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德拉吉并非无所不能！
德意志银行策略师George Saravelos尝试解读欧元兑美元迅速触及其1.20目标后下一步走势。
9月7日将迎来欧央行利率决议公布，德拉吉直接干预欧元的风险上升。虽然欧元水平似乎还没有达到特别极端的水平，但最重要的是欧央行一直以来都没有驱动近期欧元升值。欧央行的干预可能会引发欧元调整，但不太可能会蚕食欧元的强势，我们认为风险仍偏向汇价在今年某个时候突破1.20，而不是永久性转跌。
1、技术上，我们年初提到欧元兑美元区间太窄，汇价升至1.20使得汇价今年的区间的1700点，略低于2010年以来均值。换句话说，相比过去几年，欧元兑美元目前的波动没有什么“不寻常”。
2、估值方面，欧元兑美元汇率目前刚接近基于各种指标得出的“公允价值”，我们预估的欧元购买力平价(PPP)为1.23左右，我们的基本面-实际有效汇率(FEER)模型对欧元区的巨额经常账户盈余调整提高了3%，调整了生产力和贸易条件的PPP略微下降。这种结果也适用于贸易加权指数，对于欧元当前的估值也没有什么不同寻常的。
3、投机性头寸：虽然欧元多头增加，但并没有达到极端水平。欧元非商业性多头规模为1999年时期的90%，但这还没有考虑交易量的上升。未平仓合约、多头调整仅处于第五十六个百分点，接近欧元开始以来的平均水平。对冲基金持有的欧元多头升至低于40%。
4、组合投资资金流：对欧元最重要的问题是危机后出现的结果性不足是否得到了调整 。国际货币基金投资组合的调查是最全面的数据源，去年数据表明美国和欧洲的投资者持有的欧元配比接近十年低位。储备金经理人也低配欧元。即使数据非常滞后，关键的一点是，其低配比花费了很长时间才建立，可能难以覆盖仅仅几个月的数据。
基于以上理由，欧元兑美元1.20水平并非极致水平。欧元升值最大的单一风险是其升值速度。由于仅在3个月内欧元贸易加权指数升幅就超过5%，这在过去通常是受到欧央行行长特里谢和德拉吉直接干预的驱动。尽管如此，直接干预可能不是游戏改变者。
首先，目前人人都预期欧央行将采取干预举措；
其次，为了口头干预，欧洲央行将不得不取消十月的QE退出计划。
我们的经济学家不相信欧元如此强劲到足以引发欧央行干预。目前欧元水平将仅需要将欧元区增长预期上修0.2个百分点，维持欧央行通胀路径。欧元只有处于1.25或高于该水平才能让QE削减扭曲。
第三，美联储反应功能是同样重要的，对于市场来说难以大规模重新定价美联储加息前景。
第四，最重要的是，货币政策不仅是欧元的主要驱动力。市场变得更加在结构上看涨欧洲VS美国，欧央行可能无法在干预方面做太多行为。
欧元的力量足够大，让它发生。欧元目前的水平只需要0.2%的上调在预测地平线欧洲增长维持欧洲央行在？化路径。它只有在1.25或以上，锥形将中止。美联储的反应功能是同样重要的，这将是非常地？邪教市场积极价格美联储在未来几周内，这种现象我们以前的特点为美国登山路的僵尸？阳离子。最后，也是最重要的一点是，货币政策并不是欧元升值的主要动力。欧洲和美国的市场结构趋于乐观，欧洲央行可能无法做得太多。
(责任编辑：DF134)
最后更新：2017-08-31 15:53:12