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美聯儲加息這步大棋 你真的看懂了嗎？
摘要
不少人分析美元加息的時候，其實很喜歡談的一個邏輯就是美國經濟的複蘇程度。
一個國家的貨幣紀律如果被打破，將如被打開的潘多拉魔盒，再想關上就要付出巨大的代價。
從今年3月份的“板上釘釘”到6月份的“板上釘釘”，美聯儲再度加息似乎已成定局。如果這一切成為現實，也意味著美元已經在去年12月、今年3月和6月的三次具有發布會級別的議息會議上三次加息了。
不少人分析美元加息的時候，其實很喜歡談的一個邏輯就是美國經濟的複蘇程度。對此，我想提一些不同的看法，而這或許是美聯儲開啟加息周期的核心邏輯。
2008年金融危機，雷曼兄弟破產之後，美國立即開啟了QE(量化寬鬆)政策，也就是擴大其資產負債表，向銀行體係注入超額資金。這些超額儲備使得銀行不必通過貸款來恢複流動性。而受製於金融危機的衝擊，美國經濟並沒有獲得快速複蘇，而且受製於高失業和低通脹。
隨後美國寄希望於新的QE政策來刺激經濟和消費。在長達6年的QE政策下，美聯儲釋放了數萬億美元。
美元是具有二元性的，它不僅僅是美國貨幣，還是國際貨幣。所以超發的美元不僅僅在美國本土流通，更是湧向了全球，並且退高了其他國家的通脹水平和資產泡沫。
一個國家在遇到危機的時候選擇放水來解決問題，其實就是在用老百姓的錢為少數人犯下的錯誤擦屁股。這樣稀釋之下，很多難題就能馬上解決。美國也不例外。
在選擇QE政策之後，其實是在給全球埋下了無數顛覆性的危險因子。
我曾經在此前的文章中談到過，美國這麼多年的經濟發展得益於兩把劍——貨幣國際化和資本市場國際化。正是源於這兩把劍，美國能夠讓全球經濟很大程度上為它買單。全世界買它的股，全世界用它的錢，那就得全世界和它同擔風險。
在比爛的年代，大家都會心照不宣地比爛。各國相繼都開啟了放水挽救經濟的做法，這也是因為當美國給世界捅下大簍子之後，全世界不僅要想著怎麼給美國擦屁股，還得想著怎麼給自己的國家擦屁股。
這一輪的全球放水潮並非各國需要貨幣來發展實體，而是需要貨幣來對衝風險。因為全球化已經成為現實，各國之間已經難以“自掃門前雪，休管他人瓦上霜”了。
而也因為這輪放水潮，使得全球貨幣紀律再次受到重創。
在隨後的幾年，各個國家的房地產和股市等等資產都出現了一定程度的泡沫。美國是在08年金融危機前，依靠次級貸款的膨脹，讓房價快速飛漲。所以決定了後期對於美國而言，要想找到一個合適的地方來裝錢的話，就必須選擇新的地方了。房子已經不適合了。
而這個新的地方就是金融危機後經過一番暴跌的美股以及全球的美元使用者。
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大家都比誰更不要臉，但是在2016年的G20杭州峰會之後，世界各國財長都似乎達成了“秘密共識”，中國的貨幣基調也開始更為審慎了。不約而同地開始不放水了，歐洲、日本，每次利率決議就是維持目前的利率水平不變。
大家都怎麼了？以前的底氣呢？都開始要臉了？要的不僅僅是臉，還有命！
因為美元老大要加息了，而且是一個連續的加息周期。大家跟美元對著幹，人家加息，我們降息放水，那不是“廁所裏打燈籠——找屎”嗎？
想死，大家一起玩完，想活就要把丟掉的臉撿起來。2015年的時候，大家都說美聯儲老是放鴿子，加息扭扭捏捏的沒底氣。但是隨後人家的速度還是很利索的。說白了不是人家虛，而是大家達成共識後，需要給彼此一個解決國內問題的時間。
我不知道世界各國和美國之間達成了怎樣的共識，但是我清楚地意識到一點——那就是世界國家在2015年已經在貨幣的膨脹中開始極度自娛自樂了。大家都在玩華爾街的那一套，誰來生產？世界經濟難道靠吹泡沫就行了？不可能的事情嘛。
當全球都效仿華爾街搞套利投機，那美國也自然是無法再從世界經濟中攫取經濟效益了。總得找些人生產，幹活。這是世界體係的分工問題，不能亂了套。
世界經濟和貨幣秩序是從美國QE政策開始破壞的，自然也應該從美國開啟加息周期來挽回。這不僅僅是在抑製美國資本脫實向虛，更是在倒逼全球重新回歸實體建設上來。
以我的預計是，美股在不久的將來同樣會崩盤。麵對日益增高的美元利率，資本市場的資金成本也將逐步提高。而相繼讓房地產、美股和全球經濟體為美國囤積貨幣後，更重要的是讓一切塵歸塵土歸土，將貨幣重新扭轉到實體建設上來。
當今全球化的環境之下，正是基於20世紀末到21世紀初的幾十年使得全球生產要素得到廣泛深入地配置，已經使得全球的經濟都麵臨著繼續投入貨幣難以帶來效益的尷尬處境。以前發展中國家沒錢，可以讓發達國家投入錢生產。現在是發展中國家有錢有技術，發達國家已經被逐步邊緣化。
這種情況之下，我們也不難理解全球經濟格局為何開始從特朗普的身上走向“逆全球化”。為何特朗普要學著“計劃經濟”的手段去搞經濟建設？為何特朗普要讓美國勞動力自己搞本土的基建？就是因為世界的經濟格局已經產生了變化。
而在這種情況下，美元加息除了是倒逼美國國內資本進入實體經濟外，還有一條很重要的原因就是，美國要維護美元在國際貨幣體係中的地位。如果美元繼續我行我素，隨意貶值，那麼新的貨幣，諸如歐元、日元、人民幣等新興貨幣將會在世界經濟貿易中逐步占據美元的地位。
這個時候，美國“貨幣國際化——資本市場國際化”的兩把利劍將會解體。這也意味著美國今後再想依靠放水來解決問題的時候，將會寸步難行。同時也預示著美國將這麼多年經濟發展的兩大法寶拱手讓人。
因此，談到這裏，我想說的一點是：美國開啟的加息周期本質上是對全球經濟以及貨幣紀律的一次重塑。我們不要低估未來美聯儲加息的步伐，更不要膚淺地認為美元加息僅僅是錨定國內2%的通脹率。未來全球經濟都將經曆一場寒冬，而在資本從虛擬經濟轉向實體經濟之前，各國還有一段很苦的日子要熬。
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(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-06-18 01:13:10