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港股牛市才走一半？有別於2015港股慢牛呈現三大變化

今年以來，恒生指數大漲25.28%，表現優於美股等全球其他股市，二季度以來尤以騰訊、匯豐等權重股表現最為突出。洶湧的港股通南下資金累計已達1709.28億元，更被公認為推動港股走牛的“幕後推手”。那麼，港股這慢牛還有下半場嗎？

近日，在國信證券資產托管部主辦的“互聯互通——私募基金港股沙龍”上，香港交易所中國客戶關係及市場推廣部高級副總裁周曉殷表示，港股逼近了2015年的高點，但投資者結構出現了重要變化，港股通之後，歐洲資金比重也在逐步提高。

中融基金國際業務部總監付世偉甚至認為，2017年以來全球主要發達股票市場都超越了2008年金融危機的高點，而香港市場除外，因此1到2年內港股仍然有一定的上行空間，恒生指數2018年有機會上升至32000點。

港股走牛有別於2015年的三大變化

今年上半年，恒生指數收漲17.11%，納斯達克100漲幅16.11%、滬深300漲幅10.78%、標普500漲幅8.24%，港股表現領先。截至8月7日，今年以來恒生指數漲幅已達25.28%。

其中，港股通南下資金被認為是推動港股走牛最主要的原因。據統計，今年以來，通過港股通流入的南下資金累計1709.28億元，其中滬港通南向流入1206.84億元，深港通南向流入502.44億元。

不過，港股這波走牛是否隻是重複2015年的短暫行情？香港交易所周曉殷認為：“港股的這一波行情正是慢牛，而且慢得可以稱為蝸牛。當前港股的行情已經逼近2015年的高點，但不同的是出現了三大變化。”

香港是自由市場，過去多年境外資金流動對港股起到至關重要的影響。周曉殷表示，這三大變化分別是：

一、港股中的歐洲投資者在2014年-2015年所占比例隻有8%，而今年逐步提高已經超過10%；

二、今年機構投資者交易比重增加，個人投資者降低。港股通南下資金來源主要是保險機構，占整個市場南下資金的30%；

三、雖然恒生指數點位走高，但成交並不像2015年那麼活躍，正因為是機構投資者比重大，每當有回調就會有資金緩慢進場。

周曉殷進一步分析稱：“從交易占比看，中國內地取代美國，成為港股資金的第二大來源；亞洲地區投資者的交易占比超過三分之一；歐洲大陸投資者交易的比重較2016年有明顯增長。”

而從估計成交金額占比看，來自中國內地交易額下降率低於英國及美國；同時，過去十年來自亞洲投資者的總交易金額年度複合增長率為正，而美國英國歐洲等地區為負；歐洲大陸投資者於2016年度的估計成交金額增長10%。

“港股牛市還有下半場”

正因為，境外資金往往推動了港股的表現，所以曆史上港幣走強意味著資金流入香港，港股走強；港股走弱意味著資金流出香港，港股走弱。

“但今年以來全無這種規模的表現，原因是港幣非常充裕。”中融基金國際業務部總監付世偉在國信證券資產托管部主辦的“互聯互通——私募基金港股沙龍”上表示，港股牛市才走了一半，在歐洲資金大規模進場之前港股牛市下半場的飛機即將開始登機。

他進一步表示，歐洲資金此前不看好中國未來經濟增長，但實際情況是今年上半年企業盈利改善，對中國經濟不必悲觀。市場對今年港股盈利增長相較過去兩年樂觀一些，2017年的盈利預測在今年以來迎來了一波上調，而過去兩年的同期，盈利預測還是繼續下調的。

付世偉甚至預測“1到2年內港股仍然有一定的上行空間，恒生指數2018年有機會上升至32000點。”2017年以來，除香港市場之外，全球主要發達股票市場都超越了2008年金融危機的高點。

交銀國際董事總經理、首席策略師洪灝認為：“香港市場仍將續創新高，但最容易賺的錢已成往事。”

他在報告中提到，經濟增長放緩的大環境下，大盤股應繼續跑贏，並支持股指走高，比如恒指和標普500，同時在一定程度上也能為上證提供一些支撐。這些股指的成分股由大盤股主導，因此將從大盤股走強中受益。然而，隨著恒指在近期的不斷上漲，它也在迅速失去配置價值。盡管恒指可能繼續創新高，但最容易賺的錢已成往事。

(原標題：港股牛市才走一半？有別於2015，港股慢牛呈現三大變化)

最後更新：2017-08-08 09:30:22