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蓝筹股“暴动”，仅仅是因为万科涨停了吗

万科又涨停了。受此带动，最近几个交易日，地产股、金融股集体暴动，沪指站上3100点，蓝筹股行情有望延续。

1，资产荒引爆地产股行情

兴业地产分析师阎常铭一直看好地产股行情。在他看来，资产荒必将引爆地产股“超级大行情”。有三大理由：一是银行资产荒导致银行必然大规模配置按揭，使得一二线核心城市房地产基本面长期趋势向上。银行在资产荒背景下配置按揭就是因为它的安全性，2015年底我国按揭贷款不良率仅0.39%，远低于各行业不良率均值1.28%。7月居民中长期贷款新增4773亿元，占比当月新增贷款达到惊人的103%！将银行的心态演绎到了极致。银行对于相对安全资产的青睐是必然的大趋势，这一切只是开始远未结束。

二是保险资产荒导致其必然大规模配置核心城市物业、或者在核心城市有大量土地布局地产公司，换句话说保险解决资产荒的办法就是在银行解决资产荒带来整个国运大趋势基础上，进行自己的资产配置。近年来保险公司规模保费呈现高速增长之势，但受宏观经济下行、央行连续降息降准等因素影响，固定收益资产的收益率不断下滑。在此背景下保险公司不得不通过提高权益投资的占比，地产公司“低估值+高股息率＋优势资产”受到险资青睐。目前部分地产公司通过成立保险公司购买上市公司股权也是资产荒的逻辑；买地，买物业不如购买股价严重低估的地产股。

三是股市机构资产荒，整体市场情况惨淡，能够有吸引长期增量资金持续大规模进入的行业必然有波澜壮阔的行情，地产“低估值+高股息＋增量资金进入”必然吸引各路资金前来相会，使得优质地产公司股价达到均衡。地产板块目前PE估值仅16.4倍，处于各板块低位，市值较NAV折价明显，且基金配地产仓位处于历史低位。

2，高股息率助推蓝筹行情

二八切换的可能性在增大。消息面上，新华保险获复星系举牌，带动整个保险板块；深港通启动渐行渐近，这对券商以及深市蓝筹又是一剂强心剂。资金流向上，网下打新的高收益率正吸引高净值个人投资者持续入场，为了得到“门票”，投资者必须配置两市合计2000万元市值，估值合理、走势抗跌的绩优蓝筹股自然成为首选。股息率优势上，中国10年期国债收益率创2006年以来最低水平，相比之下，部分蓝筹股的股息率更具吸引力，也有望受到长线资金配置。

中信建投认为，大类资产配置取决于各类资产预期收益率的比较，近期不断下行的长端国债收益率正加剧银行、保险等长久期资金资产配置的成本-收益扭曲，这也是过去几周我们一直强调“资产荒”背景下，看多权益，配置大盘蓝筹的逻辑之一。

根据彭博数据统计，中国非金融企业拥有1.2万亿美元的现金储备，季度环比超过美、欧、日等发达国家，这显着提升了产业资本增持和提高分红比例的概率。根据中信建投研报，一个粗糙而简单的行业配置策略是将2015年度股息率高于当前10年期国债收益率的行业进行筛选，中信建投发现银行、家用电器（空调）、汽车（乘用车）、公共事业（火电）、食品饮料（肉制品）、交通运输（铁路）、化工（石油加工）符合上面的要求，建筑装饰（房屋建设）也在达标的边缘。这些行业是长久期资金大类资产配置股权的行业备选池。

另外一个市场存在较大预期差的领域来自于国企改革。央企兼并重组仅是本次国企改革的一个狭义目标，更广义的目标来自国资分类改革，在经营性竞争性领域实现股权多元化，在民生保障和新兴领域加大投入，从而完成国资扭亏为盈，产业结构调整的目标。中信建投认为，上海国资改革是本轮国企改革的排头兵，整体上市加二次混改主线最为明确，且年初以来上海国资指数收益率跑输地方国企改革指数，存在较明确的低估，建议重点关注。

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最后更新：2017-10-08 03:14:31

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