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美股逾8年牛市，A股牛市卻不超過3年，問題究竟出在哪裏？

股市

從2009年3月開始，美股市場就走出了一輪大牛市行情。然而，從這一輪牛市啟動至今，已經上演了長達8年的時間，這也屬於真正意義上的大牛市行情。

實際上，縱觀美股市場近30年的表現，也體現出真正意義上的“牛長熊短”表現。

其中，1987年至2000年，美股市場就上演了史上最長的牛市行情，而這一輪牛市的運行周期達到了13年之長。在此期間，雖然美股市場先後經曆了科技股泡沫及金融海嘯的衝擊，但從長期表現來看，這幾次的市場波動風波並未改變整個市場向上趨勢的運行規律。相反，從過去多年的市場表現來看，每逢市場出現大幅下挫的走勢之際，往往造就了階段性的低吸點，而之後往往會給投資者帶來比較可觀的投資回報率。

美股市場在過去30年間，經曆了兩輪長牛行情，且周期均在8年以上，這也是A股市場從未出現過的表現。然而，縱觀A股市場的表現，雖然整體運行趨勢仍然保持向上，但在此期間，A股市場的牛市行情卻基本上不會超過3年的時間，如2006至2007年的大牛市行情，2014至2015年的杠杆牛市行情等，而當市場出現大幅度上漲之際，往往也會迎來一輪快速擠泡沫的過程，而一輪去泡沫的周期往往長達數年的時間。

對於A股市場的資深投資者來說，A股市場“牛短熊長”的表現，也是最為真實的感受。從2001年至2005年的四年大熊市行情，到2009年至2014年的熊途漫漫行情等，這些年間，股市的熊市運行周期卻遠遠長於股市的牛市運行周期，而A股市場“牛短熊長”的表現，恰恰與美股市場存在著顯著性的區別，而問題究竟又是出在哪裏呢？

其中，兩地市場的股市波動率差異化是一個最顯著的區別指標。

縱觀美股市場近30年的表現，股市整體波動率基本上保持平穩。即使在牛市上漲過程中，美股市場的年波動率基本上保持在20%左右，而更多時候保持在10%左右的波動率水平。與之相比，A股市場自誕生以來，A股波動率卻保持高居不下的狀態，而在此期間，股市年度波動率超過50%的為數不少，而更有甚者，年度波動率還超過了100%，麵對如此驚人的波動率水平，也是美股市場很難出現的現象。

再者，股市定位的問題，也影響兩地市場的命運。

其中，A股市場初期定位，主要服務於國企融資。後來，A股市場加快融資的節奏，並為大量大中型企業打開融資的渠道，而在此期間，A股上市公司融資需求卻遠大於現金分紅的比例，而過分注重融資的市場，也往往導致股市投資回報率的長期偏低，而這也是股市投資與融資功能失衡的真實寫照。

與之相比，雖然美股市場融資功能仍有發揮，但多年來更注重退市率的提升以及優勝劣汰功能的完善。與此同時，對於不少上市公司來說，整體投資回報率還是高於A股上市公司的，而對於長期投資者乃至國內居民而言，他們更可能借助股票市場獲得良好的投資回報預期，甚至通過股票市場來作為養老資金的儲備，這與國內老百姓熱衷於炒房、存錢的現象有著本質上的區別。

此外，美股市場是一個具有悠久曆史的股票市場，而A股市場的曆史也僅有不到30年的時間。由此可見，麵對一個曆史悠久的股票市場，它的運行機製、市場的成熟程度也會較A股市場完善不少，而A股市場仍處不斷摸索的過程之中。但，從另一種角度來看，正因為A股市場誕生時間不長，卻有著巨大的發展空間，而美股市場當下的成就表現，可能會是未來A股市場的發展大趨勢，而這也是值得A股投資者去期待的。

當下，麵對誕生不足30年的股票市場，A股市場已有逾3400家上市公司，這一擴容速度確實驚人。但，對於A股市場而言，當下關鍵任務還是在於完善股市的優勝劣汰功能、提升股市退市率以及股市投資回報率，這也是未來A股逐漸走向健康發展的重要前提。

或許，對於A股市場的未來發展，仍顯任重道遠，但美股當下的成熟表現，或許也是未來A股市場的發展趨向，而這也預示著未來A股市場的發展空間將會是非常顯著。

最後更新：2017-10-15 07:34:20

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