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魔獸
公募定增基金首例“違約”背後 減持新規影響持續
減持新規對定增基金的影響還在持續。
日前，九泰基金相繼公告，旗下九泰銳益定增(168103)原定於2017年8月4日至2017年8月10日第二次受限開放申購贖回業務和九泰銳智定增(168101)約定的2017年8月11日第二次受限開放申購贖回業務中止。
“基金最怕的就是沒有流動性，即便是對開放式基金來說，也很少啟用這種暫停開放申贖的情況，這應該是定增基金的首次，很少有公司采取這種操作，基金公司一般不用，害怕傷害公司的品牌。”北京一位公募定增基金經理王浩(化名)表示。
按照合同規定，九泰銳益、銳智的場外份額每6個月定期開放一次申贖，此開放期即為“受限開放期”，且隻有5個開放日。此番九泰銳益在開放日前一日遭到基金公司的緊急叫停，背後的原因也引發資本市場的紛紛猜測。
緊急叫停
按照原有約定，九泰銳益從8月4日起開始接受投資者申購贖回，不過就在前一天遭到了基金公司的緊急叫停。
九泰基金給出的理由是：“因中國證監會《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》(證監會公告【2017】9號)中的相關規定，導致本基金估值公允價格存在一定不確定性，為維護基金份額持有人利益，根據《九泰銳益定增靈活配置混合型證券投資基金基金合同》，本公司決定中止本基金的第二次受限開放。在相關情形影響消除之日次日起，繼續計算該受限開放日時間，直到滿足受限開放日的時間要求。”
九泰基金相關人士也在受訪時向記者表示，暫停原因就是如公告所說，“基金估值的公允價格存在一定的不確定性”。
正常情況下，6個月一次的定期開放申贖很難得也很有必要，提出中止必須有足夠的理由。
據悉，根據合同規定，受限開放期的具體時間“以基金管理人屆時公告為準，且基金管理人最遲應於受限開放期開始前2日進行公告。如在受限開放日發生不可抗力或其他情形致使基金無法按時開放申購與贖回業務的，受限開放日中止開放，在不可抗力或其他情形影響因素消除之日次日起，繼續計算該受限開放日時間，直到滿足受限開放日的時間要求。”
中止受限開放的一個情況是，“發生基金合同規定的暫停基金資產估值情況時，基金管理人可暫停接受投資者的申購申請。”
第一財經了解到，所謂暫停基金資產估值的一個情形是，“因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準確評估基金資產價值。”
“我是挺詫異這個事的，或許不一定是僅僅是估值問題這麼單一，有可能是為了保一下基金的規模。我查過這個基金，印象中記得倉位也就是5-6成。不是滿倉操作，是有大量現金可以應對申購贖回的，而且淨值是在1塊錢以下的，而且虧的人是不會走的，所以我覺得有些詫異。”王浩說。
一位九泰銳智的投資者告訴第一財經，“沒有收到延期申贖的通知，不過我也沒有想過要退出，畢竟是個五年期的產品。”
“比如說我這邊能變現5個億，直到5個億用完了再停掉。但是它還沒打開呢，就直接停掉了。能夠打開認購贖回的，按理說，現在還沒打開就停掉了，目的可能沒那麼簡單。可能是擔心如果我打開的話，贖回比較大，對我未來影響比較大，畢竟現在市場不好，如果市場好的話，可能投資者就不贖回了。”王浩進一步解釋稱。
“暫停申購贖回，對估值沒有什麼影響。如果是打開申購贖回，攤餘成本法下，鎖定期是解禁日當日攤薄的。本身基金是下跌的，實際上沒有攤薄的部分不用攤餘成本法，下跌多少就是多少；隻有是基金的漲的，比如說漲了1個點，分成240個交易日，1%除了240。跌的時候沒有什麼影響淨值的，無非是賣的時候算一下股票的衝擊成本，但是對所有基金都是一樣的。”王浩進一步說。
或與減持新規有關
事實上，由於受限開放申購、贖回規則的設置，參與受限申購贖回的投資者在受限開放期結束時，可能出現申購、贖回申請無法全部確認或全部無法確認的情況。
“出於流通性考慮，基金通常有一個大額的申購贖回的限製，把超過流動性影響的往後延。但是九泰基金直接把申贖暫停了，我個人覺得，可能是管理人利用這個機會將份額鎖住。一般會遇到兩種情況，第一是如果說是變不了現，肯定必須要停；第二是現在可以變現，就應該開放直到變不了現為止。”王浩坦言，“這種做法，對定增基金的影響還是比較大的”。
根據合同規定，在每個受限開放日出現部分確認的情況時，遵循“按比例確認原則”，即按照“有效申購扣費後預成交份額數量”與“有效贖回申請份額數量”預確認比例，按照該比例對申購、贖回申請進行確認。
根據合同規定，以九泰銳益為例，在基金合同生效後前五年內，場內份額不開放申購、贖回業務，但可上市交易。場外份額每6個月定期開放一次申購、贖回業務，此開放期為受限開放期，共包含五個受限開放日，每個受限開放日基金管理人可采取部分確認的方式確保本基金份額申購與贖回後總份額基本保持不變。
公開數據也顯示，在九泰銳益的上一次受限開放日，申贖配對的結果是，平均100份贖回對應一份申購。
值得注意的是，隨著減持新規的出台、定增基金大麵積折價的出現，這類產品的流動性問題引發廣泛關注。
統計顯示，截至8月4日，九泰銳益定增場內折價24.47%，九泰銳智定增折價15.77%，如此高的折價也讓投資者更具有了套利的可能性。
“二級市場折價，投資者在上麵買，不影響總份額，實際上是在套二級市場的利。”王浩也說。
上海一位公募定增基金經理也向第一財經指出，減持新規對退出方式可能有一些調整，但是還是能應對的，“但是確實是對定增的產品流動性管理來說，在一開始投資時就需要做好相關的安排。”
“根據合同規定，這個是當時這麼定的，可能它覺得不會有什麼影響，第一次開放後到時候有一部分可以變現了，我可以應對這個贖回。基金成立那天，比如20億的基金成立，那一年多20億可以變現了。現在的問題的是，可能是受到減持新規的影響，可變現的金額非常少。”王浩也說。
按照目前的規定，定增股解禁後一年內，用集合競價的方式減持不得超過50%，相應地定增基金的一部分定增股，需要一年後才能完全清倉，在此之前無法賣出、隻能滯留。
5月27日，證監會公告了《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》(證監會公告【2017】9號)，此前一位再融資人士受訪時便向第一財經指出，按照規定，對於非公開發行股份一是鎖定期變為兩年，鎖定期滿12月以後再過12月隻能減50%，必須第三年才能全減完，鎖定期數增加了一年；第二個就是增加了百分之一的限製。
最後更新：2017-08-07 22:15:54