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王者荣耀
四大行即将书写“华山论剑” 投资者如何排兵布局
摘要
这场罕见的三大洲四大行的央行“华山论剑”，在未来不久的史册中，可能也注定将成为传说。
美联储主席耶伦、欧洲央行行长德拉基、日本央行行长黑田东彦、英国央行行长卡尼11月14日将在法兰克福出席一场欧洲央行会议，主题为“政策效率、究责及声誉的沟通挑战”。
江湖子弟江湖老，随着“东邪”黑田东彦、“西毒”耶伦、“南帝”德拉基、“北丐”卡尼的任期陆续将尽，也许，这将是这四位央行掌门人最后一次在任内一起拍下“全家福”。这场罕见的三大洲四大行的央行“华山论剑”，在未来不久的史册中，可能也注定将成为传说。
全球央行掌门人今晚齐聚一堂！这回他们将聊些什么？
此次在法兰克福举行的央行盛会讨论主题是什么呢？是“央行沟通的挑战和机遇”。相对于央行的公开市场操作，央行当局企图以言语引导市场的作法，常被讥讽为“开口操作(open mouth operations)”。而回首过往这四大央行掌门人的履历，无疑都可以称得上是政策沟通领域的专家！
此次会议备受关注的主要原因是，这些年来央行的不恰当沟通方式制造出越来越多麻烦，而这一次全球“央妈”或许会调整甚至重建央行接下来的沟通机制，这对于市场来说十分关键。针对央行沟通不当的问题，金十此前也曾发文称，有统计数据显示，从1998年到2014年，各国央行官员发表演讲的次数增长了近6倍，但沟通频次的增加并未提高市场对央行货币政策预期的准确性，反而造成更多误解，尤其是美联储、欧洲央行和英国央行。英国行长行长卡尼曾因此被英国议员调侃为“不靠谱男友”。
如今，全球央行货币政策正面临重大拐点，美联储、加拿大央行等纷纷开始收紧货币政策，削减刺激力度。经过对全球7大央行的最新货币政策梳理发现(如下图所示)，随着荷兰大选、法国大选等各种大选落幕，央行的货币政策方向也逐渐稳定下来，在今年剩下的短短两个月内应该不会再出现重大调整，但最令投资者担忧的是，几乎每周都会出现“某个央行内部存在严重分歧”的消息，这给政策前景带来了一定的不确定性。若此次会议透露一些新的线索，金银多空双方恐怕又会迎来一场恶战。
欧洲方面除了“央行沟通会议”，英国央行也将在周四举行2017年未来峰会，届时英国央行行长卡尼、副行长布罗德班特等央行高官将发表讲话。英国央行刚在11月进行了十年来的首次加息，因市场过度解读偏鸽派的决议，英镑当日遭遇重挫，不过随后行长卡尼在讲话中安抚了市场的看空情绪。这次峰会英国央行官员可能会透露有关收紧货币政策路径的信号，警惕英镑出现短线剧烈波动。
另外值得特别注意的是，本周美联储官员讲话尤其密集，而且讲话主题全部关于美国货币政策和金融市场。周一2017年票委哈克将就“联储资产负债表正常化”发表讲话；周二2017年票委埃文斯在央行沟通会议上发表演说，同日圣路易斯联储主席布拉德就美国经济和货币政策发表讲话；周三亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景和货币政策发表演讲，今年票委埃文斯再次发表讲话；周四达拉斯联储主席卡普兰和克利夫兰联储主席梅斯特也会发表讲话，周五美联储理事布雷纳德就金融稳定发表演说。在美联储高层遭遇“大洗牌”之际，美联储各地区主席的措辞和立场是投资者寻求线索的重要来源。
分析师指出，如此多重量级央行大佬在同一时间发表讲话，可能引发市场的“惊涛骇浪”。有机构分析师也针对这一重磅事件给出了交易建议。
巴克莱：美元/日元短期继续区间交投
在上周初，日经指数升至3月来的最高位，因美债收益率走高，不过当时该汇价逐渐跌至113关口下方。
当日经指数触及26年高位，及泡沫破裂后降势50%回撤位后，此后大幅下跌，推动美元/日元一同走低。
巴克莱认为，我们依旧预期美元/日元短期将维持在近期区间内，但日经指数将会被密切关注。
瑞银：英镑明显被高估将在2019年底与欧元达成平价
瑞银集团策略师Themos Fiotakis周一表示，英国的严重经常帐赤字导致英镑在G-10货币中高估程度最高，并将在2019年底达到欧元平价。以经常账测算，英镑在贸易加权指数高估19%。
Fiotakis当天在伦敦接受采访时称，我们在这里看到的主要风险是，如果英国国内经济放缓，加之今后所有的政治风险而导致资本流动有所下降，英镑就会不得不进一步波动来缓冲市场。
他还指出，宏观环境小幅恶化可能会给英镑带来更大的负面影响，即便小幅改善，英镑的升值空间也会非常有限。
在今年5月份的一份报告中，瑞银曾表示，由于全球通货再膨胀，预计英镑兑欧元将在2017年达成平价。
NAB:在113水平下方逢低买入美元/日元
该行指出，对该汇价维持谨慎看涨的态度，维持美元/日元年底接近116水平的观点，但认为近期前景仍具有挑战。
目前技术面看空，上周录得系列不断下移的高点，几次试图攻克114的尝试被证明是失败的。美国高收益率市场的不安情绪如今已成为风险情绪担忧的新来源。
综上，至少在短期内来看，美元/日元的阻力最小的方向是下跌而不是上升。
进一步来看，澳洲国民银行认为宏观面依旧利好风险资产及美元/日元。
近期股市和高收益信贷的波动仍然看起来像是修正，而不是全线溃败的开始。
因此，目前阶段我们将美元/日元在113下方的运动视为买入机会，特别是在美债收益率保持在2.27%上方的情况下。
道明证券：美元/日元风险偏下保持做空
日元和股市之间的联系并不是涌向避险资产，而是资金流入日本国内。外国投资者一直是日本股市的大型买家。
在过去5周内已经看到有390亿美元外资买入，这可能削弱了美元/日元及日经指数之间的关联。
过去我们看到外国投资者减持自己的股票90亿美元，双向风险的增加给美元/日元带来更多下行风险。
道明证券认为，若美国税改进一步令人失望，那么将会对标普构成挑战，同时影响的还有美元/日元。
与此观点相一致的是，道明证券维持美元/日元空仓，目标指向107，止损位于114.80.
美银美林：美元/加元未来走势前瞻
该行指出，如果A-B-C浪是完整的，那么该汇价将有望在2018年涨向1.31-1.33，其中A浪低点是在1.2460附近。
该行说道：“我们认为，自2011年低点开始的5浪上行结构(12345)和3浪下行结构(ABC)是完整的。我们认C浪跌势将在头肩形态底部50%回撤位结束。”
当前底部暗示该汇价涨势可能会测试移动均线1.3165附近，甚至可能在2018年一季度达到内部趋势线1.32-1.33附近。
跌破右肩形态则令以上观点失效。
荷兰合作银行：未来12个月欧元/英镑升至0.95
荷兰合作银行称，“本月初，英国央行表示，不会急于跟进其25个基点的加息。这样一来，今年余下的几周内，对英镑的最大影响正是政治因素。短期而言，英镑显然容易会跟随政治不确定性波动。尽管我们乐观地认为，欧盟/英国最终将达成贸易协定，但迄今为止所有的退欧进程都表明，这可能是最后一分钟的妥协。与此同时，不确定性可能会影响英国的投资和增长潜力。这意味着，在未来12个月内，英镑有可能进一步下滑，不过2019年3月会收复一些失地。我们预测，未来12个月欧元/英镑升至0.95。”
(责任编辑：DF307)
最后更新：2017-11-14 17:09:23