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一个31岁散尽千金，一个76岁才舍弃家财，扎克伯格与巴菲特投资观有何大不同？│观点

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出生在上世纪80年代以后，俗称“千禧世代”的一代人正在成为人口社群的主流，这群以扎克伯格为代表的新新人群，其投资观与以巴菲特为代表的“沉默世代”、以盖茨为代表的“婴儿潮世代”以及以欧米迪亚为代表“X世代”的社群有何大不同呢？

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来源：陆家嘴杂志

作者：邱慈观

上海交通大学上海高级金融学院教授，宾夕法尼亚大学金融学博士

我任教的上海高级金融学院，常举办各种投资讲座，除上海房产投资、老龄理财外，有时也谈巴菲特。看到三十岁左右的MBA学生聚精会神听着巴菲特投资讲座时，我不禁纳闷：巴菲特快九十岁了，老到可以做这些学生的祖父，他们常认为祖父落伍，何以在投资上竟想学祖父？

依人口学家对欧美社群的分类，二十世纪有四个知名世代：沉默世代、婴儿潮世代、X世代及千禧世代。各世代的名称由来不可考，但与某些特殊年份有关，如婴儿潮之与二战战后军人返乡有关，千禧世代之与两世纪交迭有关。

各世代的起讫时点，人口学家的看法不一致，但概略如下：

沉默世代涵盖1925年到1944年出生者，婴儿潮世代涵盖1945年到1962年出生者，X世代是指1963年到1980年出生者，而千禧世代则指1981年到2000年出生者。换算成年龄，沉默世代目前在73岁到92岁之间，婴儿潮世代在55岁到72岁之间，X世代在37岁到54岁之间，而千禧世代在17岁到36岁之间。

四个世代里，知名的美国富豪分别有巴菲特、盖茨、欧米迪亚及扎克伯格。依2017年福布斯排行榜，盖茨是全球首富，巴菲特次之，扎克伯格第五，而eBay创办人欧米迪亚略逊一筹，但也有百亿美元身价。

不过，有趣的是，四位富豪出生不同世代，分属四个人口学社群，而时代差异造成了投资观差异，捐赠行为也随之不同！

巴菲特是沉默世代，1930年生，今年87岁。

盖茨是婴儿潮世代，1955年生，今年62岁。

欧米迪亚是X世代，1967年生，今年50岁。

扎克伯格是千禧世代，1984年生，今年33岁。

由年龄看，巴菲特是盖茨的父辈，盖茨是扎克伯格的父辈，而巴菲特则是扎克伯格的祖辈。现实生活里，当孙子的投资观和祖父的一样时，难道孙子不嫌落伍吗？

回答问题前，我们不妨看看四位富豪何时做出人生最大笔捐赠，譬如捐出九成财产。依据统计，巴菲特迟至76岁才做，盖茨45岁，欧米迪亚37岁，而扎克伯格在31岁时就做了！

换言之，千禧世代的扎克伯格在31岁就散尽千金，而沉默世代的老爷爷守到76岁才舍弃。

我们当然理解，捐赠行为必然受到个人生活理念及价值取向的影响。但是，更值得注意，投资行为也同样受到生活理念及价值取向的影响。依社会心理学家的看法，由于经济发展、社会变迁及科技创新，二十世纪的四个世代分别有不同的社群特质，表现于其生活理念。

例如，千禧世代倾向于"轻简共享、开放多元、社会关切、平等赋权"，而扎克伯格"协同参与"的名言及欧米迪亚"赋权弱者"的理念，都与此辉映。简言之，对弱者赋予权利，即是令其能拥有基本生活渠道，包括医疗、教育等；与民众协同参与的，即是促进机会更公平、人生更美好。

近几年，千禧世代的投资观受到资产管理行业的高度关切，涉及两个理由。

第一个理由与隔代财富转移有关。从年龄看，婴儿潮世代是千禧世代的父母，因前者逐渐步入老年，未来二十年内将会转移财富，赋予后者大笔可投资资金。

第二个理由与千禧世代本身的财务规划有关。他们中较年长的，已工作十多年，开始规划理财，且投资于个人的退休金账户。

为了深耕千禧世代的理财市场，资产管理行业常进行问卷调查，以理解其投资观。不约而同地，这些调查得出几个类似的结果。

首先，千禧世代亲历了一九九零年代末的网络股泡沬化及二零零七年的金融危机，对金融行业只有中度信任，投资观较保守，不倾向高风险投资。

第二，因生于贫富差距扩大、自然环境恶化、政府财政紧缩的时代，千禧世代有强烈的环社关怀，呈现在某些具有扶弱及共享性格的特质投资上。

第三，千禧世代对环境保育及社会正义的要求，普遍地反映于其理财观，他们投资不只要财务回报，还要社会回报。

第四，在必要时，千禧世代愿意牺牲财务回报，以换取社会回报。 从投资的理论及实践看，千禧世代是社会责任投资人，投资行为里蕴涵了其所肯定的价值。

社会责任投资（socially responsible investment, SRI）的根源虽可溯及十八世纪宗教组织的作为，但当代SRI的崛起与发展则恰是千禧世代的生长时期：它在一九八零年代发展，一九九零年代转型，二零零零年代扩张，二零零七年金融危机后主流化。

依联合国责任投资原则的分类，社会责任投资有七种类型，其中有消极的负面筛选法——把黑名单上不合伦理的行业或企业予以剔除，也有积极的影响力投资——透过改变社会的明确动机，投资人以资金力量来解决急迫的社会问题。

依上面问卷调查的结果看，同时追求（财务及社会）双底线回报的千禧世代，起码是社会责任投资人，其中更不乏影响力投资人。

说到这里，我们不妨看看巴菲特成长时代所盛行的投资理论。现代投组理论（modern portfolio theory）崛起于一九五零年代，前后发展近三十年，其中包括马可维兹的投组选择模型、夏普的资产订价模型等，但无论模型，它们讲求的都是单底线回报——财务回报。另外，现代投组理论发展的时代，正是沉默世代已步入成年，且手中握有投资资金的年代，而当时市场上的金融商品也反映了其背后理论。

有关四位不同世代的富豪，从巴菲特的投资行为及相关言论看，他是标准的传统投资人，虽极成功，但只追求单底线回报。巴菲特暮年捐出主要财产，但自己不做捐赠投资的决定，而委托擅长这类决定的好友盖茨。

在盖茨成长的年代里，影响力投资尚未萌牙，但他能洞烛幽光，有超越时代的先知灼见，不仅引导了、成就了这种投资，还透过基金会的力量推广，使疫苗遍布非洲，良校广设四方。

至于欧米迪亚，eBay股票上市时，他才31岁，突如其来的财富促其思考善用之道。几番尝试后，欧米迪亚终于了悟慈善捐赠的限制性，而改以积极方式驱动社会改变，包括成立欧米迪亚网络组织（Omidyar Network, ON）。ON不是慈善基金会，而是间社会影响力投资公司，专门投资于开创性的影响力工具，以资金力量及企业动能来解决社会问题。

扎克伯格更依循ON先例，成立了"陈‧扎克伯格倡议"有限责任公司，以耐心资本的方式，介入个性化学习、疾病治疗等领域，为后代创造一个更美好的世界。

结文之前要问，巴菲特讲座还需要办吗？

当单底线投资人为主流时，讲座肯定会办，但在世代更迭下，当市场上有更多双底线投资人时，这类讲座就该转型了。

邱慈观简介

上海高级金融学院教授，宾夕法尼亚大学金融学博士

曾在美国的加州州立大学任教、新泽西州民间企业任职、台湾的中央大学任教，并任行政领导，协助推动校务和负责大学发展等工作。

所教的专业科目有投资学、金融伦理学、绿色金融、金融机构企业社会责任等。

最后更新：2017-10-30 19:37:42

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