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小米6
美元命運主宰者已易主 接下來能否爆發看它臉色
摘要
昨日(11月20日)，美聯儲主席耶倫向特朗普遞交辭呈，將提前六年辭去美聯儲理事職務。
昨日(11月20日)，美聯儲主席耶倫向特朗普遞交辭呈，將提前六年辭去美聯儲理事職務。分析人士認為，耶倫離開美聯儲理事會，等同於該央行的鴿派陣營減員。而目前多家投行機構亦開始警告，明年美聯儲可能會更為激進地加息。高盛就預測，美聯儲明年將加息四次。
這對美元來說本應是一個利好的信號，但是市場總是變幻無常。從匯市最新發出的信號來看，央行設定的短期利率已不像以前那麼重要，如今匯市對長期債券的波動反倒更加敏感。
以往，影響主要貨幣的因素更多的是央行設定的短期利率，以及對這一利率變化最為敏感的短期(2年期)國債收益率。原理很簡單：一方麵，從資金流的角度看，較高的利率會吸引短期投機資金進行“套利”交易，即利用兩種貨幣之間的息差獲利；另一方麵，從基本麵看，利率上升表明經濟前景改善或通脹上升，這兩者都能夠支撐貨幣走強。舉例而言，2年期美債收益率較同期限的德債收益率高出越多，美元相對於歐元來說就越強。
但今年以來，短期美債收益率與美元的關聯崩解，長期美債成為牽動美元走勢的主角。湯森路透的數據顯示，今年9月份，美元相對於歐元、日元、英鎊的走勢與10年期國債收益率差之間的相關性升到了1990年代初期以來的最高水平。
《華爾街日報》專欄作家麥金托什(James Mackintosh)注意到，由於日本和歐洲的現金及短期債券收益率都是負值，這兩個地區的投資者一直在買入收益率較高的長期美債，導致資金流對長期美債收益率的敏感度較以往更甚。
另一方麵，歐洲央行也在壓製市場對經濟基本麵的正常反應。金十此前提到，分析師對今年歐元區GDP的增速預期已從1月初的1.5%升至2.2%。盡管宏觀基本麵強勁，歐洲央行卻一直強調在很長一段時間內都不會加息。東方匯理資產管理公司固定收益及外匯策略師德呂(Bastien Drut)指出，這意味著短期國債收益率差基本上處於一個穩定的狀態。與之相反的是，市場對於歐洲央行撤出大規模購債計劃進行了大量的押注，推動10年期德債收益率大幅波動，歐元兌美元也因此更多地受到長期國債收益率差的影響。
美元與長期國債的關係也可以更好地解釋今年以來美元的走勢。美聯儲年內已加息兩次，按理說這應該會促使美元走高，但美元不升反貶，令交易員措手不及。不過，看一看這期間的長期美債走勢就能找到解釋：10年期美債收益率從去年12月底的2.5%一路下跌，在9月份觸及最低水平2.05%，而與此同時10年期德債收益率卻在上漲，而同期限日債收益率基本持穩。過去兩個月美元重拾漲勢，而與此相對的是10年期美債收益率開始回升，其上漲速度已經超過同期限的德債收益率，後者較7月高位已大幅回落。
短債對於貨幣政策較為敏感，長債則反應市場的通脹及經濟預期，如今貨幣走勢與長債連動性較強，意味著央行更難引導匯率走勢。美元投資者的關注重點或許不應該是美聯儲未來的加息步伐，而是長期美債的走勢。
(原標題：美元命運主宰者已然易主 接下來能否爆發要看它臉色)
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-11-22 11:55:45