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美元命运主宰者已易主 接下来能否爆发看它脸色
摘要
昨日(11月20日)，美联储主席耶伦向特朗普递交辞呈，将提前六年辞去美联储理事职务。
昨日(11月20日)，美联储主席耶伦向特朗普递交辞呈，将提前六年辞去美联储理事职务。分析人士认为，耶伦离开美联储理事会，等同于该央行的鸽派阵营减员。而目前多家投行机构亦开始警告，明年美联储可能会更为激进地加息。高盛就预测，美联储明年将加息四次。
这对美元来说本应是一个利好的信号，但是市场总是变幻无常。从汇市最新发出的信号来看，央行设定的短期利率已不像以前那么重要，如今汇市对长期债券的波动反倒更加敏感。
以往，影响主要货币的因素更多的是央行设定的短期利率，以及对这一利率变化最为敏感的短期(2年期)国债收益率。原理很简单：一方面，从资金流的角度看，较高的利率会吸引短期投机资金进行“套利”交易，即利用两种货币之间的息差获利；另一方面，从基本面看，利率上升表明经济前景改善或通胀上升，这两者都能够支撑货币走强。举例而言，2年期美债收益率较同期限的德债收益率高出越多，美元相对于欧元来说就越强。
但今年以来，短期美债收益率与美元的关联崩解，长期美债成为牵动美元走势的主角。汤森路透的数据显示，今年9月份，美元相对于欧元、日元、英镑的走势与10年期国债收益率差之间的相关性升到了1990年代初期以来的最高水平。
《华尔街日报》专栏作家麦金托什(James Mackintosh)注意到，由于日本和欧洲的现金及短期债券收益率都是负值，这两个地区的投资者一直在买入收益率较高的长期美债，导致资金流对长期美债收益率的敏感度较以往更甚。
另一方面，欧洲央行也在压制市场对经济基本面的正常反应。金十此前提到，分析师对今年欧元区GDP的增速预期已从1月初的1.5%升至2.2%。尽管宏观基本面强劲，欧洲央行却一直强调在很长一段时间内都不会加息。东方汇理资产管理公司固定收益及外汇策略师德吕(Bastien Drut)指出，这意味着短期国债收益率差基本上处于一个稳定的状态。与之相反的是，市场对于欧洲央行撤出大规模购债计划进行了大量的押注，推动10年期德债收益率大幅波动，欧元兑美元也因此更多地受到长期国债收益率差的影响。
美元与长期国债的关系也可以更好地解释今年以来美元的走势。美联储年内已加息两次，按理说这应该会促使美元走高，但美元不升反贬，令交易员措手不及。不过，看一看这期间的长期美债走势就能找到解释：10年期美债收益率从去年12月底的2.5%一路下跌，在9月份触及最低水平2.05%，而与此同时10年期德债收益率却在上涨，而同期限日债收益率基本持稳。过去两个月美元重拾涨势，而与此相对的是10年期美债收益率开始回升，其上涨速度已经超过同期限的德债收益率，后者较7月高位已大幅回落。
短债对于货币政策较为敏感，长债则反应市场的通胀及经济预期，如今货币走势与长债连动性较强，意味着央行更难引导汇率走势。美元投资者的关注重点或许不应该是美联储未来的加息步伐，而是长期美债的走势。
(原标题：美元命运主宰者已然易主 接下来能否爆发要看它脸色)
(责任编辑：DF307)
最后更新：2017-11-22 11:55:45