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機器人
彎道超車：人工智能的股市新藍海
紅刊財經 特約作者 張俊鳴
編者按：7月份以來，人工智能概念股在二級市場反複活躍。短期來看，有政策吹風，如7月國務院印發《新一代人工智能發展規劃》，將人工智能上升為國家戰略；也有事件刺激，如9月2日，華為的麒麟970芯片在柏林IFA展上正式對外亮相，這是業內首款把AI理念引入終端並成功發布的芯片產品。但從深遠層次看，人工智能是繼互聯網之後的又一個新風口，各國都在搶占製高點，誰能在這一領域領先，將決定未來製造業轉型升級能否成功。人工智能的普遍應用將是大勢所趨，那麼，人工智能概念股的機會就不僅僅是炒作，該領域必將成為A股市場強勢股的發源地。從基本麵來看，Wind資訊劃分的人工智能板塊在今年上半年利潤大幅增長後，三季度整體業績預喜。與此同時，產業資本和二級市場的機構資金也正在湧入人工智能領域。
“讓人類失業的不是別人，正是人類自己”，這句話揭示了人工智能的前景和“錢景”。誕生於1956年美國的“人工智能”，正逐漸從設想走向現實。橫掃人類圍棋高手的阿爾法狗，宣告人工智能已經可以勝任圍棋這一高度複雜的博弈，未來人類勢必要將更多工作崗位拱手相讓。如果你不能駕馭人工智能，就如同現在不懂互聯網一樣，將會快速被社會邊緣化。人工智能也正成為世界主要大國槍戰的製高點，誰能在這一領域領先，將決定未來製造業的轉型升級能否成功。我國將人工智能上升為國家戰略，政策的紅包才剛剛開始。正因為如此，人工智能在A股市場上，也將和昔日互聯網在世紀之交登上曆史舞台一樣，對投資產生深遠的影響。投資者在布局的時候可以把握人工智能上下遊產業鏈，以“中國芯”為核心，輻射人工智能的應用領域，如人工智能+汽車、人工智能+醫療等。
力拚彎道超車 政策風口剛剛開始
2017年全國“兩會”政府工作報告中提出，“要加快培育人工智能在內的新興產業”，人工智能首次出現在政府工作報告中；7月，國務院印發《新一代人工智能發展規劃》，人工智能從行業層麵被提至國家層麵：在全國範圍內要求到2020年人工智能總體技術和應用與世界先進水平同步，人工智能核心產業規模超過1500億元；到2030年，中國人工智能理論、技術與應用總體達到世界領先水平。由此可見，人工智能正處於政策的超級風口。
和中國一樣，美國、日本等發達國家也在積極布局人工智能，從國家層麵提出戰略發展方向，互聯網巨頭紛紛大舉介入。英特爾公司透過旗下的“英特爾投資”公司，向人工智能領域投資超過10億美元；從計算機顯卡向人工智能平台轉型的英偉達，公司股價也從年初的103美元左右上漲到接近190美元，漲幅超過80%。
人工智能已經成為世界主要大國搶占的製高點，誰能在這一領域領先，將決定未來製造業的轉型升級，甚至是生死存亡。在此情形之下，人工智能的政策風口還遠未結束，僅僅是開始而已。
核心驅動：人工智能之“中國芯”
人工智能要爆發，核心芯片是關鍵。芯片之於人工智能，可以簡單比擬為“心髒”之於人體，隻有足夠堅強的心髒才能為人體源源不斷地輸送血液，而足夠過硬的芯片也才能為人工智能構建高速運算的基礎。從產業主題的炒作邏輯而言，芯片屬於人工智能的基礎產業，在人工智能爆發初期處於上遊位置。
美國股市的人工智能“雙英”：英特爾和英偉達，都以芯片見長，而“中國芯”也正在急起直追。9月2日，華為的麒麟970芯片在柏林IFA展上正式對外亮相，這也是業內首款把AI理念引入終端並成功發布的芯片產品。雖然華為並非上市公司，但“中國芯”的成長潛力依然值得期待。對標美國的英偉達，創業板的景嘉微（300474）最值得關注。景嘉微是國內惟一的GPU芯片設計公司，擁有國內首款自主研發的GPU芯片JM5400，專用於公司的圖形顯控領域。JM5400打破外國芯片在我國軍用GPU領域的壟斷，率先實現軍用GPU國產化。雖然目前景嘉微的芯片以軍用為主，但按照其以往的快速發展路徑，以及通過股權激勵為公司長期成長積蓄力量，牽手法國商用芯片供貨商KALRAY拓展民用領域應用，都存在“中國芯”彎道超車的潛力。
除了景嘉微之外，從事存儲芯片的紫光國芯、兆易創新，安防視頻監控芯片的富瀚微，指紋識別芯片的匯頂科技，研發深度學習芯片的東方網力，戰略投資寒武紀芯片的中科曙光，智能模擬芯片設計廠商全誌科技，具有自主知識產權的嵌入式SoC芯片的歐比特，主營業務為32位嵌入式CPU芯片的北京君正，都是人工智能領域“中國芯”的代表，其發展動向都值得密切關注。
應用場景：“人工智能+”爭上遊
“中國芯”為人工智能打地基，讓技術從學術的象牙塔走入市場，還需要應用場景的落實，也就是“人工智能+”。和現在大家熟悉的“互聯網+”一樣，隨著技術的成熟穩定，人工智能幾乎可以應用於一切領域。人工智能對於供給側改革大有裨益，那麼隻要該領域有巨大的市場需求，便可構成“人工智能+”的應用場景，如：
人工智能+金融近年來興起的量化交易可視為其中的一類。未來，“人工智能+金融”有望從機構服務轉向平民化，比如自動化財務規劃平台、AI量化交易，為普通散戶提供風險和收益匹配程度最高的投資方式。目前從事互聯網金融業務的上市公司，如果在“人工智能+金融”搶占製高點，就能實現對傳統券商的彎道超車。這方麵比較具有潛力的公司有：東方財富、同花順、恒生電子等。
人工智能+安防安防領域是國內成長確定性較強的領域之一，相關機構預估2016~2021年的行業年均複合增長率將達到12.4%，海康威視、大華股份是這一行業的翹楚，也是過往數年持續上升的績優白馬股，在人工智能領域也多有涉足。此外，視頻監控平台的東方網力，也屬於“人工智能+安防”的潛力公司。
人工智能+醫療隨著中國大陸人口老齡化的加劇，對於醫療的需求也日益增加，“人工智能+醫療”帶來的智慧醫療服務體係，也將為相關上市公司帶來發展機遇。本周一（9月18日），廣藥集團與上市公司科大訊飛正式簽署戰略合作協議，將合力打造“智慧醫療”服務體係。雙方將聯合醫療專家搭建醫療信息服務平台，利用最先進的語音和人工智能服務，共同打造在線“智慧醫療”、“疾病教育”等服務，以人工智能提高診療水平。此外，和IBM在智能醫療領域合作多年的思創醫惠、聚焦於醫療信息化的和佳股份，攜手複旦大學共建聯合實驗室的科大智能，也都值得重點觀察。
人工智能+汽車美國的特斯拉公司是無人駕駛汽車的翹楚，無人駕駛的本質正是“人工智能+汽車”，具備顛覆現有汽車行業格局的潛力。相關上市公司中，持續在智能汽車領域布局的中科創達、車載導航電子地圖龍頭四維圖新，均可做重點關注。
機器人產業鏈 機器人領域被稱為人工智能產業鏈上的“皇冠”，已經成為快速擴展應用的現實。尤其值得關注的是上市公司機器人（300024），在工業機器人、智能服務機器人、特種機器人等領域均有涉及，為國內多家公司規劃數字化工廠，並和京東、米其林等智能企業共同探索建設智能物流係統，加速機器人在生產領域的布局，而且企業的辨識度高，天然具備炒作的“品牌效應”。此外，從“友利控股”更名而來的哈工智能（000584），也將智能機器人作為轉型後的三大主業之一，目前已經和哈工大機器人集團簽署戰略合作協議，有望依托哈工大在機器人領域的技術優勢，向各類應用場景延伸。
克服“恐高症”：市銷率選股+買基金“借船出海”
從傳統的估值方法來看，人工智能行業的公司估值都很高，市盈率普遍在50倍甚至100倍以上，市淨率多在5倍以上。但市盈率和市淨率都不適用於這些輕資產、行業成長潛力巨大的行業。在公認的成熟市場美國股市，對處於發展初期的科技型公司，在市盈率、市淨率方麵也給予較大的寬容，甚至虧損的公司就根本沒有市盈率可言，但依然享受較高的市值。因此，借鑒美股的思路，我們也應當對這些估值較高的人工智能概念股用另外的指標進行估值，比如市銷率。
市銷率是公司的總市值和當年營業收入的對比。作為市場中發展潛力巨大的朝陽行業，如果市銷率低於市場的中位數，那麼理論上具備相對的投資價值。目前滬深兩市的市銷率中位數約為10倍，投資者不妨以此作為一個參考的指標。
而隨著人工智能未來在證券投資領域的應用擴大，個人投資者和人工智能相比並無優勢，通過選股獲取超額利潤的難度將越來越大。此外，人工智能概念股普遍波動較大，對一般投資者來說精準把握其波動節奏難度較大，因此通過布局行業基金來“借船出海”，不失為長線參與人工智能A股投資的較好方式。重點可關注開放式基金中的“前海開源人工智能”（001986），以及LOF基金中的人工智能（161631）、精準醫療（501005）、智能汽車（161033）等。
（文中個股隻做舉例，不做買入推薦。作者承諾未持有文中提及股票）
最後更新：2017-10-08 06:17:08