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人物
菜鳥獲阿裏1000億投資，京東的日子更不好過啦！
再堅韌的盾也有被擊碎的一天，何況它本已傷痕累累
今天，阿裏巴巴宣布增資菜鳥，同時宣布未來五年投入1000億建設全球物流網絡，這也意味著阿裏和菜鳥在物流領域將對京東形成巨大壓力。
長久以來，物流被認為是京東最大的護城河，也是京東每逢競爭必捧出來展示的最後防線。但是隨著阿裏在4年前組建菜鳥，專門打造物流平台，京東的物流壓力已經越來越大。對麵菜鳥絡唿之欲出的全球物流網，在中西部地區和海外都毫無布局的京東，將麵臨物流優勢的瓦解。
“老物流”碰撞“新業務”，“京東優勢”或蕩然無存
物流一度是京東向資本市場輸出故事的主要題材。但是在發展上，囿於龐大的倉儲和地麵配送團隊，除了帶來不錯的配送體驗，更帶來了京東在成本投入上的踟躇，使京東走過了10多年，依然像一家勞動力密集型企業，一家傳統的3C家電零售商和一家物流公司的組合。
十年來，京東持續投資物流幾百億，最大的收獲就是擁有了倉配體係，這也是消費者為何覺得京東快的根本原因。但因為常年巨額虧損，劉強東終於不堪資本市場緊催的盈利壓力將其分拆，並成立單獨的物流集團。
自京東物流獨立之後，劉強東正試圖憑借良好的口碑令其盈利。但京東物流還是無法擺脫成本太高的窠臼，如果想深入三四線城市的話，成本還會更高，更會直接吞掉本已微薄的毛利。目前的京東隻能找辦法把物流的人力節省出來，能否成功還是一個很迷。
同時，最早京東自營物流是給3C這種高單價物品設計的，倉庫平均麵積不大且客單價夠高。現在，京東試圖在核心業務之外發展快消等產品，物流還是需要遍及三四線城市，但京東的快消超越淘寶天貓的幾率過低，這些投入是否能及時實現回報，要打一個大大的問號。
更致命的是，消費者感受的快源於京東的就近發貨，且配送員沒有其他攬件派件負擔，實際上，與順豐、三通一達等企業相比，京東物流的承載能力，在中國物流企業裏隻能算在第三梯隊。
京東如果保持現有的成本和規模，讓獨立的物流公司去做更多第三方業務以期盈利，那必然會以犧牲自有平台的體驗為代價，還未必能夠從快遞企業嘴裏叼出多少肉，而如果繼續擴展規模，盈利更會遙遙無期，違背初衷。
京東的物流體係就這樣陷入到這樣死循環中，如今菜鳥羽翼豐滿，布局千億網絡搭建，京東所謂的物流體驗恐將蕩然無存。
上市利好已過，弊端頻現
物流隻是京東的一部分，京東更懼怕的是來自資本市場的力量。
8月13日，京東發布的2017年Q2財報顯示：持續業務經營虧損、淨虧損分別為4億和2.87億；2016年同期，持續業務經營虧損、淨虧損分別為1.577億和1.28億。
概括來講就是虧損全麵放大。財報公布後，京東盤前跌幅一度接近8%，投資人的第一反應很簡單：如此規模還越虧越多，什麼時候才能賺錢？
京東以自營電商起家，賺的是差價，模式重，毛利潤率低。引入“第三方”賣家，收取“平台使用費”、“扣點”和放貸賺利息，毛利潤率可達70%左右。以此推算，“第三方”業務的貢獻約占京東毛利潤的40%。
但根據2015年Q1到2017年Q2，京東毛利潤率一直在在12.2%到15.1%範圍內波動來看，其主要原因是第三方賣家銷售額占比沒有多少提高空間。
不僅如此，京東還在反其道而行之，由於對第三方賣家的要求非常嚴苛，甚至鬧出強鎖商家後台，不允許商家改動自己商品的價格，大促期間比較強製降價等等，造成大批商家的抗議，紛紛退出了京東平台。這樣的死循環直接注定了京東的毛利率觸到了天花板，也直接注定了京東長年以來的無法盈利。
開源難，便考慮節流。但京東的節流做得也不好。最新的財報顯示，京東的市場營銷費用同比飆升了63%，隻能用失控形容。
可以看出，京東GMV的增長並沒有為投資人帶來相應的收益，並持續陷入投資——虧損的怪圈中。一旦投資人對曆時多年的“規模換利潤”理論失去信心，將對京東產生毀滅性的打擊。
京東等於“中國亞馬遜”？醒醒吧
在長久的公關體係裏，京東都試圖將自己比作中國的亞馬遜，但並不成功。公眾很難將言語怪誕、高調出位的劉強東與科技教父貝索斯聯係在一起。時至今日，資本市場也開始對京東講述的資本故事產生了警惕。
在京東一年一度最重要的大促618過後，新加坡新加坡畢盛資產管理公司創始人Wong Kok Hoi發布報告《600億美元的市值——這是一個鬱金香故事嗎？》
報告認為，京東這家13年來連續虧損的公司與亞馬遜不可同日而語。亞馬遜是一個不斷創新的技術顛覆者，其雲服務每年的收入達150億美元，經營性收入達36億美元，增長幅度超過50%。京東實質上仍是一個以賣3C家電為主的傳統零售商。且直營業務中76%的收入仍然來自低利潤率的3C、家電產品。
亞馬遜在美國電商領域占據霸主地位，幾乎沒有競爭對手，並在12個國家有業務。京東在中國跟霸主完全不沾邊。在中國，阿裏巴巴占據了75%的市場份額。天貓的GMV（商品交易總額）是京東第三方平台的5至6倍，天貓在高利潤率的品類如服裝、快消及其他物品上占據主導地位。
從估值來說，亞馬遜的市值在2009年是500億美元，當時它已經實現了GAPP（一般會計準則）9億美元的利潤，到2010年時盈利達到了12億美元，市盈率為50倍。而京東直到最新的2017第二季度，依然是一個虧損的狀態。
京東是不是鬱金香，要看到它能不能實現資本所預期的未來盈利。如果京東的業務能夠持續盈利，而且利潤率越來越高與股價匹配，它就不是泡沫，如果京東不能盈利，或者利潤率達不到資本預期，泡沫說就有道理。
京東的核心3C業務要盈利，需要議價的話語權。隻有京東達到壟斷級別，才能擊敗競爭者，上遊砍價，下遊加價提升主營業務的毛利率。最近幾年京東的規模雖然一直在擴，但是距離壟斷級別很遠，京東3C的競爭對手也都是巨頭，所以核心業務京東翻身的希望不大。京東主營業務未來依然會有規模無利潤。
京東的快速消費品，第三方業務長期以來被阿裏占據優勢，雖然這塊業務賺錢，但是京東麵對的競爭對手太強，發展空間有限，這個希望也不大。
所以，京東的未來在於物流的盈利，金融的盈利和高科技業務上，而在這三者中，菜鳥正給京東施加前所未有的壓力，並有著更為廣闊的市場前景；金融的玩家眾多，京東金融毫無可比性；高科技業務更是BAT三大巨頭的遊戲場，劉強東想在這三大市場翻盤，可能性比電商還低。
如今菜鳥將獲得1000億資金，不知道劉強東在物流這麵盾牌也被打碎後，還有會怎樣的心態呢。
最後更新：2017-10-08 07:05:12