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歐美央行“鴿”聲一片
今年上半年，世界經濟持續複蘇，第二季度達到2015年以來最快經濟增速，MSCI全球指數連續五個季度上漲，這是自2008年國際金融危機以來持續時間最長的升勢。美國7月零售銷售好於預期，8月紐約州製造業指數上升至25.2，長期落後的日本經濟和歐元區經濟也在二季度迎頭趕上。
國際貨幣基金組織首席經濟學家歐柏斯菲撰文稱，全球經濟呈現過去10年來最廣泛的同步增長。雖然世界經濟在二季度交出了靚麗的成績單，但歐美央行在貨幣政策上仍持謹慎態度。上周，美聯儲和歐央行分別公布了各自的7月貨幣政策會議紀要。分析人士指出，今年內寬鬆貨幣政策或仍是主流。
美聯儲7月公開市場委員會(FOMC)貨幣政策會議紀要顯示，聯邦FOMC就今年內開啟縮表達成共識，但對通脹是否會持續疲軟下行的看法不一，導致對年底前能否再加息一次的路徑存在分歧。大部分聯儲官員達成了在下次會議宣布縮表的共識，其中部分官員表達了對相對溫和地縮表政策的支持。加息方麵，美聯儲內部存在嚴重分歧。一些聯儲官員認為當前的通脹水平不能支持加息，認為通脹風險可能偏下行。建議“美聯儲可以再多些耐心”，等確認通脹處在正軌後再進行下一步舉措。
值得注意的是，在本次會議中，委員們圍繞提振美國通脹這一問題進行了深入的探討。過去5年時間裏，美聯儲都未能達成2%的物價目標。盡管上周二公布的美國7月零售銷售環比錄得今年以來最大漲幅，但上周五公布的7月CPI連續5個月低於預期，同比上漲1.7%，接近6月所創去年10月以來最小增幅1.6%，也遠遜於2月前值2.7%。會議紀要顯示，委員們圍繞資源閑置模型以及標準數據來源是否全麵呈現了經濟發展展開了激烈的辯論。盡管大多數FOMC的參與者堅持通脹率會在中期逐漸升向其2%目標的預測，但分析人士指出，美國今年內再次加息的可能性較低。對此，傑富瑞投資銀行駐紐約首席金融經濟學家沃德麥卡錫說：“對我來說，這些會議紀要內容令人不安，他們對自己的決策沒有信心，對自己能提供正確的指引也沒有信心。”
歐央行7月會議紀要顯示，委員們對於經濟增長前景較為看好，但對於通脹上漲的持續性保持警惕態度，稱需要進一步觀察。今年以來，歐洲經濟確實表現亮眼，經濟增速穩定攀升，就業通脹也不斷改善，但後期通脹走勢依然是歐央行收緊貨幣政策的製約。紀要指出，歐洲通脹走勢很可能受到原油價格的影響。
此外，歐洲央行還在會議紀要中表達了歐元未來匯率可能過高的擔憂。紀要指出，歐元上漲主要由兩個因素推動：一是馬克龍當選法國總統後消除了英國脫歐帶來的政治不穩定因素；二是市場對於美聯儲的加息預期。排除了風險因素影響後，歐元走勢取決於美元、央行政策和經濟基本麵三個因素。換言之，政治穩定、美聯儲加息預期下降以及歐元區經濟穩定複蘇是歐元上漲的三大推動力。但近期，美元波動較大，形勢並不明朗，美歐央行的貨幣政策依舊分化、歐洲經濟隱憂尚存，在這樣的大背景下，歐元當前位置明顯偏高。紀要公布後，歐元幣值短線跳水。8月21日，外匯網行情檢測中心顯示，1歐元價值1.174美元，略低於此前的1.18美元。
對於何時退出量化寬鬆政策，歐央行認為，貨幣寬鬆程度應由所有工具共同決定，其中，資產購買仍將是重要貨幣政策工具。至於調整前瞻指引，歐央行認為，還沒到調整的時候，“現階段最重要的是，避免發出可能引起過度解讀、或是不成熟的信號”。紀要中釋放出清晰的“鴿”派信號，當前的貨幣政策還會繼續維持。
無論是從通脹的不確定性，還是從維持公信力的角度來考慮，歐央行都有必要將去年年底製定的政策貫徹下去。近期歐央行發言人已經明確表示，歐央行行長德拉吉不會在下周傑克遜霍爾的全球央行會議上透露新的政策信息，因此歐央行寬鬆貨幣政策仍將持續。此外，由於通脹表現不如預期，美聯儲內部分歧激化，雖然縮表已經決定會在9月啟動，但加息的腳步恐要延後至年底或明年，市場對於近期美國大舉收緊貨幣政策的憂慮已經減淡。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-08-22 14:37:44