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重慶建工擬平價收購關聯小貸公司背後：上市後關聯借款不減反增
重慶建工近日宣布，擬收購一家小貸公司部分股權。值得注意的是，小貸公司業績不錯。此外，上市公司及其子公司與該小貸公司常年存在關聯借款。
10月25日晚間，今年年初剛剛上市的重慶建工(600939，SH)宣布將以2.39億元的價格收購重慶兩江新區信和產融小額貸款有限公司(以下簡稱信和小貸)74.5%的股權。
這一交易價格可以說是平價收購，股東全部權益賬麵價值32088.22萬元，評估值32088.28萬元，評估增值僅0.06萬元。。
重慶建工表示此次收購是出於減少關聯交易的考慮，但《每日經濟新聞》記者發現，重慶建工在去年年底IPO成功過會之後，其關聯借款卻不減反增。值得一提的是，截至今年上半年末，重慶建工資產負債率高達91.62%，而其還將麵臨2017年138.56億元的償債高峰。
擬平價收購關聯小貸公司
信和小貸為重慶建工控股股東重慶建工投資控股有限責任公司(以下簡稱建工控股)實際控製的公司，此次收購為關聯交易。
重慶建工公告顯示，將收購控股股東建工控股及建工控股所屬子公司重慶市渝通公路工程有限責任公司、重慶建工集團房地產開發有限公司、重慶興益建新實業有限責任公司、重慶市市政建設開發有限責任公司合計持有的信和小貸共計74.5%的股權。
公開資料顯示，信和小貸成立於2012年，注冊資本為2億元，經營範圍為在重慶市範圍內開展各項貸款、票據貼現、資產收購。除了建工控股及其子公司外，信和小貸的股東還有重慶進出口信用擔保有限公司。
值得一提的是，信和小貸經營效益不錯。公告顯示，信和小貸2016年度營收和淨利潤分別為5398.48萬元和3818.5萬元；今年前三季度營收和淨利潤則為5105.39萬元和3864.28萬元，幾乎與去年全年持平。
不過，此次股權轉讓協議約定以平價進行收購，以評估報告確定的信和小貸資產淨值32088.28萬元的74.5%作為收購價格，即23905.7686萬元。
與此同時，《每日經濟新聞》記者注意到，就在半年前的4月20日，重慶建工曾經將旗下全資子公司重慶市水利電力建設有限公司(以下簡稱水利公司)持有的信和小貸10%股份轉讓予了建工控股，彼時，重慶建工給出的轉讓理由為“避免股權交叉持有，以及降低重慶建工資產負債率，優化資產負債結構”。
對此，重慶建工向《每日經濟新聞》記者解釋道，水利公司轉讓信和小貸股權，首先是為消除潛在的股權交叉持有風險，另外這項交易增加了水利公司貨幣資金及投資收益，進而增加本公司合並口徑範圍內淨資產，降低了公司資產負債率，同時也可改善水利公司資產結構和現金流，助推其加速實現轉型升級。而此次公司收購信和小貸股權，則會為公司逐步拓展產業鏈金融業務，減少關聯交易產生積極影響，兩個行為並不矛盾。
上市後關聯借款不減反增
重慶建工將此次收購原因解釋為“為滿足結構調整需要，減少關聯交易”，這一說法也正與重慶建工在今年年初《招股說明書》中所作的“規範和減少關聯交易”的承諾相一致，其中也包括“關聯借款”。
就向關聯方拆借資金而言，《招股說明書》顯示，重慶建工及其子公司在2013至2015年各年度向信和小貸的關聯借款分別為3.335億元、1.52億元和1.4468億元。
但到了2016年，重慶建工原本預計向信和小貸借款10310萬元，但其在2016年年底突然追加12309萬元，致使該年度最終實際關聯借款發生額為22619萬元，相比前幾年不減反增。
今年4月20日，重慶建工發布的《2017年預計日常關聯交易基本情況》顯示，其在2017年預計向關聯方拆借資金5億元，較上年增長121.05%。
重慶建工對此表示，預計借款額度的增加是為了滿足正常生產經營對短期流動資金的需要，同時也可以提高借款效率，2017年公司及所屬子公司與信和小貸實際發生的流動資金借款額度將會按照預計進行控製。
事實上，關聯借款不減反增背後，是重慶建工持續高企的資產負債率。財報顯示，重慶建工2016年底資產負債率高達92.91%，並因此引來上交所的問詢，而到了今年二季度末，重慶建工資產負債率依然高達91.62%。
值得一提的是，重慶建工在2017年還將迎來債務償付的高峰，全年需償付債務金額高達138.56億元。
(原標題：重慶建工擬平價收購關聯小貸公司背後：上市後關聯借款不減反增)
最後更新：2017-10-28 01:33:31