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港股回吐太过惨烈？现在买券商股对冲还来得及！

上周港股回吐十分惨烈，不少投资都表示要开启“吃土模式”，对后市看法悲观。

不过大家不需要太担心，笔者观察发现，上周A股牛气逼人， 持续造好，上证指数上周五升8.48点或0.25%，收报3378.65点。

当然，这也可以解读为内地股市下半年稳步上升，A股散户增加，成交转活。融资融券也随之大旺，余额直逼1万亿元(人民币，下同)大关，带动内地证券商经纪佣金及利息收入水涨船高。

数据统计，下半年至今，上证指数接连升穿3200点及3300点两大关口，目前正上试3400点。市况转旺，吸引内地散户加快入市，据中国结算公司公布资料显示，新开户的股民数目持续增加，9月份新增投资者数量达127.85万户，期末投资者数量再创新高，已达1.3亿户，无疑带来大量资金，进一步推高股市，也带挈证券商的佣金收入不断攀升。

沪深两融余额迫万亿关

据统计，内地证券商7至9月佣金收入按月分别升15.2%、15.7%和7.6%。单计9月份内地证券商佣金收入约87.7亿元，按月增长7.6%。下半年以来，券商佣金收入已连续3个月录得增长，三季度共实现佣金收入244亿元，相当于今年上半年佣金收入的61%。

同时，中证监早前与证券商业界开会，要求叫停佣金减价战，并讨论设定最低佣金底线，相信未来佣金收费降幅将收窄，有利证券商收入，特别是大型证券商得益于市占率高，佣金收入增幅会跑赢整体行业。

一些内地散户透过杠杆资金入市，两融余额持续攀升。截至上周五，沪深两市的两融余额达9882.9亿元，直逼1万亿大关，这有望令证券商两融业务的利息收入增加。

中信証券(6030)：估值吸引

由于内地券商第3季业绩有转好现象，不少大行看好中资券商股下半年走势。大和最新报告指，根据月度数据，第3季内地8间主要券商的纯利按季升5%，按年跌6%，认为根据现时资本市场状况，以及监管立场温和，将支持行业估值获重估，重申对内地券商“正面”看法，相关股份将于本月底公布正式季度业绩。

大和表示，A股日均成交已连续3个月上升，第3季日均成交5420亿元，较上半年的4800亿元为高，孖展融资亦按季升10%至9700亿元。

作为行业龙头的中信証券9月营业收入也有增长，达18.97亿元，净利润8.7亿元，按年分别上升51.2%及23.1%，扭转上半盈利下跌的趋势。大和认为，内地券商H股于8月份跑赢恒指，但市帐率只有1.1倍，估值吸引，较偏好中信証券H股及中国银河H股(6881)。

新加坡政府投资也增持中信証券。根据联交所资料显示，新加坡政府投资于上周二增持中信証券444万股或0.19%，每股作价约18.2元，总值8080万元，最新持股量增至6.07%。

华泰证券：大行唱好

另一只积极拓展海外业务的华泰证券上月业务表现突出，该公司上月份净利润录得4.68亿元，按年增加14.7%，按月升47.6%；营业收入录得9.84亿元，按年增加4.1%，按月升24.7%；截至9月底止，净资产782.4亿元。

华泰证券去年斥7.8亿美元收购美国金融科技企业AssetMark，此为该公司在境外进行的第一笔收购交易，为华泰证券带来巨大的战略价值。德银视华泰证券H股为首选，评级为"买入"，目标价升至21.6元。大摩早前平均上调中资券商股目标价18%，也呼吁买入华泰证券、广发证券(1776)及中国银河(6881)，认为前者在经纪业务市场份额领先同业，以及看好其财富及资产理财业务发展，可增强股本回报率。

解读

内地券商迎黄金十年？

上月内地券商取得佳绩，不少券商上月收入均录得增长。高盛早前更指，未来10年将是内地券商行业的"黄金十年"，预计到2026年，该行业总收入将高达1200亿美元，接近去年的3倍，机构经纪和资管业务带来的收入将成为主力。

报告指出，券商行业未来两大重要驱动因素之一，是资本市场的国际化，如海外投资者的参与、跨境融资和并购活动等；另一大驱动因素则是参与者的机构化，如从散户向机构投资者的转型，投资环境将更为理性，交易活动走向多样化，金融工具更为复杂。

的确，自沪港通、深港通开通以来，来自海外投资者的参与度明显提高。不过，近日香港证监会拟推出「互联互通」实名制，虽然这制度有利保障投资者的利益，可防有人造市，但小记认为，对于外资大行来说，绝对是件坏消息，因为外资大行向来就不想被外界知悉其投资决定，怕散户跟随而打乱其投资收益，所以实名制随时可能令外资大行减少涉足内地A股，这无疑或多或少影响内地股市的交投量，大市不够畅旺，也间接影响券商的收入。因此，过多限制对市场未必是件好事。

最后更新：2017-10-22 22:43:56

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