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Model 3“坑爹”，特斯拉中國建廠推遲3年

11月2日，特斯拉公布三季報。報告顯示，特斯拉第三季度的營業收入為29.85億美元，同比增加29.9%；歸屬於普通股股東的淨利潤為-6.19億美元，去年同期淨利潤為2188萬美元，由盈轉虧。

受此消息影響，當日特斯拉股價收報299.26美元，跌6.8%。

而日前特斯拉有望來華建廠的傳言，也在馬斯克的三季度電話會議發言中透露出最新情況：時間被推遲到了2020年。

虧損加大

事實上，自特斯拉上市以來，隨著營業收入規模的持續擴大，其虧損程度也逐漸加深。

特斯拉在2010年和2016年的營業收入分別為1.17億美元、70億美元，複合增長率達97.77%。同一時期內，其淨利潤從-1.54億美元擴大至-6.75億美元。

與其財務表現不同的是，特斯拉的股價從上市時的17美元一路上漲，最高曾在今年9月達到389.61美元，其市值一度超過通用汽車，達到了500億美元。

一位長期關注特斯拉的美股投資者表示，雖然特斯拉一直在虧，但是大家更看重它的潛力，加上新能源汽車的全球普及化指日可待，特斯拉實現扭虧為盈的可能性很大。

然而，三季報的發布讓上述投資者覺得需要重新評估特斯拉。

特斯拉在報告期內的營業成本大幅上升至25.36億美元，和第二季度相比，毛利率和淨利率都下降了8個百分點至15.05%、-22.49%。

對於淨利潤表現的惡化，特斯拉表示，這主要是Model 3的前期製造成本顯著上升所致。

按照業務板塊劃分，特斯拉擁有汽車業務、能源業務、服務和其他業務，在第三季度的營業收入分別是23.63億美元、3.18億美元、3.04億美元。其中，汽車業務占比為79.16%，同比下降14個百分點，環比下降2.8個百分點。

數據顯示，汽車業務第三季度的毛利率為18.7%，環比下降9個百分點。

可以發現，特斯拉的主要業務汽車的發展速度略微放緩。

產能困境

隨著三季報的公布，製約特斯拉汽車業務發展的原因———產能困境進一步公開。

特斯拉在第三季度一共交付了25915輛Model S和Model X、222輛Model 3，共計26137輛汽車，較第二季度增長18%，較去年同期增長4.5%。特斯拉強調，Model S和Model X在北美、歐洲和亞洲的綜合淨訂單均創下了新高。

雖然Model S和Model X的銷售情況不錯，但是Model 3的產能遠遠沒有達到預期。特斯拉CEO馬斯克在7月公開宣布，預計Model 3在8月份的產量將逐步達到100輛，9月份將超過1500輛，到12月份可能達到20000輛。

目前，Model 3的產能時間表被大幅延後，原定12月底的2萬輛的月產能目標被推遲至明年一季度末，40萬輛Model 3的訂單更不知道何時才能消化完。

事實上，特斯拉產能不足的問題早已存在。2015年，特斯拉總體產能略高於5萬輛；2016年，特斯拉產能雖然提升不少，但仍然隻生產了8.39萬輛，未能超過10萬輛。

曾有外媒揭露，特斯拉產能不足是因為員工數量多、效率低。但在最近的鬆下財報發布會上，鬆下CEO津賀一宏透露，特斯拉Model 3三季度產量低於預期與電池有關，其電池生產線自動化尚未完成，導致電池生產的部分環節需要靠手工來完成。

特斯拉也表示，Model 3的整體供應鏈和生產線沒有根本性問題，最核心的問題出現在電池組環節。

令人喜憂參半的是，津賀一宏表示，電池組的生產程序很快將會完成自動化，屆時特斯拉Model 3產量會顯著提高，但他並未透露Model 3自動化電池生產線問題解決的具體時間，也拒絕評論Model 3的後續產能能否達到預期的目標。

推遲中國建廠

日前，商務部證實特斯拉正與上海市政府溝通，有望來華建廠。僅一周後，馬斯克在三季度電話會議上透露，直至2020年才會在中國大規模投入生產，時間大大晚於預期。

馬斯克指出，特斯拉中國工廠主要用於生產Model 3和Model Y，生產車型將供給中國和東南亞周邊市場。在被問及未來中國工廠的產能和規模時，馬斯克表示至少會有數十萬的年產能級別，甚至更多。

有業內人士表示，特斯拉推遲中國建廠的原因是現金流壓力巨大。

上市以來，特斯拉僅2013年的經營性現金流為正（2.58億美元），其餘每年均為負，8年累計經營性現金流為-15.26億美元。特斯拉每年依靠高額的融資才得以運營下去，資產負債率也從2016年底的73.94%上升至78.02%。

三季度報顯示，特斯拉於報告期內產生的經營活動現金流為-3.01億美元，上季度為-2億美元。

目前，特斯拉的現金餘額為35.3億美元，而一個新工廠的投入至少是10億美元以上，同時支持特斯拉已有工廠的運轉和建設新工廠確實有一定的困難。在特斯拉自身無法盈利的情況下，建設新工廠還需要繼續從資本市場籌集資金。

上述美股投資者表示，Model3量產時間的不確定，加上中國建廠時間的延後，致使特斯拉扭虧為盈的時間表更加無限期地推遲，一定程度上降低了投資者的信心。

值得注意的是，馬斯克在會議上表示，在靠近目的地的地方生產汽車可以確保價格親民。

瑞銀證券亞洲汽車行業主管侯延琨對《國際金融報》記者表示，對於特斯拉力求在中國獨資設廠，政府雖然會放寬市場準入，但是允許獨資的可能性很小。

合資設廠能夠減免25%的關稅，特斯拉汽車的售價也會隨之降低。對於中國消費者有利的是，以後能夠以較低的價格購買特斯拉，不會再是原產地價格的兩倍。

延伸閱讀

特斯拉是這樣子的

2003年，特斯拉成立。

2008年，特斯拉發布第一款汽車產品Roadster。

2010年，特斯拉成功在納斯達克上市，發行價為17美元，總市值為28.39億美元。全年營業收入為1.17億美元，淨虧損1.54億美元。

2012年，特斯拉Roadster停產，在全球範圍內累計售出約2450輛，同時發布了第二款汽車產品Model S。全年營業收入為4.13億美元，淨虧損3.96億美元。

2015年，特斯拉推出首款越野車型Model X。全年銷量為50580輛，其中Model X銷量為208輛。全年營業收入為40.46億美元，淨虧損8.89億美元。

2017年，特斯拉Model 3正式上市。

記者吳鳴洲

最後更新：2017-11-06 01:48:45

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