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一周焦點：下周歐洲央行會議將下調QE規模

摘要

歐元區經濟複蘇已妥妥進入第五個年頭，削減刺激的時機已經到來。

　　據路透社報道，歐元區經濟複蘇已妥妥進入第五個年頭，削減刺激的時機已經到來。但如果過度激進地收緊，則可能扼殺德拉吉扶持起來的經濟增長勢頭，將多年來的努力結果付諸東流。

　　德拉吉還需要在政策鷹派與鴿派中間找到共識點。鷹派認為歐洲央行已經用盡火力，任何更進一步的刺激計劃效果都微乎其微，而鴿派則強調通脹持續疲弱，認為這是歐洲央行尚未達成物價穩定使命的證據。

　　折衷的結果有可能就是，周四的政策會議將下調購債規模，但同時延長刺激計劃時間，並承諾低利率還將維持很多年。

　　如此做法將確保寬鬆貨幣政策能持續，而且還能降低歐洲央行對非傳統工具的依賴性，為退出購債舖路。

　　問題是即便經濟持續增長表現目前處於10年來最佳狀態，但失業率仍高企，薪資增長幾乎無感，而通脹率在2010年代結束前大概還無法回升到歐洲央行的目標。

　　購債措施已壓低了借款成本，但歐洲央行的可買債券正慢慢地耗竭，因此歐洲央行要麼開始準備退出，要麼就得修改購債計劃的規則，但這可能引發爭議，並傳遞出錯誤信號。

　　接受路透調查的分析師預測，歐洲央行明年1月開始將每月購債規模由600億歐元縮減至400億歐元。

　　看法差距最大的是，該計劃到期後是否需要再延長六個月或九個月。

　　了解ECB會議前討論情況的消息人士表示，比較有可能的是延長九個月，已經就每個月購買250億至400億歐元債券進行了討論。

　　但真正的問題在於，是否將資產購買計劃不設結束期限，保留再度延期的可能，或暗示最終將結束該計劃，如德國等強硬派所要求的那樣。

　　雖然討論還沒有定論，消息人士告訴路透，ECB很可能會保持政策的靈活性，甚至暗示如果經濟前景惡化，將願意擴大購買資產。

　　那是問題的關鍵，瑞銀表示，“我們認為在確保ECB管理未來政策預期的能力方麵，資產購買計劃延長的時間要比每月購買規模更加重要。”

　　新的公債購買舉措將不會對推高通脹起到什麼作用。但這可以為ECB爭取到一些時間，使其可以等待經濟成長最終對通脹造成效果。

　　德國最大的工會近來要求為近400萬名員工漲薪6%，這個大膽的要求可能引發德國薪資的普遍上調，因為許多雇員團體都盯著IG Metall來為漲薪的事定調。這讓央行決策者看到了一絲希望的曙光。

　　歐元區通脹率目前在1.5%，仍遠低於ECB設定的接近2%的目標，預計通脹率將保持在當前水準附近至少到2019年。

　　**颶風**

　　在歐元區經濟持續增長之際，全球最大的經濟體美國在第三季則遭遇了重大打擊，主要源於幾場颶風所造成的破壞。

　　下周五將公布的美國第三季國內生產總值(GDP)初值或顯示，由於颶風哈維和伊爾瑪導致零售銷售、工業生產、房屋建築和房屋銷售下降，GDP增速料從3.1%放緩至2.6%。

　　但重建工作料將提振第四季及2018年初的GDP增長，這表明GDP增速放緩是暫時的，將在未來幾個季度基本得到彌補。

　　“颶風所造成的總損失可能在1,500億美元左右，其中非常大的一部分來自煉油廠、石化廠、餐飲和住宅建設停工，”富國銀行稱，該銀行預計颶風將從第三季GDP增幅中抹去約0.9個百分點。

　　但經濟學家也稱，考慮到美國經濟實際上已處於充分就業，如果天氣造成的影響迅速消退，美聯儲仍可能在今年底之前升息。

　　分析師還稱，若兩黨能在稅改計劃上達成妥協，加上增速回升，則可能會強化對明年再升息兩次的預期。

(責任編輯：DF307)

最後更新：2017-10-22 10:03:53