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魔獸
如何在這波市場風暴中存活？很簡單：11月返
摘要
在三年前我曾在這個專欄中寫到了這個市場正經曆“七年之癢”。
據《南華早報》報道，經驗豐富的投資經理哈裏斯(Richard Harris)近日指出，市場的下一次崩潰即將來臨，投資者應做好準備。全文翻譯如下(下文中的“我”均指代“哈裏斯”)：
在三年前我曾在這個專欄中寫到了這個市場正經曆“七年之癢”。可悲的是，市場就像是瑪麗蓮夢露的裙子一樣總是蓋不下來。市場顯露出每七年觸及周期頂部的趨勢——1965年、1973年、1981年、1987年、1994年、2000年和2007年；這種趨勢已經持續了半個世紀。
三年後的今天，距離上一次金融危機已經過去了10年，而我正在實時跟蹤這些趨勢，以希望從中找到能夠幫助我們預測下一次危機的信號。
在2007年7月，我記得人們越來越了解到的是，很多大型但知名度不是很高的抵押貸款公司承認它們正處於困境。作為美國聯邦住房抵押貸款公司的代表者之一，房地美公司已經宣布不再購買最高風險的次級抵押貸款和相關證券。
領先的次級抵押貸款公司新世紀金融公司(New Century)已經破產，而美國國家金融服務公司(Countrywide Financial Corp)也警告我們“情況不妙”。作為專業投資者，我們告知我們的客戶，強大的美國經濟將促使美國南方各州願意為貧窮的購房者貸款，而不會選擇錯過。
評級機構標準普爾和穆迪投資者服務公司一直沒有重視垃圾債務的嚴重性，然而在一個月前，它們終於動手，下調了100個與二級次級抵押貸款有關的債券評級。這些債券很多在之前都是AAA評級，這是你能夠買到的最佳評級的債券——愚蠢的基金經理也為他們的養老金客戶買入了這些債券。六周後，評級機構進一步將612個證券加入到了觀察名單。這個旨在加強金融安全性的舉措實際上反而強化並導致了金融市場的安全性大大降低。
在10年前這是難以想象的，當時貝爾斯登(美國投資銀行)第一個站出來“反省”，並清算了旗下標誌性的抵押擔保證券產品——“高級結構性信貸策略增強杠杆基金”。許多基金都有類似漂亮的名字，似乎是一個安全的投資。
這是危機即將發生的一個信號。貝爾斯登是一家龐大而又曆史悠久的公司，成立於1923年，在金融危機之後幸存了下來，而沒有裁掉哪怕是一個員工，並被《財富》雜誌評選為“最受尊敬”的證券公司。但與此同時，貪婪的習氣也令該公司接受過MBA教育的管理層蒙蔽了雙眼。
我們不會遭遇災難性的急劇下跌。沒有即將發生意外破產熱潮的信號，也沒有全球經濟將會惡化的跡象。事實上，歐洲經濟似乎很強勁，美國經濟也多年來強勢不改——無論美聯儲是怎麼看待的。新興市場正以合理的速度實現增長。當前牛市的時間已經超過“平均壽命”3年，並沒有顯示出疲軟的跡象。
我們知道它不會永遠持續下去——但至少它可以繼續維持一段時間。由於美聯儲數十年間強行實施的低利率，金融市場和房地產資產的估值無疑是昂貴的。市場靠政府維持生命的養分；長期不合理的低利率隻要持續下去，就不愁款項貸不出去，而當末日來臨時，痛苦也會更加深刻。
市場的價格已經脫離了經濟基本麵，需要通過短期的回調來保持一致。“變化越多，就需要更大的代價才能保持不變”。這一次的情況與上次不同，但它們的模式是一樣的，如果按照這種模式，那麼在交易者從假期回到市場之後，等待我們的將是這個季度的某個時間點會發生調整(而不是崩潰).
在三年前，華爾街可能每年都會看到市場創下50次新高。現在這個數字達到了數百次。三年前，我預計這波大崩盤將發生在2018年。我仍然有機會來驗證這個觀點——盡管低利率應該會持續到2019年或2020年。我們甚至能夠看到14年之癢和7年之癢是一樣痛苦的。
市場的舊打油詩曾經是“5月份賣掉就去度假”。目前來看，今年的新口號可能是“7月份市場強勁，但第三季度會讓你痛苦，不如在11月份再回來。”
(原標題：如何在這波市場風暴中存活下來？很簡單：在11月返回)
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-07-28 11:39:00