“恐慌指數”，它反映了投資者對未來股價波動的預期，常常被用作“投資者的情緒指標”。
今年5月中旬以來，被稱為“恐慌指數”的VIX指數持續下降，近期更在低位持續徘徊。但許多投資者卻仍一臉懵——“恐慌指數”到底是什麼？
其實，這是芝加哥期權交易所(CBOE)用以衡量標普500指數期權的隱含波動率的一個指數。VIX指數每日計算，代表市場對未來30天的市場波動率的預期。當指數越高時，顯示投資者預期未來股價指數的波動性越劇烈；當VIX指數越低時，代表投資者認為未來的股價波動將趨於緩和。
2004 年至 2007 年美國金融市場經曆了一段相對平穩的時期，VIX指數也處於低位，2008 年爆發的金融危機重創美股，2008 年至 2009 年初標普 500 下跌 56%，同時 VIX 指數一度飆破 80、逼近平均水平的四倍。
VIX指數推出後，成為全球投資者評估美國股票市場風險的主要依據之一，2004年CBOE推出全球第一個波動性期貨(VIX Futures)後，受到全球投資者的追捧，特別是2005年以來，全球金融資產波動性急劇增加以後，VIX指數的交易量更是屢創新高。
帶著“預警市場潛在風險”的使命而誕生的VIX指數
波動性在金融衍生品的定價、交易策略以及風險控製中扮演著相當重要的角色。可以說沒有波動性就沒有金融市場，但如果市場波動過大，而且缺少風險管理工具，投資者可能會擔心風險而放棄交易，使市場失去吸引力。
VIX指數的設計初衷是為了預警市場潛在風險，因此常被投資者作為倉位增減的重要依據。而由於該指數可反映投資者對未來股價波動的預期，並且可以觀察期權參與者的心理表現，也被稱為“恐懼指數”、“投資者情緒指標”和“市場波動率晴雨表”。
當你還在一臉懵時卻有人利用它一日大賺近2700萬美元
5月16日之前，VIX指數一直在低位徘徊，甚至一度跌至10以下，創下24年來低位。但有買家無視VIX指數的低位，自去年12月起以50美分的價格一路狂買VIX看漲期權，因此得名“50美分”。
市場估算，到今年3月底，“50美分”的虧損已達7500萬美元，到5月初VIX指數創下低點時，其虧損已達8900萬美元，但即便如此，他仍未改變買進VIX看漲期權的手法。
而過去三個月，每一次“50美分”出現在VIX期權市場上，隨之而來的是VIX指數的攀升，就在5月17日，特朗普“泄密門”之後美股出現重挫，VIX指數當日大漲，“50美分”浮盈近2700萬美元。
目前波動性還處於超低位，使得其長期投資前景看起來極具吸引力。Macro Risk Advisors衍生品策略部門負責人Pravit Chintawongvanich認為，從“50美分”的避險策略看來，目前他可能還不會平倉，波動性要飆得更高，他才可能會賣出。
VIX指數和它的波動率“小夥伴們”
VIX指數是最為常見的波動率指數，不過CBOE還推出針對美國股指、利率、商品相關的ETF和貨幣期貨的波動率指數。除VIX指數之外，針對美國股指的波動率指數還有：標普100波動率指數(VXO)、納指波動率指數(VXN)、羅素2000波動率指數(RVX)、短期波動率指數(VXST)、3月期波動率指數(VXT)和中期波動率指數(VXMT)等。
而10年期美債波動率指數(TYVIX)和利率掉期波動率指數(SRVIX)則是衡量利率波動性的指數。TYVIX指數衡量的是10年期美債期貨價格的30天市場預期波動性，當10年期國債和期貨價格大幅波動，特別是暴跌時，TYVIX指數很多時候都呈現上漲趨勢。SRVIX指數是第一個衡量利率掉期市場波動性的標準化產品，使得交易利率掉期市場更為簡單化，目前該市場已經成為最大的場外衍生品市場，名義資金高達數萬億。
歐元波動率指數(EUVIX)衡量歐元相關的期權的隱含波動率。同樣的，CBOE也有針對金銀油ETF的波動率指數：黃金ETF波動率指數(GVZ)、白銀ETF波動率指數(VXSLV)和原油ETF波動率指數(OVX)，分別以全球最大的黃金ETF基金SPDR Gold Shares、最大的白銀ETF基金iShares Silver Trust和美國石油指數基金(USO)為衡量標的。
作為小散，該如何用好這一機構投資者的指標神器？
VIX指數受到機構投資者追捧的原因在於其各類衍生品能為金融機構提供有效的市場風險對衝工具和套利機會。CBOE業務拓展部副總裁Matthew Moran的研究結果顯示，1986年-2003年，用一個包含VIX期權產品和標普500的組合進行定期調整，每年比單純投資指數的表現好5%，風險降低了25%。
國內的普通投資者可以在線上交易平台TradingView上搜索相關的代碼進行了解， 通過這些指標掌握美元資產整體的投資氣氛、洞悉後市走向。
過去50年的經驗表明，高波動性之後往往伴隨著低波動性，當VIX指數位於低位並回升到平均水平的時候，也往往是市場開始拋售的時候；而VIX處於高位並開始掉頭向下往往是市場觸頂的跡象。
在美股市場，通常VIX指數超過 40，表示市場對未來的非理性恐慌，可能於短期內出現反彈，所以 2008 年金融危機時，才會有分析師高喊股市超跌，應趁機入市撿便宜。相對地，VIX指數低於15，表示市場出現非理性繁榮，可能伴隨著賣壓殺盤，投資者應多加留意。
美國資產管理公司 Formula Capital 的分析師阿爾圖切(James Altucher) 指出，VIX指數單日瘋狂上漲超過 20%，隔天股價常常會反彈，他通常隔日早上買進標普 500 指數股票型基金(SPY)，並在當日收盤前賣出。1993 年到 2010 年間，VIX 指數一天之內攀升 20% 的情況約有 30 次，其中有 22 次能靠短線進出獲利，不過他也坦言，這樣的操作方式風險相當高。
(原標題：一文帶你看懂華爾街機構的指標神器)
(責任編輯：DF318)
最後更新：2017-06-18 01:13:42