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市場結構將變！這些板塊成新目標！看三位投資大佬 “論劍”A股
A股市場進入酷暑後，股市熱點趨於活躍，市場波動和主題輪轉的速度也更見頻繁，投資者決策的難度和壓力日漸增大。中國下階段的宏觀經濟怎麼看？A股上市公司基本麵會持續走好麼？未來的投資機會是價值股還是成長股呢？A股以外還有哪些投資機會呢？
帶著這些問題，本報記者日前對上半年的部分績優券商資管機構的投資總監進行了調研，包括財通證券資管曹劍飛、東方紅資管林鵬、國金資管徐蘊平等行業精英都發表了自己的見解。聽資管大佬指點A股江山，或許會給投資者以一定的啟發。
財通資管曹劍飛：當下不應拘泥於價值或成長
在公募期間業績突出的曹劍飛，如今已經加盟財通證券資管，從公募大佬轉身為資管大佬，曹劍飛的觀點不可不聽。
曹劍飛認為，2017年上半年中國經濟略超預期，一、二季度GDP增速均為6.9%，創下一年半以來新高。目前看，上半年經濟的超預期主要受益於需求端和供給端的雙重改善。展望下半年，宏觀經濟增速將略有放緩，但總體平穩。貨幣政策方麵，下半年利率可能有所下行，流動性緊中趨緩。這些因素奠定了整個市場下半年的外部經濟環境。
政策方麵，曹劍飛認為，證監會發布的減持新規限製了通過資本運作炒作股價或一二級市場套利，將引導投資者更注重公司的長期基本麵。雖然下半年流動性邊際上有所改善，但在增量資金有限、AH股溢價製約、投資者結構發生變化的背景下，中長期來看，市場大概率青睞基本麵良好的“價值成長股”。
當然，下半年的政策形勢會跟上半年略有不同。上半年金融去杠杆使得銀行間流動性大幅收緊，5月和6月M2同比增速分別為9.6%和9.4%，是曆史最低水平，遠低於12%的目標增速。而下半年流動性邊際上會有所緩和，貨幣政策也會以主動防範風險為主，無風險收益率水平可能略有回落，加之宏觀經濟運行平穩，股市依然存在結構性機會。
對於市場風格方麵，曹劍飛認為，雖然2016年下半年以來市場的投資風格發生顯著變化，但站在當前時點，風格已經趨於均衡。
“我們的策略是不拘泥於價值和成長，積極尋找內生增長確定、估值和成長匹配的價值成長股，作為核心資產長期持有。中國經濟目前總量世界第二，產業結構正在轉型升級，70後的消費主力人口超過5億，因此，科技和消費服務行業的優質企業值得長期看好。”曹劍飛說。
他同時表示，也看好新能源汽車產業鏈以及供給側改革相關的機會。
此外，他還指出，港股投資下半年依然存在機會。主要原因是三個：一是港股估值相對便宜，經過2017年1至7月的大幅上漲後，恒生指數PE也僅有12.9倍，低於幾乎所有全球主要股指；二是經濟穩定複蘇，一季度香港GDP增速為4.3%，是五年多以來最高。同時，中央高層表態支持香港在推進“一帶一路”建設、人民幣國際化等重大發展戰略中發揮優勢和作用，也有利於香港經濟發展；三是自去年年底深港通開通以來，內地資金對港股的配置不斷增加，年初至7月中旬南下累計淨流入資金超過1500億元人民幣，這個趨勢不會改變。
“從大類資產配置角度出發，港股是當下最值得關注的資產類別之一，此外內地債券市場也有一定的配置價值。”曹劍飛說。
東方紅資管林鵬：市場結構將發生變化
東方紅資產管理上半年的業績非常出色，他們對下一階段的市場判斷也格外引人關注。東方紅資產管理的董事總經理、公募權益投資部總經理林鵬對本報表示，下半年市場的結構將發生變化，目前看，優質藍籌白馬公司仍有相對的性價比。
林鵬分析認為，2017年上半年，世界經濟整體在低位徘徊。低增長、低通脹、低貨幣擴張的背景，導致了全球的權益市場配置都偏向具有可持續競爭力、盈利能力強、穩固行業地位的龍頭企業，這和東方紅一貫堅持的自下而上、精選個股的策略不謀而合。
林鵬表示，對於下半年市場走勢，他們持謹慎樂觀態度。基本麵看，經濟雖然麵臨金融去杠杆的大背景，但實體層麵數據也有很多積極因素，製造業設備投資進入新一輪周期；房地產雖然經受調整但並未出現令人恐慌的下滑，三四線城市成交依然旺盛；鋼鐵、造紙、煤炭等行業的龍頭企業盈利能力回升。
在消費層麵，液態奶、啤酒等品類出現逐月逐季改善的態勢，加上在歐美經濟回暖之下帶動的出口提速，整體讓市場對經濟增速預判改善。市場層麵看，雖然以白酒、家電為代表的優質藍籌上半年出現了大幅提升估值的走勢，但整體市場情緒穩定，溫和震蕩攀升的格局依然有望維持。
展望下半年，他認為，市場的表現可能從之前一段時間相對集中的結構性行情轉向一種較為均衡的行情，基本麵出現改善的行業和公司都有望得到資金的青睞。
“優質的藍籌白馬公司在A股市場走出了一波‘漂亮50’行情後，估值上已趨合理，但從企業的競爭壁壘、發展空間等角度，仍具有相對不錯的性價比。如果公司的競爭力持續與競爭對手拉開差距，那這樣的龍頭企業就有望在股價上有所表現，相對而言，各行業的本身的屬性、行業本身的增速可能不一定那麼重要。”林鵬說。
“市場是複雜而難以預測的，我們隻有恪守價值投資的理念，重視公司的競爭壁壘和安全邊際，強調估值和公司質地的匹配，此外也對估值收縮到合理水平、成長性顯著的中小公司保持關注，經濟轉型過程中，一定有代表未來方向的行業和企業能夠脫穎而出。而這是我們要著力把握的。”林鵬最後說。
國金資管徐蘊平：下半年繼續看好大金融
國金證券資產管理分公司權益投資部總經理徐蘊平對大金融板塊尤其關注。他認為，券商板塊未來有望進行估值修複，大金融板塊值得看好。
徐蘊平認為，最新公布的二季度宏觀經濟數據普遍超出預期，顯示中國經濟具有較強的韌性。7月PMI數據雖然略有回落，但顯示經濟景氣度仍在高位。在央行的嗬護下，三季度的經濟增長和流動性預期都不悲觀。而外部環境方麵整體平穩有利，美聯儲在近期的議息會議上表示維持貨幣政策不變，符合市場預期。目前，海外市場對美聯儲年內加息預期減弱，美元繼續走弱。
徐蘊平預計三季度中國經濟會繼續維持高景氣度，藍籌公司業績下半年低於預期的風險不大，估值合理，而創業板中權重公司基本麵分化，市場風格轉換的可能性低。鑒於藍籌股估值和業績匹配，下一階段市場仍會追求確定性，業績明確的公司依然是關注方向。
徐蘊平表示，下半年最看好的領域是大金融板塊，目前A股大銀行的平均市淨率不到1倍，下半年回到1倍以上的概率較大。券商的估值目前也處在曆史低位，下半年有望修複。地產股雖然受到調控政策影響，但徐蘊平認為，長遠看更有利於地產行業龍頭企業的發展，行業集中度將會提升，A股地產龍頭股的估值低於美國、我國香港等成熟市場，隨著MSCI資金的進入，地產龍頭股的估值也有望得到修複。
對於周期股，徐蘊平表示，目前市場對周期股的看法分歧較大，多數觀點還認為隻是反彈，但他們認為這一輪周期股存在反轉的可能，後續國金資管也將加大對周期股的研究。
(原標題：市場結構將變！這些板塊成新目標！看三位投資大佬 “論劍”A股)
最後更新：2017-08-16 00:02:43