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德銀發重磅警告！一個8萬億美元的泡沫麵臨破裂

　　近期美國股市持續走高並刷新紀錄新高，有關美股是否處於泡沫之中的爭論變得熱烈起來，也引發了市場關注。

　　不過國際頂級投行德意誌銀行日前警告稱，相比股市，另一個關鍵市場更加引人關注。更多的投資者麵臨著8萬億美元的金融市場泡沫。

　　根據德意誌銀行(Deutsche Bank)首席國際經濟學家Torsten Slok，這些泡沫都與金融危機爆發8年後收益率仍為負值的政府和企業債有關。

　　在Slok看來，這是相當不正常的，也是全球央行在經濟衰退後向其經濟注入的大量刺激措施的“後遺症”，部分原因在於購買了大量的政府債券。出於安全的考慮，投資者買入這些債券，同時，一些像銀行這樣的機構也被要求買入這些債券。

　　所有這些需求提升了債券的價格，並令日本和歐洲部分國家的債券收益率跌破零水平。

　　Slok在10月13日發布的一份報告中寫道：

　　“這8萬億美元的負收益資產迫使全球投資者進入了各種其他資產類別，如抵押貸款、高收益率債券、股票，甚至是新興市場固定收益和股票。”

　　通過幾輪債券購買行動，也就是所謂的量化寬鬆(QE)，以在金融危機後提振經濟並穩定市場，美聯儲資產負債表從2007年8月的近8700億美元膨脹至當前的近4.5萬億美元。

　　如今，美聯儲正試圖逐步縮減其龐大的資產負債表規模。但這將無助於刺破泡沫。

　　Slok說道：“真正的考驗將是當下圖中紅色區域變成黑色時。”而這可能對於股票這樣高風險資產產生不利影響。

　　他補充道：

　　“令人擔心的是，當無風險利率升高，然後信貸息差將擴大而股票表現將不佳，因為投資者將離開風險資產並買入高收益率政府債券。從金融角度而言，假如無風險利率上升，那麼我為什麼要購買高風險資產呢？”

　　不過，在減少收益率為負值的政府債券的比重方麵，美聯儲將發揮作用。

　　Slok指出，假如美國通脹開始走高，美聯儲將傾向於更快地上調利率，這將意味著歐洲和日本的利率也會更高。

　　美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)周日表示，盡管通脹受到抑製，但鑒於美國經濟維持強勢及勞動市場力道，美聯儲需要持續緩步加息。

　　耶倫說道：“我們將密切關注未來幾個月的通脹數據，我最樂觀的猜測是，這些疲軟的數據不會持續下去。”

　　耶倫及一些關鍵決策官員近期都明確表示，鑒於整體經濟力道及勞動市場持續收緊，他們預計將繼續緩步加息。

　　自2015年底以來美聯儲已加息四次。目前美聯儲預計今年將再加息一次、明年三次。美聯儲今年還有兩次政策會議，分別是在11月和12月。投資者現在預計其將在12月加息。

　　然而，投資者並不指望通脹上升，這主要是從他們所持有的負收益率債券的規模來判斷。

　　Slok認為，重要的是，央行退出才剛剛開始，一旦通脹真的開始攀升，那麼相比入住“寬鬆貨幣旅店(Hotel Easy Money)”，辦理“退房”的難度要大得多。

(責任編輯：DF134)

最後更新：2017-10-16 14:38:55