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美股逾8年牛市，A股牛市却不超过3年，问题究竟出在哪里？

股市

从2009年3月开始，美股市场就走出了一轮大牛市行情。然而，从这一轮牛市启动至今，已经上演了长达8年的时间，这也属于真正意义上的大牛市行情。

实际上，纵观美股市场近30年的表现，也体现出真正意义上的“牛长熊短”表现。

其中，1987年至2000年，美股市场就上演了史上最长的牛市行情，而这一轮牛市的运行周期达到了13年之长。在此期间，虽然美股市场先后经历了科技股泡沫及金融海啸的冲击，但从长期表现来看，这几次的市场波动风波并未改变整个市场向上趋势的运行规律。相反，从过去多年的市场表现来看，每逢市场出现大幅下挫的走势之际，往往造就了阶段性的低吸点，而之后往往会给投资者带来比较可观的投资回报率。

美股市场在过去30年间，经历了两轮长牛行情，且周期均在8年以上，这也是A股市场从未出现过的表现。然而，纵观A股市场的表现，虽然整体运行趋势仍然保持向上，但在此期间，A股市场的牛市行情却基本上不会超过3年的时间，如2006至2007年的大牛市行情，2014至2015年的杠杆牛市行情等，而当市场出现大幅度上涨之际，往往也会迎来一轮快速挤泡沫的过程，而一轮去泡沫的周期往往长达数年的时间。

对于A股市场的资深投资者来说，A股市场“牛短熊长”的表现，也是最为真实的感受。从2001年至2005年的四年大熊市行情，到2009年至2014年的熊途漫漫行情等，这些年间，股市的熊市运行周期却远远长于股市的牛市运行周期，而A股市场“牛短熊长”的表现，恰恰与美股市场存在着显着性的区别，而问题究竟又是出在哪里呢？

其中，两地市场的股市波动率差异化是一个最显着的区别指标。

纵观美股市场近30年的表现，股市整体波动率基本上保持平稳。即使在牛市上涨过程中，美股市场的年波动率基本上保持在20%左右，而更多时候保持在10%左右的波动率水平。与之相比，A股市场自诞生以来，A股波动率却保持高居不下的状态，而在此期间，股市年度波动率超过50%的为数不少，而更有甚者，年度波动率还超过了100%，面对如此惊人的波动率水平，也是美股市场很难出现的现象。

再者，股市定位的问题，也影响两地市场的命运。

其中，A股市场初期定位，主要服务于国企融资。后来，A股市场加快融资的节奏，并为大量大中型企业打开融资的渠道，而在此期间，A股上市公司融资需求却远大于现金分红的比例，而过分注重融资的市场，也往往导致股市投资回报率的长期偏低，而这也是股市投资与融资功能失衡的真实写照。

与之相比，虽然美股市场融资功能仍有发挥，但多年来更注重退市率的提升以及优胜劣汰功能的完善。与此同时，对于不少上市公司来说，整体投资回报率还是高于A股上市公司的，而对于长期投资者乃至国内居民而言，他们更可能借助股票市场获得良好的投资回报预期，甚至通过股票市场来作为养老资金的储备，这与国内老百姓热衷于炒房、存钱的现象有着本质上的区别。

此外，美股市场是一个具有悠久历史的股票市场，而A股市场的历史也仅有不到30年的时间。由此可见，面对一个历史悠久的股票市场，它的运行机制、市场的成熟程度也会较A股市场完善不少，而A股市场仍处不断摸索的过程之中。但，从另一种角度来看，正因为A股市场诞生时间不长，却有着巨大的发展空间，而美股市场当下的成就表现，可能会是未来A股市场的发展大趋势，而这也是值得A股投资者去期待的。

当下，面对诞生不足30年的股票市场，A股市场已有逾3400家上市公司，这一扩容速度确实惊人。但，对于A股市场而言，当下关键任务还是在于完善股市的优胜劣汰功能、提升股市退市率以及股市投资回报率，这也是未来A股逐渐走向健康发展的重要前提。

或许，对于A股市场的未来发展，仍显任重道远，但美股当下的成熟表现，或许也是未来A股市场的发展趋向，而这也预示着未来A股市场的发展空间将会是非常显着。

最后更新：2017-10-15 07:34:20

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