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教育、人工智能、机械设备——观点精选
教育：升初教育产业链研究专题：升学大战，没有硝烟的战争
“小升初”对口相对稳定，民办初中持续扩招
根据教育部统计，2016年全国共有小学17.76万所，较2015年同比下降6.79%；虽然小学数量在减少，全国小学生在校生数仍保持小幅增长，2015全国小学在校生数达8693万人，同比增长1.96%；其中，民办小学持续扩容，2016年全国共有民办小学5975所，较上年增加1.98%，已经连续5年保持增长。初中方面，与小学总体情况类似，全国总体初中数量在较少，而民办初中数量持续增加，2016年底，全国共有初中52,100所，同比下降0.58%，自2006年起持续保持负增长；而民办初中由2006年的4550所增长到2016年5085所，连续5年实现数量的正增长，去年增速更是高达4.31%。总体来说，“小升初”对口相对稳定，但是近年来高考压力连年不减，并在升学链条上逐渐向下传导，在一线城市，小升初已经成为学生、家长必争之地。
高升学率助推“小升初”大战，民办初中成香饽饽
随着适龄儿童数量的增多，“小升初”大战愈发激烈，而大战的核心在于对“民办初中”的争夺，民办初中的高升学率成为了幕后推手。根据上海市招考热线公布的66所高中提前招生预录取名单进行分初中汇总排名，结果显示，在上海市排名前20位的初中名单中，民办初中共有14所，占比高达7成；在全市两千多名高中预录取名单中，初中前20排行榜中的民办初中就一举夺得1085席，占比高达46%，垄断地位明显。在中考平均分排行榜中，排名前10名均为民办初中。高升学率奠定了民办初中的优势地位。
知己知彼，不打无准备之仗
上海市公办初中和民办初中在学费、师资队伍、入学报名流程等方面都存在一定差异，认准目标学校，全方位了解学校情况、面试要求，提前参与各类竞赛（正文中有小升初竞赛考证全知道），提高自身素质，积极备战才是决胜“小升初”的关键。
寻找优质小升初产业链公司
我们发现新三板教育企业主要集中在教育设施与教育内两大板块。其中细分具体领域，主要是集中在教育培训领域。从财务视角（低估值+高成长+具备一定规模体量）、业务视角（业务相关程度+集中程度）以及受众群体（匹配程度）中寻找优质标的。
风险提示
小升初教育产业渗透率提升低于预期；国家政策不达预期；行业竞争加剧。
来源：《教育：升初教育产业链研究专题：升学大战，没有硝烟的战争》
作者：安信证券研究员 诸海滨
人工智能：翻开从 1到 N的新篇章
人工智能是一个能够实现最佳（期望）产出的多维度的基于机器的人类代理
人工智能有四大不同的定义：像人类一样思考；像人类一样行动；理性思考；理性行动。我们认为，人工智能的最佳定义是人工智能是一个能够实现最佳（期望）产出的多维度的基于机器的人类代理。
两起两落，人工智能终于迎来了主升浪
人工智能从1956年发展至今，经历了两轮浮沉。第一次黄金时期由ARPA的投资所触发，第二次黄金时期来自于商业利益的推动和日本第五代计算机的刺激，第三次黄金时期来自于人工智能实用化后各大商业巨头对人工智能领域的投入；而第一次人工智能的失败在于数据、算力的缺失以及算法的不完善，第二次人工智能的失败在于专家系统高昂的维护成本、泛用型机器的冲击及政府主导计划商业化的失败。目前，导致一、二次低谷的原因均已被克服。
人工智能的发展与商业利益推动紧密相关
人工智能领域需要政府投入。但是，政府主导的是基础研究，而不是应用研究，特别是对于弱人工智能来说，其应用研究的主导应该是商业化的公司，因为商业化公司更为灵活，更有效率。同时，有商业利润的产品才能吸引长期稳定的投入。
人工智能奇点迫近，要把握住投资机会
计算机硬件的存储成本和计算成本在快速降低，我们保守预计到2030年代，低于1000美元的可匹敌人脑计算能力的计算机将面世，人工智能将进入大规模深度运用的时代。
投资建议
关注有核心竞争力的、拥有强商业场景的投资标的。
来源：《人工智能：翻开从 1到 N的新篇章》
作者：国信证券研究员 高耀华
机械设备：高铁提速对轨交产业链影响几何？
事件
9月21日“复兴号”动车组在京沪高铁实现350公里时速运营，这是当年“温州动车组”事件后具有划时代意义的提速。此前中铁总联合地方铁路局进行了提速前的调试准备。预计后期的提速将涉及至存量“和谐号”动车组，京沪高铁用时将缩短至4小时。
核心观点
复兴号”车体变化与技术解析
此次“复兴号”较之前的动车组高度增加350mm，车座椅间距离有所增加，在带来乘坐空间的同时注重旅客舒适程度的提高。插座亦由原先增加至每排6个，包括3个插座接口和3个USB接口。同时，车体全程覆盖WIFI，解决了高速运行下通讯信号的障碍问题。
“复兴号”动车组是原南北车车型标准统一后的产物，简称为“标动”，大量采用中国国家标准、行业标准、以中国铁总牵头的企业技术标准，在254项标准中，中国标准占据84%。同时，“复兴号”在体现高铁制造核心技术的环节中均实现了国产化，诸如转向架、牵引、制动、网络信号以及整车设计等。
高铁提速促线路加密，动车组招标将回升
京沪高铁线路运力紧张，满座率一直较高，平均客座率超70%，二等座超80%。京沪高铁运行的经济性以及乘坐需求不断上涨的态势，对线路提速与车辆加密提出了切实的需求。据测算，京沪线路里程1318公里，线路密度为1.06辆/公里；对标日本新干线1.7辆/公里的线路密度，有很大的提升空间。我们预测，京沪线路密度未来有望提升至1.5辆/公里以上。
2016年与2017年上半年的动车组招标量严重低于市场预期，主要原因为南北车统一标准的制定以及中铁总与中车关于整车定价谈判的耗时。目前，这两大因素均已解决落地，预测未来三年（“十三五”期间）有望重回年均300~350辆动车组的招标规模。
动车组逐步进入大修期，后市场有望带来预期外增量
第一批动车组运行至今，已陆续进入大修期（四、五级修）。铁总下辖各铁路局与车辆厂不能完全满足高级修要求。中国中车作为整车供应商，将主要承担动车组的大修业务。动车组大修高峰期的到来，将对动车组产业链核心供应商带来业务增量，叠加动车组招标的回暖，轨交行业有望确立拐点景气上行。
风险提示
动车组招标规模不及预期；新宏泰收购天宜上佳（高铁刹车片供应商）失败。
最后更新：2017-10-08 06:29:07