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人物
菜鸟获阿里1000亿投资，京东的日子更不好过啦！
再坚韧的盾也有被击碎的一天，何况它本已伤痕累累
今天，阿里巴巴宣布增资菜鸟，同时宣布未来五年投入1000亿建设全球物流网络，这也意味着阿里和菜鸟在物流领域将对京东形成巨大压力。
长久以来，物流被认为是京东最大的护城河，也是京东每逢竞争必捧出来展示的最后防线。但是随着阿里在4年前组建菜鸟，专门打造物流平台，京东的物流压力已经越来越大。对面菜鸟络呼之欲出的全球物流网，在中西部地区和海外都毫无布局的京东，将面临物流优势的瓦解。
“老物流”碰撞“新业务”，“京东优势”或荡然无存
物流一度是京东向资本市场输出故事的主要题材。但是在发展上，囿于庞大的仓储和地面配送团队，除了带来不错的配送体验，更带来了京东在成本投入上的踟躇，使京东走过了10多年，依然像一家劳动力密集型企业，一家传统的3C家电零售商和一家物流公司的组合。
十年来，京东持续投资物流几百亿，最大的收获就是拥有了仓配体系，这也是消费者为何觉得京东快的根本原因。但因为常年巨额亏损，刘强东终于不堪资本市场紧催的盈利压力将其分拆，并成立单独的物流集团。
自京东物流独立之后，刘强东正试图凭借良好的口碑令其盈利。但京东物流还是无法摆脱成本太高的窠臼，如果想深入三四线城市的话，成本还会更高，更会直接吞掉本已微薄的毛利。目前的京东只能找办法把物流的人力节省出来，能否成功还是一个很迷。
同时，最早京东自营物流是给3C这种高单价物品设计的，仓库平均面积不大且客单价够高。现在，京东试图在核心业务之外发展快消等产品，物流还是需要遍及三四线城市，但京东的快消超越淘宝天猫的几率过低，这些投入是否能及时实现回报，要打一个大大的问号。
更致命的是，消费者感受的快源于京东的就近发货，且配送员没有其他揽件派件负担，实际上，与顺丰、三通一达等企业相比，京东物流的承载能力，在中国物流企业里只能算在第三梯队。
京东如果保持现有的成本和规模，让独立的物流公司去做更多第三方业务以期盈利，那必然会以牺牲自有平台的体验为代价，还未必能够从快递企业嘴里叼出多少肉，而如果继续扩展规模，盈利更会遥遥无期，违背初衷。
京东的物流体系就这样陷入到这样死循环中，如今菜鸟羽翼丰满，布局千亿网络搭建，京东所谓的物流体验恐将荡然无存。
上市利好已过，弊端频现
物流只是京东的一部分，京东更惧怕的是来自资本市场的力量。
8月13日，京东发布的2017年Q2财报显示：持续业务经营亏损、净亏损分别为4亿和2.87亿；2016年同期，持续业务经营亏损、净亏损分别为1.577亿和1.28亿。
概括来讲就是亏损全面放大。财报公布后，京东盘前跌幅一度接近8%，投资人的第一反应很简单：如此规模还越亏越多，什么时候才能赚钱？
京东以自营电商起家，赚的是差价，模式重，毛利润率低。引入“第三方”卖家，收取“平台使用费”、“扣点”和放贷赚利息，毛利润率可达70%左右。以此推算，“第三方”业务的贡献约占京东毛利润的40%。
但根据2015年Q1到2017年Q2，京东毛利润率一直在在12.2%到15.1%范围内波动来看，其主要原因是第三方卖家销售额占比没有多少提高空间。
不仅如此，京东还在反其道而行之，由于对第三方卖家的要求非常严苛，甚至闹出强锁商家后台，不允许商家改动自己商品的价格，大促期间比较强制降价等等，造成大批商家的抗议，纷纷退出了京东平台。这样的死循环直接注定了京东的毛利率触到了天花板，也直接注定了京东长年以来的无法盈利。
开源难，便考虑节流。但京东的节流做得也不好。最新的财报显示，京东的市场营销费用同比飙升了63%，只能用失控形容。
可以看出，京东GMV的增长并没有为投资人带来相应的收益，并持续陷入投资——亏损的怪圈中。一旦投资人对历时多年的“规模换利润”理论失去信心，将对京东产生毁灭性的打击。
京东等于“中国亚马逊”？醒醒吧
在长久的公关体系里，京东都试图将自己比作中国的亚马逊，但并不成功。公众很难将言语怪诞、高调出位的刘强东与科技教父贝索斯联系在一起。时至今日，资本市场也开始对京东讲述的资本故事产生了警惕。
在京东一年一度最重要的大促618过后，新加坡新加坡毕盛资产管理公司创始人Wong Kok Hoi发布报告《600亿美元的市值——这是一个郁金香故事吗？》
报告认为，京东这家13年来连续亏损的公司与亚马逊不可同日而语。亚马逊是一个不断创新的技术颠覆者，其云服务每年的收入达150亿美元，经营性收入达36亿美元，增长幅度超过50%。京东实质上仍是一个以卖3C家电为主的传统零售商。且直营业务中76%的收入仍然来自低利润率的3C、家电产品。
亚马逊在美国电商领域占据霸主地位，几乎没有竞争对手，并在12个国家有业务。京东在中国跟霸主完全不沾边。在中国，阿里巴巴占据了75%的市场份额。天猫的GMV（商品交易总额）是京东第三方平台的5至6倍，天猫在高利润率的品类如服装、快消及其他物品上占据主导地位。
从估值来说，亚马逊的市值在2009年是500亿美元，当时它已经实现了GAPP（一般会计准则）9亿美元的利润，到2010年时盈利达到了12亿美元，市盈率为50倍。而京东直到最新的2017第二季度，依然是一个亏损的状态。
京东是不是郁金香，要看到它能不能实现资本所预期的未来盈利。如果京东的业务能够持续盈利，而且利润率越来越高与股价匹配，它就不是泡沫，如果京东不能盈利，或者利润率达不到资本预期，泡沫说就有道理。
京东的核心3C业务要盈利，需要议价的话语权。只有京东达到垄断级别，才能击败竞争者，上游砍价，下游加价提升主营业务的毛利率。最近几年京东的规模虽然一直在扩，但是距离垄断级别很远，京东3C的竞争对手也都是巨头，所以核心业务京东翻身的希望不大。京东主营业务未来依然会有规模无利润。
京东的快速消费品，第三方业务长期以来被阿里占据优势，虽然这块业务赚钱，但是京东面对的竞争对手太强，发展空间有限，这个希望也不大。
所以，京东的未来在于物流的盈利，金融的盈利和高科技业务上，而在这三者中，菜鸟正给京东施加前所未有的压力，并有着更为广阔的市场前景；金融的玩家众多，京东金融毫无可比性；高科技业务更是BAT三大巨头的游戏场，刘强东想在这三大市场翻盘，可能性比电商还低。
如今菜鸟将获得1000亿资金，不知道刘强东在物流这面盾牌也被打碎后，还有会怎样的心态呢。
最后更新：2017-10-08 07:05:12