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都知道掙錢難！人民幣大漲帶來的“套息交易”給你新的指南
摘要
周一人民幣匯率繼續大漲，在岸人民幣兌美元盤中接連漲破6.46、6.45、6.44、6.43、6.42五道關口。
周一人民幣匯率大漲，在岸人民幣兌美元盤中接連漲破6.46、6.45、6.44、6.43、6.42五道關口，刷新逾兩年新高，一度較上日夜盤收盤漲超500點。離岸人民幣兌美元漲幅一度擴大至近400點報6.4164，繼續刷新逾兩年新高。
截至收盤，在岸人民幣兌美元官方收盤價報6.4417，為2015年12月10日以來收盤新高，較上一交易日官方收盤價漲263點，較上一交易日夜盤收盤漲248點。
人民幣中間價連續第三天上調，今日升幅高達358點，報6.4574，創2016年5月3日以來新高。
離岸興起“套息交易”
目前，離岸市場上做空人民幣的“大空頭”驟降，反而出現了做多人民幣的套息交易。
相比起人民幣，美元和日元常常是套息交易中的兩大主角。“在外匯交易中，通常是做多美元對日元，也就是買入美元賣出日元，相對來說，美元是高息貨幣，而日元是低息貨幣，因此做外匯保證金交易的話，當你做多美元對日元時，隻要過夜就有利息收入(其實就是利差)，即如果你長期持有美元對日元的多單的話，每天都能拿到利息收入。相反，你做空美元對日元的話，每天都要扣除利息，因此不能長線持有空單。”資深外匯交易員崔榮此前對記者表示。
例如，當美元/日元這一貨幣對在115.00的價位，你買入1美元，同時付出115日元，並把這1美元存入美國銀行機構，一年之後，美元/日元的匯率漲到125，這時打算結束套息交易。如果美國的利率是5%，而日本是零利率，那麼1*5%=0.05，即共有1.05美元，同時1美元現在可以兌換成125日元，0.05美元可以兌換成6.25日元，最後共有131.25日元。
同理，如今套息交易中的主角換成了人民幣和一籃子貨幣。“去年5月開始至9月初，人民幣大幅升值，5月底正式宣布推出的‘逆周期因子’作用顯著，至今人民幣升值幅度接近6%，市場也因此逐步形成了人民幣對一籃子貨幣保持穩定的觀點，圍繞這一觀點，市場的頭寸方向也逐步轉向做多人民幣對一籃子貨幣，因為人民幣的利率高於籃子中的主要貨幣，做多人民幣是一個‘正利差’交易，這樣的交易可以帶來穩定的收益。”周浩對記者稱。
“但不同點在於，近期的這輪升值並非央行引導，更多是市場自發。”他稱。
相較之下，2017年年初人民幣還出現過一次快速的升值，但與目前的背景大相徑庭。那一次，離岸人民幣(CNH)對美元的匯率從接近7的水平，在兩個星期內跌至6.8，雖然隻是3%的幅度，但仍驚心動魄。
“彼時，CNH的融資成本畸高，明顯反映出市場幹預的痕跡，而最終市場因為無力支付做空人民幣產生的高額利息，而被迫出現踩踏。空頭的無序踩踏，帶來的結果必然是人民幣的快速瘋狂升值。在那次的慘痛教訓後，市場上的人民幣空頭雖然存在，但頭寸的規模已經明顯減小，同時也更加謹慎。”周浩表示，而如今，市場已經從被動做多人民幣轉為主動做多。
強歐元或助力人民幣
另一個不同點在於，去年四季度，各界認為人民幣的強勢或許“命不長”，而如今，多數分析師傾向於認為，2018年人民幣將保持強勢。其中，歐元轉強、美元趨弱則是重要變量。
去年，歐元對美元升值超過10%。“其實歐洲央行認為歐元/美元的公允價值應該是在1.3左右，因此當去年初歐元/美元貶值到隻有1.04左右的水平時，我就認為歐元可能會反彈了，”沈建光告訴記者，今年歐元/美元可能會繼續邁向1.3，成為全年的強勢貨幣，歐洲經濟的複蘇動能其實遠遠超出了市場普遍的預期和想象，相比之下，美元今年可能仍難有起色。
“在此背景下，人民幣貶值壓力將進一步減輕，甚至得益於國內經濟穩健與去杠杆下的貨幣政策收緊，年底人民幣對美元或小幅升值。”他稱。
沈建光認為，從2017年全年的情況來看，美國經濟雖然表現不錯，但已經被市場充分預期。展望2018年，歐洲經濟值得持續看好。除了出口強勁之外，德國房地產開啟欣欣向榮的局麵，西班牙走出債務危機後成為歐洲經濟領頭羊等積極跡象有望持續。一旦英國實現軟脫歐，歐洲政治與地緣風險得到有效控製，相信2018年歐洲經濟會延續複蘇的強勁表現，支持歐元對美元繼續保持強勢，年內升至1.3也不足為奇。
“歐元區今年減少了QE(量化寬鬆)政策下的購債規模，與其說是明年再開始加息，其實今年年底歐洲央行就可能行動。”他告訴記者。
央行副行長殷勇：多措並舉進一步推動人民幣國際化
人民幣在國際體係的使用程度與中國經濟的國際地位差距較大。
中國在全球經濟、貿易和投資中占據重要份額，但在國際清算中人民幣使用量僅有1.8%左右，在全球外匯交易總量中人民幣約占2%，人民幣占全球外匯儲備也剛過1%。“一種貨幣的國際地位，從根本上來說還是由這個國家在全球經濟中的地位和影響力所決定，從這個角度來說，人民幣國際化還有很大的發展空間。”殷勇表示。另一方麵，市場存在著擴大人民幣國際使用的巨大需求。中國目前是全球最大的貿易國，但人民幣在中國跨境貿易結算中的占比隻有1/4左右。
殷勇指出，進一步增加人民幣跨境使用有利於進一步減少匯率風險、匯兌成本和提高融資可靠性的角度來說，市場都有繼續擴大人民幣國際使用的需求。從全球投資組合、優化全球投資配置的角度來看，市場對人民幣資產也有巨大需求。把人民幣加入全球投資組合以後，肯定會優化投資組合的風險和收益。2017年7月3號，我國開通了債券通，至去年11月末，我們已有212家機構通過這一機製入市，目前債券的托管餘額已經接近800億元。從投資的角度來講，市場確實存在對人民幣使用的巨大需求。
殷勇指出，人民幣國際化實際上是一個長期戰略。以美元的發展曆史來看，新興大國往往在經曆了較長時間的經濟地位提高以後，才會實現貨幣的國際化。從這個角度看，人民幣國際化也會經曆一個很長的時間，“沒有必要從一年、兩年的發展變化來評價人民幣國際化進程的成敗。”
殷勇表示，隨著世界多極化的不斷演進，出現幾種主要貨幣共同存在、共同發揮主導作用的局麵是有可能的。人民幣國際化的目標主要是便利人民幣在我國對外貿易、投資和其他涉外經濟活動當中發揮作用，不應該以人民幣的排名作為國際化的目標。
人民幣國際化在過去幾年的確已經取得較好進展。據環球銀行金融電信協會(SWIFT)統計，到2017年11月末，人民幣作為全球支付貨幣的市場占有率是1.75%，而五年前這一占有率隻有0.25%。根據國際貨幣基金組織公布的國際官方外匯儲備幣種構成調查，截至2017年9月末，人民幣占全球外匯儲備的比例大概是1.12%，有60多個國家和地區的中央銀行或貨幣當局把人民幣納入到他們的外匯儲備籃子中，而五年前的時候幾乎沒有。一些大宗商品的交易也開始以人民幣作為計價貨幣。至2017年末，已經有超過25萬家企業和245家銀行開展了跨境人民幣的業務，和中國發生跨境人民幣收付的國家和地區已經達到了195個。
德國聯邦銀行官員：德央行已決定將人民幣納入外匯儲備
記者15日從亞洲金融論壇上獲悉，德國央行已決定將人民幣納入外匯儲備。德國聯邦銀行執行委員會成員東布雷(Andreas Dombret)在論壇的政策對話環節表示，隨著人民幣在很多金融中心確立了地位，其使用也越來越廣泛，很多國家的央行把人民幣作為儲備貨幣。比如歐洲央行以及其他歐洲國家的中央銀行，包括德國的央行也決定納入人民幣作為外匯儲備之一。
2016年10月份，人民幣正式加入SDR(特別提款權)貨幣籃子。“我們其實對此是非常支持的。”東布雷表示，不過與美元、歐元相比，人民幣作為儲備貨幣所占的比重還不是非常大。
(責任編輯：DF307)
最後更新：2018-01-16 08:49:05