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魔獸
為什麼加息都打不垮美國債券？
摘要
美國10年期國債收益率暴力跌破去年7月以來上升趨勢線的支撐，刷新近7個月新低。
美聯儲隔夜如期加息25個基點並且首次提出了縮表路線圖，機構一致認為偏鷹派，所以美元觸底反彈，收複之前跌幅；黃金暴跌20美金，再次測試1260支撐。。。
但是理論上最應該下跌的美國債券卻不跌反升，特別是長期國債收益率紛紛刷新近月低點，如下圖所示，美國10年期國債收益率暴力跌破去年7月以來上升趨勢線的支撐，刷新近7個月新低。
美債怎麼成了打不死的豬堅強？
筆者今早從起床開始就遍尋各路債市大神，現將各方觀點梳理總結如下。也希望拋磚引入，和網上的朋友共同討論。
總的來說，美債近期維持震蕩格局的概率較高。過去5年的數據統計顯示，美國10年期國債收益率的均值為2.16%，波動區間為1.32%-3.05%，中位數為2.19%。其實現在10年期國債就運行在5年均值附近，市場缺乏足夠的理由來打破這種平衡。
如果你認為美聯儲加息美債一定跌，就圖樣圖森破了。首先美聯儲6月加息的預期早就反映在了價格中。其次，加息之後基準利率達到1.25%，與10年期國債收益率的差距大概100個BP.從過去20年的數據來看，在經濟擴張周期，該點差往往遠小於100個BP。所以目前10年期國債收益率沒有上行擴大點差的動力。
美聯儲收緊貨幣政策的底氣主要來自於強勁的就業市場。雖然從政界到商界，各路分析師都在鼓吹就業數據，但是處於低位的勞動參與率和創近1年新低的工資增速是人人心中說不出的痛。而且未來隨著機器人工業的不斷成熟，從長期來看工資增長率可能更低。興，百姓苦！亡，百姓苦啊！
沒有工資增長，消費就很難起來，通脹就更起不來。再疊加油價跳水帶動大宗商品全線下挫，年初鑼鼓喧天的“特朗普通脹”早就成了“故事”，疲弱通脹難以推動債券收益率上行。
還有一種觀點認為，日漸增長的財政赤字將迫使美國政府拍賣更多國債，更多的供給將導致收益率上行。但是從過去20年的相關性統計來看，國債收益率和財政赤字的相關度其實可以忽略不計，甚至有點負相關。舉個例子，2009年至2013年，美國大規模的救市措施導致政府財政狀況嚴重惡化，可是美債收益率是暴跌的，因為美聯儲的三輪QE.美聯儲才是真正的債王！
綜上，大家其實並不是太看好美債，隻是在各類資產均嚴重高估，各主要股市走出頂背離的情況下，覺得美債還是個風險收益相對不錯的資產，短線做空的理由也不充分，那就先在裏麵呆著吧。
(責任編輯：DF134)
最後更新：2017-06-18 01:18:20