耶倫周五亮相央行年會！華爾街投行各抒己見

　　傑克遜霍爾全球央行年會將至，投資人士繼續關注相關市場動向。屆時，央行行長、財長及經濟學家將齊聚一堂共赴盛會，美聯儲主席耶倫也將在本次傑克遜年度會議上發表題為金融穩定的講話。

　　就這一主題看，耶倫可能不會談及經濟或近期的貨幣政策，一些人士提出耶倫可能會就係統性風險發表具體演說，因該問題在7月貨幣政策會議紀要上受兩位聯儲官員分歧較佐，且也可能影響到未來的利率決策。

　　就職於Nomuras Instinet公司的Lewis Alexander表示，耶倫可能就係統性風險發表講話，因為這可能影響12月是否加息的決議。7月的美聯儲貨幣紀要會議中，一位官員指出緩慢加息雖然會緩解金融穩定的隱憂，但也會打破美聯儲在實現通脹和就業平衡間的適當平衡。

　　如果耶倫在傑克遜會議上作這番講話，那麼就美國公開市場委員會(FOMC)今年12月再度加息的可能性就會增大。將利率決定於金融穩定的擔憂問題結合起來將很新穎。美聯儲官員們長期以往討論的都是謹慎監管應當為金融穩定保駕護航，以及貨幣政策應該關注美聯儲的宏觀經濟目標諸如此類的問題。

　　在我們看來，有一項不明確的就是為什麼美聯儲官員在這個時候考慮對基本觀點做改變。一個可能性就是如果監管變化超出美聯儲可控範圍，阻礙他們施行其所認定的對限製係統性風險必要謹慎的措施，那麼FOMC可能會使用貨幣政策來穩定金融市場。

　　德意誌銀行策略師Virag Patel則表示，高風險資產價格是對市場將利率調整到較低平衡點的應，這暗示了溫和的通脹可能暫不需要加息。

　　Patel指出，目前美國開放的金融環境對短期的利率政策調整並不敏感。這可能也是耶倫本周講話最後的結語。因此理論上都不會期待美聯儲在貨幣政策上有任何重大調整。

　　Patel補充道，如果預計錯了，耶倫真的提到了一個更加陡峭的貨幣收緊方向，那麼不僅美國短期利率走高，美元也將被推高，而風險資產則會下跌。尤其是如果美國或全球政治近期繼續大麵積曝光於風險情緒中，這一形式就更為清晰。

　　道明證券的策略師也對耶倫關於金融穩定的講話是否透露鴿派或鷹派的意思表示關注，他們透露，這一風險點在於耶倫對金融穩定問題的擔心成為了是否強勢加息的依據因素。這將是鷹派的，但我們希望更多中立的意見。7月的會議紀要也顯示出對這一問題有了越來越多的擔憂。

　　但同時，也有人並不那麼激動。UBS的Seth Carpenter辯解道，美聯儲貨幣政策製定委員會已對前期設想結果做了討論，而耶倫的評論將依然是保持金融穩定的話題。

　　Carpenter表示，耶倫將表明目前寬鬆的金融環境並不與貨幣政策相關，相反他們是影響她觀察經濟情況的眾多因素裏的一個。寬鬆的金融環境也是一樣可以支持到總需求的，事實上，如同美聯儲講話中涉及的，委員會對繼續收益及長久高通脹的看法均源於當前的金融環境。

(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-08-23 20:53:36