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魔獸
美聯儲6月決議：加不加息 這些都關乎你的錢袋
摘要
沒有“假的美聯儲”行情，隻有“抓不住的美聯儲”行情。
美聯儲究竟6月加息OR不加息，這個命題已經讓市場猜測了好久了。是的，就在本周四(6月15日)淩晨2點，耶倫將帶領美聯儲全體高官給全球投資者揭開這個謎底。俗話說，沒有“假的美聯儲”行情，隻有“抓不住的美聯儲”行情。
☆先導篇：關於6月決議，你需要知道的☆
① 到底加不加息？
盡管月初公布的非農數據令人失望，但交易員們完全押注本次會議將加息。根據美國芝加哥商業交易所(CME)集團“美聯儲觀察”，交易員們預計美聯儲6月加息25個基點的概率為99.6%。
當然凡事也不能完全排除意外不加息的可能性，不過從此前耶倫以及美聯儲官員的講話當中透露出的信息，暗示這次“黑天鵝”出現的頻率相當低。
② 美聯儲的經濟預期怎麼變？
在6月決議基本板上釘釘加息的情況下，最重要的問題落在了後續行動上，而能給予最明確指引的，莫過於美聯儲一直在季末月份(3、6、9、12)公布的經濟預測概要(SEP)。目前投行們達成了一些共識，如果一旦會議實際的結果沒有達到這種“共識”，則對市場來說或許會感到“意外”。
◆下調今明兩年通脹的預期；
◆下調今明兩年的失業率預期；
◆今明兩年的利率預期或有略微上浮；
◆基本維持對GDP增速預期不變，但或因此前數據疲軟，略微下調今年預期；
◆此外，機構們還一致預期本次發布會上耶倫會給出更多關於“縮表”的細節，但具體的縮表計劃可能最早也要到9月出台，10月開始，也有可能12月出台，明年開始。
③ 美聯儲“點陣圖”將如何走向
彭博預測美聯儲“點陣圖”：預計美聯儲在2019年前都處於一個循序漸進加息的狀態。
④ 怎麼看待通脹與就業的背道而馳？
在3月會議之後，二者傳遞出的分歧就越來越大，導致美聯儲在進一步收緊政策問題上麵臨更大的兩難。高盛在報告中稱，自從3月會議以來，失業率降低了0.4個百分點。同時，經濟活動指標以及對實際GDP的預估顯示，高於均值的產出增長將給就業市場進一步帶來提振。但是，核心PCE同比增速卻比3月會議時低了0.2個百分點。
鑒於美國通脹表現並不讓人滿意，高盛認為，從近期數據來看，美聯儲的政策展望沒有大幅調整的必要。最近對外傳遞的信息也表明，美聯儲在處理這個兩難問題上會采取平衡的策略。
⑤ 何時開始縮表以及年內加息次數？
在對未來政策的預期上，高盛預計美聯儲可能會在9月啟動縮表進程，並於12月再度加息。據彭博，接受彭博調查的43位經濟學家認為，盡管通脹前景明顯下滑，但美聯儲還會在2017年加息兩次，並在年底前開始縮減資產負債表。
根據6月5-8日進行的調查，經濟學家預計美聯儲會在本周三為期兩天的會議結束時以及9月份各加息一次，然後在第四季度開始縮減資產負債表。之前的預測是會在6月和12月加息。這意味著，盡管對美聯儲會很快實現通脹目標的信心下降，但經濟學家對於貨幣政策收緊的預期仍略有加強。
⑥ 如何判定為是偏鴿派還是偏鷹派？
對通脹擔憂加強的信號，是最主要的鴿派立場。比如，美聯儲可能會在此前“通脹仍在一定程度上低於2%”的表述上，將“一定程度”刪掉。
在偏鷹派的立場上，通過刪除“大約”這種表述，會體現出美聯儲對於風險因素更加平衡的判斷，這會說明他們認為美國國內以及國際經濟增長改善。
除了利率決議外，還需重點關注隨後2:30的耶倫新聞發布會。美聯儲雖然不會放棄通脹2%的目標，但鑒於當前美國通脹已有降溫跡象，其可能暗示，如果下半年經濟數據依然令人失望，可能會重新考慮是否繼續現時的加息進度。若果如此，則金融市場大概率會再次掀起新一輪“驚濤巨浪”。
⑦ 投行們怎麼看？基本站隊“鴿派加息”
根據目前市場的看法，不少機構都認為美聯儲此次又是“鴿派加息”。(注：所謂的“鴿派加息”是指機構預測美聯儲此次決議會如期加息，但對未來政策前景展望措辭偏“鴿派”)
美銀美林表示，美聯儲極可能在本周升息，而市場也已經對此充分定價。市場關注的將是美聯儲的措辭和任何有關年內及明年進一步升息的信號。在近期參差不齊的經濟數據後，我們認為市場已經認為美聯儲本周會是一次鴿派升息。此外，如果點陣圖顯示未來升息節奏放緩的話，則美元將進一步走低。
摩根士丹利投資管理公司的固定收益投資經理Jim Caron說：“這是每個人都在期待的。我認為他們加息25個基點並不會造成驚喜。問題在於他們如何將升息與資產負債表結合起來。如果他們對此沒有提及很多，那將被市場解讀為鴿派升息。”
丹斯克銀行(Danske)表示，美聯儲在本周的會議上會跳過升息，取而代之地觸發一個“量化緊縮”(QT)。依賴經濟數據來做決定的美聯儲應該至少再等一次會議，來確定近期的經濟走軟隻是暫時顯現。但是，由於市場對美聯儲6月升息的預期已經很高了，這令美聯儲陷入了一個困局。之前，就有高市場預期對美聯儲決議構成壓力的狀況出現。
該行表示，而如果美聯儲6月升息了，我們預計就不會有QT聲明了。QT聲明會被延遲至9月會議。而第三次升息最有可能是在12月。預計美聯儲的點陣圖不會變，仍將顯示一年升息3次的節奏，同時也對意外進一步偏鷹的可能構成限製。
☆情景模擬：金融市場將發生什麼驚濤駭浪☆
黃金篇
①鴿派加息
雖然黃金在美聯儲決議之前難以擺脫“賣預期”的下跌模式，但是不能排除美聯儲決議當天宣布加息之後，黃金反而出現“買事實”的可能性。有分析認為，美聯儲出現“鴿派加息”的可能性相當高。匯通網提醒，一旦美聯儲給予的是“鴿派加息”，那麼黃金將有望出現“買事實”的行情，預計有望回到1270/80美元/盎司水平。
②鷹派加息
若美聯儲仍致力於收緊年內進一步貨幣政策，並明確削減資產負債表的時間，那麼恐怕黃金將迎來災難性的打擊，跌幅短線可能會達到30/40美元。下方1245美元/盎司一旦失守，將展開進一步的深度回調。
外匯篇
美元指數
①鴿派加息
這種情況將給予美元指數較為沉重的打擊，此外，如果點陣圖顯示未來升息節奏放緩的話，則美元將進一步走弱，預計將深度下探96.50、90.30一帶。
②鷹派加息
美元將有望收複近期的部分跌勢，上探97.40一帶，但是由於市場仍會擔憂特朗普政治醜聞以及9月份美國債務上限的問題，漲勢會受到遏製。
歐元
①鴿派加息
歐元兌美元近幾個交易日走勢膠著，下方在1.1130附近存有較強支撐，上方則明顯受阻於1.1250、1.1300。一旦鴿派加息信號釋放出來，將有機會上探這兩個關鍵阻力位。
②鷹派加息
這將使得歐元走出近期的膠著行情，在1.12下方進行真正回調。預計歐元兌美元將進一步走低指向1.1140區域。目前歐元兌美元繼續守於2016年11月高點1.1300下方，近期風險維持看跌，匯價跌勢料延伸至2個月上行趨勢線切入位1.1140.
英鎊
①鴿派加息
英鎊兌美元有望繼續收複上周英國大選的部分失地，重回1.28的概率很大，但要回補上周巨震的缺口難度係數相當大，因英國大選之後，梅姨能否順利組閣以及脫歐談判前景不明都有可能打壓買盤積極性。
②鷹派加息
英鎊兌美元將加速下挫，1.27關口瞬間跌破的可能性比較高。當前英國政治不確定性正在令英鎊承壓，考慮到不斷上升的物價正抑製著消費者的需求，預計英國央行將不會提高利率，一定程度上削減英鎊上漲的動能。因此預計若英鎊兌美元近期保持在1.2765以下，將會跌至1.24-1.25區間。
加元
①鴿派加息
美元兌加元將應聲下跌，並且此前加拿大央行高級副行長威爾金斯周一稱，第一季的經濟增長讓人印象非常深刻，增長範圍擴大的跡象讓央行考慮，是否還需要當前的低利率。令市場對加拿大央行燃起很高的加息預期。預計在這兩種力量的刺激之下，美元兌加元短線回調200點至1.3000的可能性非常高。
②鷹派加息
若此種情況出現，美元兌加元預計短線會反彈，但反彈有可能受製於1.3350、1.3400。三菱日聯金融集團(MUFG)的匯市分析師Lee Hardman表示，市場一直未理會加拿大強勁的經濟數據，但顯然我們開始看到加拿大央行傳出的信號有所調整，這是市場不能忽視的。轉向更加強硬的立場將給加元帶來進一步上漲的潛力。
原油篇
不管美聯儲是“鴿派加息”還是“鷹派加息”，原油可能隻有兩種姿態，小幅反彈後下跌或繼續下跌。周二(6月13日)公布的OPEC月報顯示，OPEC五月意外增產，這令油價雪上加霜，美油一度重挫至45.77美元/桶。
從期貨市場來看，升水(近期合約價格低於遠期合約價格)的現象再度出現，這是供給過剩的信號，這表明投資者們對近期市場的供給過剩狀況更加悲觀。
人民幣
相比其他資產，在美聯儲按下6月加息按鈕之後，人民幣短期波動可能會較為激烈，但是中長期仍將保持穩定。自今年三月中旬美聯儲加息之後，國內金融市場的資金成本就一直在上升，銀行間拆借利率上升超過10%。不過跟三個月之前美聯儲加息時候的背景相比，目前很多基本麵因素已經發生了非常重要的變化，人民幣已調整到位，沒有太多的下行空間。自5月26日，央行在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆周期因子以來，人民幣對美元匯率累計上漲1.1%。
A股
美聯儲加息周期對A股影響並不明顯。曆史數據顯示，上證指數在美聯儲加息後首個交易日並無明顯影響，在2004年加息周期中上調了17次聯邦基金利率，但其中下跌的僅有8個交易日，同樣在2015年和2016年的兩次加息也是無明顯影響。
(責任編輯：DF307)
最後更新：2017-06-18 01:13:15