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德拉基講話給歐元打開新通途 多頭猶如脫韁的野馬
北京時間周四(1月25日)21:30，歐洲央行行長德拉基發表講話，措辭風格總體偏鷹派。截至發稿，歐元兌美元短線下行不到15個點後，快速上揚逾90點至1.2496。此前歐洲央行維持利率決議不變，並減半月度資產購買規模。
歐洲央行先前公布新一期利率決議，維持主要再融資利率0、存款機製利率-0.40%和邊際借貸利率0.25%不變，同時將月度資產購買規模從600億歐元下調到300億歐元，均符合市場預期。
德拉基稱，歐元區經濟增長的風險大體平衡，利率會維持在當前水平直到QE結束，QE將一直持續到管委會認為通脹路徑持續向目標水平調整為止。合適的金融環境促進了投資。
德拉基表示，全球廣泛複蘇支持了出口，數據表明歐元區經濟快速增長，強勁的經濟勢頭提振了通脹上揚的信心，中期內核心通脹將逐步上行。購債，持有債券和再投資為經濟提供了支撐。政策措施支撐了國內需求，就業率上升推動了個人消費。
但德拉基指出，歐元區當前通脹依舊溫和，尚未顯示出令人信服的上行趨勢，通脹將在未來一段時間內維持在當前水平，且歐元匯率波動增加了不確定性，經濟下行風險與全球因素和匯市有關，如果展望惡化，將增加購債規模或持續期限。因此確信仍舊需要看到通脹持續上升的信號。
歐洲經濟成長之強勁大大出人意料，決策者們麵前真正棘手的問題在於如何應對歐元升值。歐元兌美元急劇上揚可能打壓通脹，並可能讓央行幾年來史無前例刺激政策的成果化為泡影。
這將是一個微妙的平衡：歐元自12月以來升值5%，令通脹不能像央行希望的那樣攀升；然而經濟迅速成長以及購債計劃有望在今年稍晚結束，卻又為貨幣升值提供了一些理由。
分析師表示，德拉基希望所有選項都維持在台麵上，他有可能會設法阻止歐元進一步走強，讓市場處於觀望等待狀態直到決策者準備好公布縮減刺激的藍圖。
歐洲央行在過去三年來買進逾2萬億歐元的債券，幾乎能一手壓低歐元區借款成本以刺激經濟成長並拉抬物價。市場如今預期在今年最後一季終將結束該備受爭議的資產購買計劃。
但有關歐洲央行收緊政策的預期正給歐元帶來壓力，並引發市場押注最快會在12月升息，此舉就連最鷹派的決策者都認為為時尚早。
通脹是否已經反轉向上？
通脹也是多年來未能升向歐洲央行約2%的目標，因此德拉基幾乎禁不起匯率的大幅擺蕩。歐洲央行追蹤的通脹預期市場指標“五年、五年遠期”損益平衡通脹率目前接近近一年高點。
歐元區通脹仍低於歐洲央行接近但不超過2%的目標，但歐元區及國際經濟成長強勁、美國通脹上揚、以及油價接近三年高點等因素，已經提高歐元區物價壓力升溫的預期。
德國薪資協商也可能提高歐洲最大經濟體的薪資成長。這可能是德拉基會被問到的一點，盡管德國薪資協商還要一段時間才會完成。德拉基也可能會被問到的是，他是否認為油價上漲正抵銷強勢歐元對通脹的影響。
荷蘭銀行在給客戶的研究報告中表示：“我們認為歐洲央行行長德拉基的優先要務將是口頭打壓外界對提早升息的預期以及升值的歐元，我們認為基礎通脹遲滯的前景預示歐洲央行在升息上將慢慢來。”
弱勢美元構成風險？
在美國財長努欽周三對弱勢美元表示歡迎後，市場似乎有理由擔心匯率波動。努欽在瑞士達沃斯的記者會上表示：“顯然美元貶值對我們有利，因這關係到貿易和機遇。”
盡管目前歐元漲勢對通脹隻有些微影響，但令人擔憂的是歐元區二線較弱經濟體將受到較大影響，這給近期才重新開始的經濟融合進程帶來風險。
作為暫時維持政策現狀的策略的組成部分，德拉基也可能保持政策指引不變，仍然承諾繼續購買資產直到通脹持續複蘇，盡管周四可能就會開始準備調整措辭。
決策者在12月的政策會議中宣稱，政策指引應於2018年“初期”予以調整，從聲明文本中刪除單獨強調資產購買的措辭，提高利率在政策寬鬆中的作用。
摩根士丹利的Daniele Antonucci稱：“我們預計前瞻性指引在3月和6月會有改變，以使市場為10月起退出量化寬鬆做準備。我們預期2019年3月會首將存款利率上調15個基點至負0.25%，歐洲央行會在接近今年底時釋出信號。”
但即便通常極為謹慎的德拉基，都不太可能澆滅市場對歐洲央行在9月購債計劃到期後就會結束購債的預期。鑒於製造、貿易和就業數據均指向歐元區經濟勢頭正盛，已多次上修的經濟增長預測看來仍然太過悲觀。
歐元區的閑置產能即將告罄，立場較偏鷹派的決策者已提出，對經濟已經一連五年增長的歐元區來說，歐洲央行在撤走刺激舉措方麵，恐怕落後於形勢。
摩根大通經濟分析師Greg Fuzesi說：“歐元區經濟形勢正讓人們普遍跌破眼鏡，雖然目前外界普遍承認歐元區增長強勁，但強勁的程度仍大大被低估了。”
技術麵上看，歐元兌美元偏於上行
14周動能指標相當利好多頭，匯價最終有望漲至1.2599，此為主要的費波納奇回撤水準，即2014-2017年下滑區間(1.3995-1.0340)的61.8%回撤位。
歐元短期回落目標在1.2335，多頭可以考慮在跌到此處時建倉，買單也可以掛在目前一目均衡轉換線1.2312上方。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2018-02-03 08:52:03