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藍籌股“暴動”，僅僅是因為萬科漲停了嗎

萬科又漲停了。受此帶動，最近幾個交易日，地產股、金融股集體暴動，滬指站上3100點，藍籌股行情有望延續。

1，資產荒引爆地產股行情

興業地產分析師閻常銘一直看好地產股行情。在他看來，資產荒必將引爆地產股“超級大行情”。有三大理由：一是銀行資產荒導致銀行必然大規模配置按揭，使得一二線核心城市房地產基本麵長期趨勢向上。銀行在資產荒背景下配置按揭就是因為它的安全性，2015年底我國按揭貸款不良率僅0.39%，遠低於各行業不良率均值1.28%。7月居民中長期貸款新增4773億元，占比當月新增貸款達到驚人的103%！將銀行的心態演繹到了極致。銀行對於相對安全資產的青睞是必然的大趨勢，這一切隻是開始遠未結束。

二是保險資產荒導致其必然大規模配置核心城市物業、或者在核心城市有大量土地布局地產公司，換句話說保險解決資產荒的辦法就是在銀行解決資產荒帶來整個國運大趨勢基礎上，進行自己的資產配置。近年來保險公司規模保費呈現高速增長之勢，但受宏觀經濟下行、央行連續降息降準等因素影響，固定收益資產的收益率不斷下滑。在此背景下保險公司不得不通過提高權益投資的占比，地產公司“低估值+高股息率＋優勢資產”受到險資青睞。目前部分地產公司通過成立保險公司購買上市公司股權也是資產荒的邏輯；買地，買物業不如購買股價嚴重低估的地產股。

三是股市機構資產荒，整體市場情況慘淡，能夠有吸引長期增量資金持續大規模進入的行業必然有波瀾壯闊的行情，地產“低估值+高股息＋增量資金進入”必然吸引各路資金前來相會，使得優質地產公司股價達到均衡。地產板塊目前PE估值僅16.4倍，處於各板塊低位，市值較NAV折價明顯，且基金配地產倉位處於曆史低位。

2，高股息率助推藍籌行情

二八切換的可能性在增大。消息麵上，新華保險獲複星係舉牌，帶動整個保險板塊；深港通啟動漸行漸近，這對券商以及深市藍籌又是一劑強心劑。資金流向上，網下打新的高收益率正吸引高淨值個人投資者持續入場，為了得到“門票”，投資者必須配置兩市合計2000萬元市值，估值合理、走勢抗跌的績優藍籌股自然成為首選。股息率優勢上，中國10年期國債收益率創2006年以來最低水平，相比之下，部分藍籌股的股息率更具吸引力，也有望受到長線資金配置。

中信建投認為，大類資產配置取決於各類資產預期收益率的比較，近期不斷下行的長端國債收益率正加劇銀行、保險等長久期資金資產配置的成本-收益扭曲，這也是過去幾周我們一直強調“資產荒”背景下，看多權益，配置大盤藍籌的邏輯之一。

根據彭博數據統計，中國非金融企業擁有1.2萬億美元的現金儲備，季度環比超過美、歐、日等發達國家，這顯著提升了產業資本增持和提高分紅比例的概率。根據中信建投研報，一個粗糙而簡單的行業配置策略是將2015年度股息率高於當前10年期國債收益率的行業進行篩選，中信建投發現銀行、家用電器（空調）、汽車（乘用車）、公共事業（火電）、食品飲料（肉製品）、交通運輸（鐵路）、化工（石油加工）符合上麵的要求，建築裝飾（房屋建設）也在達標的邊緣。這些行業是長久期資金大類資產配置股權的行業備選池。

另外一個市場存在較大預期差的領域來自於國企改革。央企兼並重組僅是本次國企改革的一個狹義目標，更廣義的目標來自國資分類改革，在經營性競爭性領域實現股權多元化，在民生保障和新興領域加大投入，從而完成國資扭虧為盈，產業結構調整的目標。中信建投認為，上海國資改革是本輪國企改革的排頭兵，整體上市加二次混改主線最為明確，且年初以來上海國資指數收益率跑輸地方國企改革指數，存在較明確的低估，建議重點關注。

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最後更新：2017-10-08 03:14:31

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