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券商預測四季度股市震蕩上行 東方證券看高滬指至3700點
近日，多家券商陸續發布四季度投資策略研報，對A股未來走勢進行預測，並對投資配置進行分析。總體來看，多家券商紛紛對市場持樂觀態度，預計四季度A股市場持震蕩上行趨勢。價值投資為主導的市場風格逐漸形成。行業配置方麵，從估值和盈利角度多看好藍籌股和確定方向的中小創公司，從主題角度多看好國企混改、雄安新區、一帶一路等題材。東方證券預計四季度上證指數波動區間在3500點-3700點。
東方證券
對四季度行情持看漲觀點
今年三季度，上證指數一度衝破3300點，市場漸趨平穩。在經濟麵延續平穩走勢、資金麵有增量入市、監管層麵有所緩和利好因素條件下，市場呈震蕩上行的走勢。進入四季度，多家券商認為，A股市場仍持震蕩上行的趨勢。東方證券對四季度行情持看漲觀點，預計四季度上證指數波動區間在 3500點-3700點，滬深 300 指數波動區間在3700點-4100點，四季度目標價為 4100點。研報認為，市場整體估值並未偏離基本麵、上市公司業績穩定、資金麵略有回暖是市場利好的主要原因。
東方證券認為宏觀經濟企穩反彈，目前需求側正在化壓力為動力。盡管上遊價格走高，但在訂單增加的刺激下生產加快擴張，整體經濟仍然向好。此外，政策方麵，“定向降準”雖然沒有賦予市場寬鬆的加杠杆環境，但客觀上利好整體流動性。
東方財富證券對於四季度行情趨勢預測與東方證券類似。預計四季度市場仍將以震蕩上行為主。從市場風格分析，當前無論從監管角度、盈利增速角度、估值角度，以及近期管理層表態來看，市場整體的風格仍偏向於價值投資。配置方麵，研報認為應從估值、盈利和成長等角度出發，自下而上精選個股優於自上而下的行業配置。
投資機會方麵，東方財富證券認為，從估值角度出發，建議關注低估值高分紅品種，銀行仍是首選；從盈角度出發，建議關注受監管壓力較小的漲價題材，如造紙板塊；政策驅動角度，建議關注國企混改、雄安新區、一帶一路等題材；成長角度，建議關注 5G、人工智能、新能源車。
市場風格分析方麵，愛建證券與東方財富證券有相同觀點，認為價值投資為主導的市場風格逐漸形成，存量資金繼續從市場機會的滾動中獲取收益。行情上，愛建證券預計形成存量資金博弈和震蕩的格局。第四季預計市場的驅動力更多的來自市場本身，未來的投資思路仍是需要以安全為首要原則，在以價值為基礎上穩中求進，適當參與主題性的投資。
恒生指數
創近十年新高
對於第四季度行情，部分券商對上漲空間持保留態度。渤海證券認為，總體來看，A股業績增速雖將回落，但全年看依然能獲得不錯的增長，估值有小幅下行的風險，因而總體來看兩者的作用接近抵消，A 股總體依然是震蕩市的格局。
與渤海證券觀點相同的還有招商證券。招商證券認為對四季度指數上漲空間持保留態度，大級別行情仍需等待。進入四季度，投資增速邊際回落，前一輪固定資產投資的刺激效應逐漸削弱，企業盈利增速麵臨下行。投資需求回落後，四季度流動性開始有望迎來冰封，利率拐點將現。
雖然宏觀經濟麵臨一定的下行壓力，但多數券商對四季度行情仍看好，平安證券研報表示，2017 年每個季度的市場表現結極差異顯著，四季度市場更應該是對於 2018 年的布局之機，而不是 2017 年的收兵之戰。盈利預期的調整隨著中報逐漸為市場所消化，四季度成長板塊的投資機會仍將持續增加。
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9月30日-10月7日，中國市場由於國慶假期處於休市，海外市場大幅度上漲。中國官方公布的PMI數據高於預期，央行定向降準消息的刺激下，香港市場在內地銀行股大幅上漲的帶動下，恒生指數上漲3.28%，超過了2015年的高點。美國市場也大幅上漲1.19%。這印證了我們在節前《價值至上，金融優先》、《價值回歸、金融招展》等係列報告的判斷。在2017年4季度，我們持續看好金融板塊，並開始提示布局業績優異估值合理的傳媒等成長板塊。
從國內經濟看，9月份PMI指數繼續提高，經濟走勢平穩，景氣猶在。從上遊看，9月發電煤煤耗同比回升，煤炭期現走勢分離，工業金屬普漲。從中遊看，螺紋鋼和跌礦石期價下跌，水泥價格連續兩月上漲，化工漲跌互現，紙品價格普漲。從下遊看，商品房成交跌幅有所擴大，電子景氣度猶在，BDI指數上漲，農產品價格走勢較弱。從行業配置的角度來看，國內經濟走勢平穩，環保限產持續，周期品種中的細分化工、造紙等細分行業還存在一定的機會。在成長板塊中，傳媒板塊估值仍然處於低位，而業績增速持續向好。國慶期間旅遊收入同比增長約15.1%，消費升級會成為新的趨勢。從2017年4季度開始，我們建議投資者逐步布局成長。
從海外經濟看，美國勞動力市場優異，稅改取得突破，美國經濟持續複蘇。10月4日和6日，美國分別公布了ADP就業數據和非農就業數據，考慮颶風的因素後，ADP數據和非農就業數據均符合預期。從工資來看，薪資增速大幅度上漲，這意味著勞動力市場的需求強勁，經濟持續複蘇。特朗普稅改計劃公布，減稅降有利於經濟進一步複蘇。美國經濟的良好狀態支持了美國市場。這意味著10月縮表和12月加息成為大概率事件。從匯率來看，美元指數終止了6月以來的單邊下行，人民幣開始雙向波動。
從政策來看，節前出台定向降準政策，預計釋放流動性3000-4000億，延遲生效反映監管層對短期流動性持中性態度。從內銀股表現來看消息得到香港市場投資者正麵反饋。招商銀行、工商銀行與建設銀行是漲幅最大的三隻內銀股。節前一周資金利率多數上漲完美地驗證了我們上周預判流動性緊平衡的觀點。若不考慮下周央行公開市場操作，下周流動性缺口約為-390億元，環比減少6,600億元。節日期間資金將回流，一定程度上可以緩解流動性壓力，判斷下周流動性略微寬鬆。
從投資策略的角度看，2017年4季度，我們繼續看好股票市場。以銀行為代表的金融板塊在不良率改善的前提下，受益於定向降準，成為優先上漲的板塊。在9月官方PMI數據高於預期的背景下，周期板塊中的景氣子行業仍然會受益於環保限產，存在著一定的機會。關注業績優異的傳媒、醫藥等成長行業由於業績增速穩定，存在著估值提升機會。主題方麵，關注可能發生超預期的國企改革、京津冀等政策主題。(微信公眾號中信建投策略)
四季度該買啥？十位大佬手把手教你下一步該如何投資
“十一”黃金周，海外股市一片“歡騰”。港股創下10年來新高，美國股市更是延續著8年多來的大牛市。A股市場的投資者，對於四季度開局，多了幾分期待。
記者對來自公募、私募以及QFII的京滬深三地10位資深投資人進行了深入采訪。在他們眼中，股票市場仍然最具吸引力。談及投資“攻略”，積極布局龍頭股，正成為資深投資經理們掘金的普遍策略。具體到布局方向，大金融、大消費依舊是兩大投資主線。此外，生物醫藥、新能源汽車、高端製造等新興成長領域，更是機構的“必爭之地”。
增量資金有望入市
隨著宏觀經濟企穩，企業盈利增長前景向好，市場信心也受到提振。在華商基金投資管理部副總經理李雙全看來，股市賺錢效應將吸引更多增量資金入市。從資金層麵看，長安基金投資總監陳立秋也認為，海外資金包括港股通在持續流入A股，A股納入MSCI指數也將帶來長期增量資金。
從企業盈利角度分析，陳立秋發現，自2016年以來，企業盈利回報已經企穩，剔除銀行、石化之後，整體A股上市公司ROIC的中位數首次超過銀行加權貸款利率。2017年上市公司半年報顯示，全部A股淨利潤同比增長16.3%，創近年來新高，這給資本市場提供了“源頭活水”。
在圓信永豐基金首席投資官洪流看來，供給側改革的強力推進，不僅消除了潛在的銀行壞賬風險，還帶來了巨額利潤，大銀行基本麵向好；行業估值處於底部的券商板塊，近期融資額不斷提升，接下來利潤將會得到提升。他樂觀判斷，在這些金融權重股的帶動下，市場有望再上一個小台階。
“在上市公司業績持續增長的推動下，A股市場未來會繼續向上。”信誠盛世藍籌基金經理吳昊認為，國內經濟穩定增長，海外經濟同步複蘇，為各行各業的利潤持續增長創造了良好的外部環境，周期品行業在供給側改革推動下盈利穩定，消費品行業受益消費升級持續增長，成長性行業在國家產業政策引導下也在不斷孕育投資機會。
富敦投資中國股票投資總監朱國慶對今年四季度乃至明年市場均表示樂觀。在他看來，股票市場流動性環境仍然是中性偏樂觀，盡管市場整體可能仍是小幅震蕩的局麵，但A股市場存在很多結構性機會。
不過，隨著A股獲利盤的增多，個別基金經理則開始回歸防禦策略。如諾德成長優勢基金經理郝旭東認為，市場短期風險並不大，但波動預計會加大，因為市場指數的基石藍籌股不太便宜了，年內接下來的賺錢效應在下降。
龍頭股迎來溢價時代
種種跡象表明，A股市場的龍頭股的估值，正在迎來全麵溢價時代。而積極布局龍頭股，正在成為機構的普遍掘金策略。
在陳立秋看來，首先，龍頭企業將擁有更強的競爭力，從而推動盈利改善。一方麵，優質企業市占率不斷上升，定價權更強，研發能力和效率提升；另一方麵，優質企業可以比行業多數企業更容易獲得銀行或其他融資渠道的支持。其次，從當前市場看，股票增量都在中小盤，而增量資金需求卻在大藍籌。“這種明顯的結構性差異，就是投資機會所在，中小創不再稀缺，而大藍籌變得稀缺，也是市場出現‘一九’分化的根本原因”。最後，A股納入MSCI，大市值及行業龍頭、高股息、藍籌股標的將直接受益。
從上市公司三季報預告看，部分行業的龍頭公司經曆了資金麵和成本端的壓力逆勢擴張後，現在領先優勢已經非常明顯，接下來值得重點關注。
吳昊表示，將在三個看好的領域中布局估值合理的龍頭公司。在消費升級領域，關注企業的公司治理、競爭優勢以及與消費升級主線的契合度；對於符合國家策略的成長股，關注在產業快速發展過程中，企業是否具備長期勝出的核心競爭力，是否具備應對市場變化的能力，自身資源、戰略規劃與產業政策的契合度，以及能否在投資期限內兌現合理的利潤；對於周期品龍頭，關注公司的估值水平，相對於其資產負債表的修複是否存在顯著的低估，是否能夠對衝掉商品價格波動對企業價值的衝擊。
投資機會多點開花
對於接下來的投資機會，資深投資人普遍看好大金融、大消費。此外，生物醫藥、新能源汽車、高端製造等新興成長領域更是機構“必爭之地”。
陳立秋坦言，首先看好大消費股，主要邏輯是品牌化和渠道雙強，共同推動公司市占率提升，占據規模效應，並且對下遊提價能力強，即使在成本上升的情況下仍能夠保持毛利率和淨利率的穩步提升；其次是大金融股，核心邏輯是從中長期看，“金融供給側改革”利好大銀行和大保險公司；第三是看好受益於供給側改革的周期龍頭股；最後是優質成長股。
吳昊認為，接下來將從以下三方麵找投資機會：首先是消費升級帶來的投資機會，其次是符合國家產業政策方向的成長性行業，包括5G通信、國產芯片、新能源汽車、人工智能等領域，最後是受益於供給側改革的周期品行業龍頭。
值得注意的是，在勞動力成本上升、環保整治及土地成本提升的背景下，中國製造業升級已經成為中國經濟轉型的重要抓手。作為QFII基金的資深投資總監，朱國慶觀察到，不少中國企業已經形成或者正在形成全球性競爭優勢，如風電、光伏、麵板等，接下來動力電池企業也有很大的機會勝出。
泰暘資產總經理劉天君則看好消費升級的機會，並積極布局科技創新，主要邏輯是在當前經濟增速換擋期，房價對居民消費存在明顯的擠出效應，限購政策使得地產銷售和投資增速自高點回落，有助於未來中短期居民的財富流向消費領域。“新一代消費群體對個性化產品的需求提升以及渠道的被動出清，將驅動持續的消費升級，看好高端白酒、免稅店、豪華車、商業地產等受益於消費升級的板塊及科技互聯網等新興領域的投資機會”。
博時基金董事總經理兼股票投資部總經理李權勝則坦言，未來看好盈利基本麵進一步強化的行業及個股，如必需消費品等細分行業；在前三季度表現欠佳的行業中，醫藥、旅遊、零售等行業基本麵實際上並沒有市場預期那麼差，預計會有一定的表現機會。“考慮到政策紅利因素，看好有望受益的國企改革、‘一帶一路’、土地流轉等投資主題。”
長信基金總經理助理安昀表示，看好消費行業部分個股，例如白酒中的部分二線龍頭，以及部分家電龍頭股。對於新能源汽車產業鏈個股，盡管行業趨勢很好，但在積累不小漲幅之後，估值較高，需要認真篩選。
安信基金總經理助理、權益投資部總經理陳一峰認為，不少新興行業值得關注，除TMT行業外，生物醫藥、中遊精密製造、新能源等多個領域，未來都有很好的發展前景。“中國在新能源汽車行業具備較強的競爭優勢，產業鏈相關的中小公司會緊密跟蹤；5G也非常看好，通信速度和質量的提升會衍生出很多需求，比如自動駕駛、AR等。”(來源：上海證券報)
(原標題：多家券商研報預測四季度股市震蕩上行 東方證券看高至3700點)
最後更新：2017-10-11 08:33:10