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四大交易維度已拉響美/日下跌警報！
在隔夜特朗普召開新聞記者會前，市場曾經憂心去年11月美國大選以來的“特朗普行情”會否遭遇“見光死”！而最終，昨日美元下跌的結果，似乎也進一步加深了這層憂慮。在這裏，我們不想再過多談論特朗普隔夜究竟說了些什麼，而更想基於市場行情本身來研判一下接下來的行情軌跡。事實上，目前有一個此前在“特朗普行情”中備受推崇的貨幣對，如今卻可能已拉響了下跌警報——那就是美元兌日元。
美元兌日元周四(1月12日)亞洲時段最新已跌破了重要的心理關口115.00。由於特朗普在記者會上對經濟政策避而不談，引發投資者對“特朗普交易”的了結獲利，這一貨幣對自隔夜迄今就始終處在下探的過程中。而如果把目光再往前看，自1月4日以來的7個交易日中，美元兌日元有6個交易日出現了下跌，跌幅可謂異常明顯。
造成美元兌日元下跌的基本麵理由有很多，例如我們上麵提到的特朗普行情見光死等等。不過，相比於這些已經被框定死的基本麵理由，有一些其他交易維度的信號或許更為投資者們去加以留意。以下，我們不妨便先從如下的四個角度入手。
①美/日息差
筆者在之前的分析中曾經反複提示過美日國債收益率息差與美元兌日元走勢之間的關聯性。而如今，美元兌日元近期的下跌，顯然依舊與此有難以剝離的關係。從近期的走勢看，自去年年底，美國國債市場已經逐漸熱絡起來，除了特朗普政策細節難產，一些大型養老金的年終買盤也在推動債券市場，部分分析認為美元已經極度超買，債券則極度超賣。
如下圖所示，由於美債收益率近期的明顯回落，美日國債收益率息差正出現快速收窄的跡象，這直接推動了美元兌日元的高位回落。最近幾周債市開始止跌回穩，投資人似乎決定，要等川普采取明確行動後，再來推升收益率。而這無疑給日元多頭提供了絕佳的反攻時機！
值得一提的是，除了債市匯市之間的關聯外，近期日股也同樣舉步維艱。我們都知道，目前美國道指在逼近兩萬點大關後就一直處在止步狀態下，而年初日經225指數也同樣來到了19600點左右隨後一路下挫。如下圖所示，美元兌日元與日股間在過去60個交易日的關聯係數達到了0.96，因此後續這兩者間的對比也值得高度重視。周四亞市午盤，日經指數下滑0.8%，而除日本外亞洲股市則上漲0.8%。
②期權波動
想要研讀市場交易員對於未來趨勢走向的預期，研判期權市場一直是一個絕佳的切入口。而目前的最新跡象正顯示，交易員們或許正在期權市場上對衝日元上漲的風險。美元兌日元一年期隱含波動率在本周三升至了2013年9月以來的最高位，即使短期期權價格當前仍接近過去一年的平均值，但波動率曲線在今年年初以來已明顯上升。
根據倫敦交易商的數據，投資者設法在現貨市場上對衝他們的美元倉位，然而對於更長周期的市場走向卻難有定論，因此本周不少交易員選擇購買了對衝美元兌日元下跌的期權。此前，彭博社的調查顯示，交易商對於2017年年底美元兌日元的預測區間在100-128關口之間。
③持倉數據
有關持倉數據方麵的風險提示，我們昨天便曾援引德意誌銀行分析師Parag Thatte的文章中提到過。目前，日元可以稱得上是G10貨幣中倉位最為特殊的幣種。
如下圖所示，雖然所有主要的G10貨幣的投機頭寸均為空頭，但最明顯的一點不同是——歐元、英鎊、瑞郎等貨幣的空頭頭寸在美國大選之後在不斷減少，但日元的空頭水平則已經飆升至2014-2015年美元大漲時期的水平，過多的空倉極有可能導致“禍起蕭牆”。
④技術形態
最後還是不妨回到技術麵。從日線級別不難看出，美元/日元近期反複測試本周/本月開盤區間116.082-115.643(自2016年低點延伸的趨勢線上方)，而在隔夜，這一下方支撐終於宣告失守。目前來看，若今日收盤價仍位於此水平下方，則暗示著匯價很可能將要迎來更大幅度回調，下方目標指向初步支撐位114關口及50日均線113.38.
從中長期的斐波那契回撤位來看，目前美元兌日元高位拐頭的跡象也非常明顯，下方很可能測試2011年以來大牛市的23.6%回撤位113.87.
有意思的是，目前不少投行似乎也已逐漸重視起了美元兌日元潛在的進一步下行風險，德意誌銀行(Deutsche Bank)日內稍早也羅列了四點看空美元兌日元的理由，在這裏我們便不再展開，投資者可自行翻閱。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-06-18 01:12:22