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压缩“通道业务” 券商资管转型主动管理
“去通道、降杠杆”的监管导向正迫使券商资管业务纷纷向主动管理转型。
今年上半年，券商资管业务“缩水”明显，二季度券商资管规模首次迎来一个下降拐点，集合资管、定向资管和专项资管规模都出现不同程度的下滑。
根据中国证券投资基金业协会(以下简称“中基协”)发布的数据，截至二季度末，证券公司资产管理业务规模18.1万亿元，较一季度首次出现下滑，降幅为4%。其中，以通道业务为主的定向资管计划的资产规模为15.44万亿元，环比降幅为3.86%；集合资管计划规模2.2万亿元，环比下滑3%；专项资管计划规模921亿元，环比下滑逾7%。
对此，东方证券首席经济学家邵宇分析，“券商其实更愿意做主动管理，通道业务毕竟附加值较低，无法构成券商资管的核心竞争力。”邵宇建议，券商要发挥其自身在资本市场的优势，比如将投资重点从非标转向股权投资、定增、并购等资本业务，提升主动管理能力。
去通道，规模收缩
2013年至2016年，证券公司在整个资产管理行业的参与度稳步提升，也就在这几年中，券商资管经历了一个规模快速增长的时代。
而从业务条线来看，券商资管规模快速增长的主要支撑力量来自于定向资管业务，中基协数据显示，券商三块资管业务中(集合、定向和专项)以定向资管的规模增长最快，从2013年的4.83万亿元增长到2016年的14.69万亿元，短短三年时间规模增长近10万亿元，而这块业务中，被动型的通道业务占主要部分。
如今形势已发生转变，券商集合理财发行数量与规模也连续五个月下滑。上海证券研报显示，7月共发行797只产品，较上月减少210只，发行份额共计58.63亿份，相比上期减少 82.25 亿份，发行份额为 2016 年以来历史最低点。
在这样的背景下，券商资管业务将受到何种影响？多家券商资管业务人士向《中国经营报》记者表示，今年监管趋严，业务参与方也越来越多，竞争激烈，通道类资管业务几乎不做了，并且在项目选择上更严格。“强主体，强增信是必须的。”
国家金融与发展实验室财股管理研究中心主任、中国社科院金融所研究员王增武对记者表示，从行业的数据面来看，很明显受监管去通道的影响，今年二季度专项类资管规模有一个明显的下滑，而集合类资管的下降应该是市场正常波动的情况，预计未来通道类业务还是会进一步收缩，券商在投行业务、高端财富管理业务上可以进行拓展，实际上现在很多券商也正在这么做。
邵宇告诉记者，二季度券商资管规模收缩主要还是因为监管发力，压缩通道业务。而资管业务规模下降主要表现在专项类和定向类业务，通道类业务主要集中在定向资管这块，其业务主要基于银行委外资金需求，“随着银监会对这类业务的监管表态，防止监管套利，未来这部分业务会进一步收缩。”
提升主动管理能力
未来，券商资管业务会继续向主动管理转型，提升主动管理能力，深耕资本市场。
多家券商资管公司向记者表示，未来会鼓励主动管理团队多元化的投资风格，发力资产证券化，培养对冲投资能力，探索国际化财富管理等方面积极探索，发挥券商投行优势，提升主动管理水平。
国泰君安资管公司今年二季度规模逆势增长230亿元，其中主动管理规模增长最多，为103亿元。据悉，国泰资管今年在资产证券化业务、固收+业务、泛权益类业务等重点领域加大了力度，并且在上半年股市表现平淡的行情下，国泰资管权益产品规模增幅较大，上半年陆续推出了选股策略、泛权益等多种类型产品。
二季度数据显示，海通资管规模下降了1993亿元，海通资管方面解释道，在监管层要求“去通道”的背景下，券商资管乃至整个资管行业的规模下降在所难免。短期内，海通资管规模的下降为公司主动压缩，不影响海通资管整体业务发展和营业收入的提高。从业务收入构成和公司的发展战略来看，管理规模尤其是通道业务规模的下降，影响的仅是“数字”，但并不影响公司创收和其他各业务条线的发展。
海通资管方面表示，在大资管时代，各类金融机构资管业务同质性强，主动管理能力将成为机构的核心竞争力，公司会从组织架构、产品设计、业务层面、投研团队和人才激励五个方面做好主动管理，值得强调的是，公司正通过设计研发不同收益风险的产品，将产品形态逐渐从报价型向净值型转变，打破“刚性兑付”。
齐鲁资管方面表示，去通道和降杠杆，对于专注主业、坚持主业的机构而言，不仅没有负面影响，反而会有正面激励作用。在原有业务上，公司将继续坚持主动管理本色；新增业务上，依托公司量化投资、金融工程的传统优势，整合固收和权益投资的投资能力，推出了多资产配置视角的MoM以及FoF服务。
今年一季度，通道业务规模占齐鲁资管总规模的比例大约还剩30%；今年二季度，齐鲁资管主动管理规模1634.51亿元，行业排名第七。
招商资管也在集中优势资源、全力突破主动管理型业务，推动保证金、量化、固收、权益和另类五大利润中心均衡发展。
截至2017年6月30日，招商资管总规模达6450亿元，相较于2016年末增长2.4%。其主动管理业务转型也十分显着，6月末主动管理规模达到1184.5亿元，相较2016年末增长16.3%。
在业务侧重点上，利用MoM产品的竞争优势，招商资管大力推进其成为机构综合资产配置平台，积极把握市场热点开展产品创新，充分发挥券商的全产业链服务能力，搭建“资管+投行+直投+海外”的大资产平台，并且公司这几年在资产证券化业务上也大力投入和培育，在人才和优质项目上均有充分积累。
截至2017年二季度，华泰资管业务规模达9450.74亿元，行业排名第二，但其今年二季度主动管理规模2348.25亿元，行业排名第四，相比一季度下降100多亿元。
华泰资管方面表示，公司已构建了风险收益不同的丰富产品线，并且公司将ABS所有业务环节有机整合，在项目承揽与承做、投后管理、销售拓展、ABS整体发行及管理方面形成了一定竞争力。
(原标题：压缩“通道业务” 券商资管转型主动管理)
最后更新：2017-09-10 02:32:40