大波動到來！投資者紮堆押注

摘要

今年以來VIX一直在上下僅僅6.2左右的區域內小幅波動，是曆史上第二小幅的波動區域。

　　到目前為止，整個市場已經有相當一段時間處在低波動率的狀態中，上周美聯儲主席耶倫出乎市場意料的鴿派發言後，VIX更是再跌1.68點至僅僅9.51的水平，這是該指數自1993年12月23日以來的最低水平，也是曆史上的第三低水平。

　　此外，VVIX對VIX比率則漲至2年高點。而1個月和1年SPX ATM隱含波動率則分別跌到了7.1%和13.3%，都是兩年以來最低水平。SPX前50的1年相關性也跌到2年低點。

　　美銀美林以曆史數據來說明目前市場波動率到底有多低。

　　曆史數據顯示，VIX總計有過10次是跌到10以下的，在1993年，有4次收盤在10下方；在1994年和2007年分別有過一次。

　　今年至今VIX有過55次收盤低於11的水平，上一次有過相近數量的是2006年，但那一年其實隻有35次是收盤低於11的。

　　事實上，今年以來VIX一直在上下僅僅6.2左右的區域內小幅波動，是曆史上第二小幅的波動區域。

　　然而很多投資者沒有意識到的是，隨著VIX陷入低迷，市場對突然出現大幅波動的押注卻大幅增加。

　　美銀美林的Benjamin Bowler解釋到，在上周五VIX和SPX 1個月ATM隱含波動的30日移動均線跌到了1.34，這是幾乎從未出現過的水平。Bowler認為，這表明了短期股票波動率曲率的價格正接近曆史高點，市場持有VIX而非ATM期權的溢價在曆史高位。

　　Bowler認為，考慮到ATM期權價格在曆史低點，而在市場仍然可能遭遇風險的情況下，投資者們傾向於押注看空期權，因此上述水平並無意外。

　　Bowler總結道，簡單來說，這就意味著市場對VIX的信任度從來沒有像現在這麼低過，也從來沒有像現在這樣，如此願意押注市場出現突然的大幅變動。

　　當然，投資者的紮堆押注不代表這一交易最終會成功，從2014年到現在，無數投資者押注到和VIX相關的交易中，進入大量ETF或者ETF來做多VXX或做空VIX，但最終卻慘敗而歸。

　　另一方麵，從波動率曲率來看，市場總有一次會押對，隻不過屆時波動率會怎樣，現在仍然是不得而知的。

(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-07-19 14:58:12