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王健林又有大動作！萬達暴漲20％

財女說：

8月10日的股市真是讓人驚出一身冷汗，A股、港股盤中均出現跳水。早間，恒生指數開盤不久即跳水，而A股方麵，滬深上衝沒過多久，也急轉直下大幅回調，好在午後有所回升，但股指疲弱態勢已經較為明顯。

上證指數是這樣的：

恒生指數跌幅更大：

但此時，有一隻股票卻逆勢大漲20%，它就是近期大動作不斷的萬達酒店發展。看來王首富前期的辛苦沒有白費，這時應該是非常美滋滋了。

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此前，港股萬達酒店發展於8月9日上午九時零一分短暫停牌。8月10日，萬達酒店發展複牌。股票開盤大漲超20%，一度暴漲接近40%，之後漲幅收窄。截至收盤，萬達酒店發展漲19.8%，每股報1.39港元。

首富的股票為何逆市大漲？因為萬達又搞出了大動作：總額高達70.5億元的收購項目。

大洗牌！王健林在下什麼棋？

8月9日晚間，萬達酒店發展公告稱：擬以63億元收購萬達文化旅遊創意集團（萬達文旅）的全部股權；擬以7.5億元現金收購萬達酒店管理（香港）的全部股權；此外，萬達酒店發展還將向萬達商業出售部分海外業務。

這份交易內容顯示出，萬達正在進行資產騰挪：文旅公司、酒店管理公司的注入看起來是未來尋求輕資產業務的快速打包上市，部分海外資產回歸亟待上市的萬達商業地產。

在此之前，萬達已幾乎將這兩家公司所涉及的自有資產全部出售給融創中國和富力，但保留了酒店管理公司。

而文旅公司的出售，顯然另有安排。文旅公司的代價付出是此次交易中唯一提到可能會以發行股份進行重組的一樁交易。

萬達近年來在國內開發的文旅項目基本都已出售給融創中國，都仍有一部分簽約業務還在手中。預料交易完成後，萬達酒店發展的主營業務可能發生變化，其或將成為未來文旅輕資產運營的主要上市平台。

值得注意的是，如果此次萬達酒店收購萬達文旅的交易順利完成，那麼萬達商業的募資主體已由申請IPO時的萬達電商、萬達商業管理、萬達文化集團、萬達百貨、萬達酒店建設、萬達酒店發展變為萬達電商公司、萬達商業管理、和萬達百貨。萬達商業IPO排名或再度生變。

目前，證監會網站顯示，截至8月3日萬達商業在A股的IPO最新排名已上升至第58位，狀態顯示“已反饋”。較7月份出售資產後的68名有所提升。

對於此次收購，萬達集團微信號8月10日發布文章給出得解讀稱：“這是一個月前風波後的漂亮反擊。”、“徹底的輕資產轉型”、“對房地產業徹底的告別”。

圖片：萬達集團公眾號文章截圖

不論是王健林還是萬達，都一再強調萬達的文旅屬性，那麼萬達商業是不是都依靠酒店和文化項目在賺錢呢？

事實似乎並非如此。

淨利潤率不足0.4% 萬達靠什麼賺錢？

根據2016年世界500強排行榜數據，大連萬達集團去年的淨利潤率竟不到0.4%。

2016年萬達集團營業收入284.8億美元，淨利潤1.1億美元。由此可見，萬達集團去年的淨利潤率不到0.4%。

對此，大連萬達集團回應稱，2016年報表利潤減少的主要原因，是為了傳奇、鐵人公司上市，一次性計提了巨額商譽減值所致。該項計提隻是報表利潤層麵的反映，與企業現金流無關。

第一財經記者查閱公開資料發現，除了上述計提巨額商譽減值之外，壞賬計提、配套項目高成本、高周轉率、商業項目坪效不高以及海外投資巨大等都是使得萬達集團利潤率低的可能原因。

萬達係如今的架構頗為複雜，大連萬達集團現有四大產業集團——萬達商業、萬達文化、萬達網絡和萬達金融，細分來看：

萬達商業：酒店重資產及萬達廣場商業項目；

萬達文化：酒店管理輕資產、萬達旅業（已交給同程整合）、影視文化體育等；

萬達網絡和萬達金融的業務較容易理解

第一財經記者查閱萬達商業2016年中期報告發現，萬達商業的主要收益也並非來自酒店，而是物業銷售以及投資物業和管理，其中光是物業銷售就占總收益的67.3%，投資物業租賃及物業管理收入占21.6%，酒店經營收益僅占7%。

可見，收入占比僅約7%的酒店業務變現遠不如物業租售搶眼。

2016年上半年酒店業務實現業主利潤為3.47億元，同比增長21.4%，但其業主利潤率為12.35%，較2015年同期相比下降0.41%。

有分析表示，酒店和文旅項目都是要靠養的，文旅項目大多涉及百億元投資規模，目前還在投入期，盈利尚需時日。

這不是萬達係賺錢的項目，而是“燒錢”的板塊，第一財經記者梳理公開信息後發現，萬達對於旅遊項目的投資已達數千億元。其並不是像租金或銷售地產項目那樣快速回收資金的。所以萬達商業目前的收入主力仍是物業租售板塊。

而萬達係大量開拓文旅項目的背後是城市大型項目用地的匱乏和高成本，而旅遊地產給了萬達低成本拿地的機會，在文旅的背後，地產一直是萬達係收益不可或缺的根本。萬達此番隻是賣了自己想賣的，但卻保留了自己想留的。

當然，萬達有自己的辦法“減壓”。國家企業信用信息公示係統顯示，萬達在6月初將交易中包括無錫、合肥、重慶等多個萬達城的注冊資本由10億至40億元不等一律撤資調整為5億元，7月10日交易完成之後由融創再度增資。

勁旅谘詢首席分析師魏長仁分析稱，這或許就是萬達的“空手道”法則，即項目由其開發後，找到投資者接盤該項目但保留管理權，其所謂輕資產模式就是用別人的錢投資萬達廣場，而由萬達輸出品牌管理。這樣既可以回籠資金，又能降低資產負債率，還有租金分成。

魏長仁表示，在這種輕資產化模式下，萬達商業今後的資產負債率會越來越低，當然，其總體收入也可能會下滑，但低資產負債率對萬達而言就是好事。

王健林：“空手道”是企業經營最高境界

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最後更新：2017-08-20 11:08:14

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