A股估值低於美國！價值窪地曝光一批“漂亮”金股

這一年，全球股市都在咆哮。美國不必說了，漲了8年，歐洲主要市場除了法國也都有新高出來，就連隔壁的日本都21000了，回到了1996年的水平。

咱們這邊，台灣新高，恒生曆史次高僅次於2007年的31900多點，A股省略了，地球人都知道。

美國這麼漲，估值到底如何呢？

截止10月14日，道瓊斯PE（TTM）為19.75倍，納斯達克33.83倍，標普500在21.63倍。

以最具代表性的標普500為例，從1871---2017近150年的長河中，大部分時間的PE都在10—20倍之間。僅亞洲金融危機（1997）之後到次貸危機（2007）期間估值大幅飆升：科技股泡沫峰值時標普500指數PE達到46.17倍，次貸危機爆發後更是高達70.91倍。

一方麵，這裏有克林頓時期經濟政策的功勞（削減赤字、製止通脹、加強外貿等），推動美國經濟繁榮、利潤增長、股市走牛。另一方麵，科學技術的發展如“信息高速公路”的建設掀起一波科技狂潮。同時，進入21世紀後寬鬆的貨幣政策更是助推了估值的高啟。

可以看到，2000年時，美國的聯邦基準利率還在6.5%左右，小布什上台前後利率大幅下降，疊加2001年的“9.11事件”，至2004年上半年聯邦利率一直在1%徘徊。寬鬆的貨幣為資本市場注入生機。

結論：雖然曆經八年大牛市，從估值角度看，公司盈利能力更為突出。以標普500為例，雖然迭創新高，但當前的PE仍處在底部區間10—20倍的範疇，隻是處於區間的上軌。而近150年的規律顯示，其回到20以內是超大概率，驅動因素當然是兩個：業績增長或指數調整（強勢震蕩調整）。

再看香港

恒指最近十年的市盈率，截止當前也隻有12.31倍，對比剛才的美帝是不是更便宜了。自從2011年底至今基本都在10倍附近晃蕩，要不是這兩年滬港通、深港通打開，估計還在10倍以下呢。

簡單算了一下，2017年1月1日至今10月15日，恒指PE上漲了11%左右，同期恒指漲幅高達29.44%，可見利潤貢獻。

結論：中長期來看，港股當前的低估值優勢、科技股IPO政策的改革、滬深港通未來的進一步推進以及上市公司盈利的穩健增長，幾大因素共振都將促成良好氛圍。

最後看一言難盡的A股的估值

這幾年A股的估值也算“友好”了。以主要的指數上證指數和反應滬深兩市的滬深300來看，當前的PE分別在16.48倍和14.38倍，似乎也比標普500便宜了不少。但處於什麼水平呢？看下圖：

我統計了上證指數、深證成指、滬深300、中小板、創業板5個市場的市盈率，目前的情況是：創業板（44.39）> 中小板（37.08）> 深成指（20.52）> 上證指數（16.48）> 滬深300（14.38）。

以近十年的規律對比來看，自從07年全球危機和09年“四萬億”之後，上證指數、滬深300大部分時間都在20倍PE以內，處於底部合理區間（即便是經曆了2015年的峰值）。

深成指在2011--2014年間也是如此，但2015年大牛拉起來後雖然又大幅回落，但始終保持在30倍以上。考慮到其成分股包括更多的新興產業以及中小板、創業板的成長股，在當前信息科技“革命式”發展下30倍的PE也反應了預期。

中小板、創業板的估值還是較高，聚集了更多的中小民營企業以及未來不確定性更大的行業，但與自身相比，PE也回到了各自的十年低位水平。

這樣一來，美股是強牛、港股是大牛，A股怎麼也得是蝸牛！

最後列出一個表，條件如下：

1、剔除ST股

2、市盈率小於50且為正

3、最新的中報業績同比增速大於等於20%

4、三季報預增大於等於10%

5、按2016年報ROE由大到小排序，選取前60隻。

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風險提示：本內容僅供參考，不作為投資建議，投資者據此操作，風險自擔。

最後更新：2017-10-15 13:14:27