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產業鏈上下遊各有訴求 中國版原油期貨唿之欲出
伴隨著近年來國際形勢風雲變幻，國際原油價格的波動也日趨劇烈，過去一年的震幅達到了近50%，這給國內與原油相關企業經營帶來一定的風險以及經營壓力。業內人士認為，麵對市場價格波動的風險，現貨企業應該積極借助原油期貨的衍生工具進行風險管理。事實上，中國作為全球第一大原油進口國，經過不懈努力，曆時五載，首個原油期貨合約及其細則已於2017年5月11日正式公布，6月14日原油期貨開戶業務正式啟動，中國版原油期貨上市指日可待。
今年在7月8日至9日上海期貨交易所及其子公司上海國際能源交易中心(下稱“上期能源”)組織的原油期貨全市場係統演練成功結束後，原油期貨已躍過技術籌備大關。在業內人士看來，彼時原油期貨上市時間窗口已打開。據記者了解，目前各期貨公司基本上每周都有圍繞原油期貨的推廣和投教活動。
與其他期貨品種有所區別，凡與原油期貨相關的活動，據期貨公司反映，幾乎場場爆滿，境內客戶對原油期貨的熱情很高。南華期貨研究所總監袁銘對記者表示，原油期貨受到了市場廣泛關注和參與，截至目前，南華期貨已開戶超過200戶。
記者了解到，當前與原油期現貨相關的外匯、海關、財稅等配套政策皆已就位，並完成係統演練。具體來看，自5月起，上海國際能源中心(INE)對原油期貨上市做籌備工作。5月11日，原油期貨合約規則及11個業務細則正式頒布。6月9日，《上海國際能源交易中心期貨交易者適當性製度操作指南(暫行)》發布，開始受理客戶申請交易編碼。
此外，據一位原油期貨業內人士表示，各大期貨公司已經針對性的進行了3個月左右的市場培育工作，向市場的投資者宣傳了原油期貨的交易規則、條款及相關的知識。不過，私人投資者憂慮較大，主要是擔心三桶油或者國企會控盤，持觀望態度，故市場開始交易的也將是三桶油、各大地煉企業，私人投資會根據交易活躍程度慢慢介入。
上述業內人士表示，原油期貨上市，不管三桶油還是私人投資者，都比較關注交割問題。原油交割衍生出來的就是成品油是否放開的問題，如國內成品油價格管製放開，那麼諸多企業都有利用原油期貨對衝的意願；如不放開，那麼就需要關注INE和各原油交易所的區域套利問題。一句話，隻要有套利空間，很多企業都會關注的。
“7月以來我公司先後舉行了6場以原油期貨為主題的市場推介和客戶培訓活動，取得了較好效果。從客戶服務方麵來看，原油期貨產業和機構參與熱情較高，且部分上遊企業和機構客戶之前都參與過外盤原油期貨，對專業性服務要求較高。”中大期貨有限公司副總經理景川接受《華夏時報》記者采訪時表示。
據記者了解，目前上海國際能源交易中心順利進行了原油期貨業務規則發布和巡回培訓，會員和托管銀行資格認定，受理客戶申請交易編碼等工作，並已完成四次全市場生產係統演練，這標誌著仿真交易也進入收尾階段，原油期貨上市時間窗口已打開。市場推測，能源中心有望在十九大前擇機推出原油期貨。
“目前各家期貨公司正在前後台配合、軟硬件升級，全方位備戰原油期貨。一德期貨積極開展原油期貨市場開發和相關投教活動，5月以來走訪調研了16家擁有原油進口雙權的地煉企業，舉辦了5場上市推介會，並對接多家境外特殊參與者。”一德期貨分析師陳通接受《華夏時報》記者采訪時表示。
近年來，國際油價波動劇烈，加之國內煉油產能過剩情況加劇，地方煉廠和其他涉油企業已逐漸認識到利用原油期貨合約套期保值來規避現貨市場風險，提升經營業績的重要性，目前部分企業已經在參與外盤原油期貨交易並取得了預期效果。
據陳通介紹，地煉企業對國內原油期貨期待已久，紛紛唿籲盡快上市，為其提供更為便利的套保工具和通道。目前我司已完成多家地煉原油期貨開戶工作，在培訓和服務過程中，交割細則是企業最為關心的要素，集中在可交割油種與升貼水、交割庫地點與庫容、交割費用、溢短與損耗等方麵。
借原油期貨跨市場套利
上海大陸期貨場外衍生品部原油分析師周小偉認為，原油期貨為企業提供了延伸的交易平台，期貨市場保證金製度可以維護買賣雙方的利益。
上下遊實體企業可以利用期貨現貨的差價賺取利潤，實現套期保值。原油供給企業，可以實現穩定預期利潤，提高投資和生產穩定性；原油需求型企業，可以穩定成本，抵禦價格風險。因此，原油期貨所帶來的保價服務將對實體企業競爭力提升有重大的意義。
隨著國內原油期貨上市，全球各原油期貨公司的原油品種可以套利，今後的策略就多了，隻要細則出來，國外的企業肯定有興趣來，例如沙特。銀河期貨原油部總經理葉念東表示，“中國版”原油期貨除了可與Brent原油套利，也可根據市場情況，進行升水(遠期價格高於近期價格)/貼水(近期價格高於遠期價格)期限結合價差套利、與DME(迪拜商品交易所)阿曼原油進行跨市套利、與NYMEX(紐約商業交易所)、IPE(倫敦國際石油交易所)原油進行跨品種套利。
其中，期現結合價差套利主要是月間差的交易，若月間差足夠大，去除倉儲等成本還有盈餘，是一種無風險套利模式。景川表示，產業鏈客戶對原油期貨關注程度都比較高，也有利用衍生品工具的需求，但也都提到需要看原油期貨上市後市場的流動性來決定參與程度。相比較而言，上遊企業更注重原油期貨交割方麵的細則和期現結合的機會，下遊企業更關注原油期貨和其油品的對衝效果。
(原標題：產業鏈上下遊各有訴求 中國版原油期貨唿之欲出)
最後更新：2017-08-12 10:24:38